爱美客茅台

谁说女人不喝茅台？除了喝酒的时候真的喝，现在还有一家龙头上市公司“爱美客”。我不知道怎么定义这个龙头，因为它7亿的营收和我们一般理解的龙头还是有很大差距的。

让我们来看看这家公司:

从泡沫规模代表的营收规模来看，2014-2018年其营收规模较小，2019年爆发式增长，2020年继续快速增长。5月份营收增长9.44倍，确实很惊人。

从泡沫上下位置所代表的营收增速来看，营收增长呈现奇数年增长较快，偶数年增长较慢的规律，但总体增速很高，最低约为26%，最高达到73.7%，平均增速约为46%。

从净利润来看，除了前几年有一些波动，特别是2016年和2019年，增速分别翻倍和接近150%，已经连续5年上涨。2020年净利润达到4.4亿元。要知道，当年的营收只有7亿元，销售净利润率却达到了惊人的62%，远高于芯片制造。

看它的传统图表就知道，超高的销售净利润率是靠超高的毛利率来保证的。6年来，毛利率虽有波动，最低为86.2%，过去2020年已达到92.2%。我们不得不佩服，医美真是一个暴利行业。

从其净利润增速和营收增速来看，近年来营收增长的杠杆效应开始显现，净利润的增长要超过营收的1.5-1.8倍。如果爱美客公司保持2021年第一季度的营收增长水平，2021年再创新高问题不大。注意，这还没有考虑到其收购韩国肉毒杆菌公司带来的额外收入增长。

7亿的营收和1600多亿的市值还是太夸张了，除非是前景极其光明的趋势行业龙头企业。随着年轻一代的成长，短视频等自媒体平台的繁荣，以及颜值经济的崛起，可能医美真的是一个很大的风口，受到资金追捧也是很正常的。

但也要看到，国内的医美上市公司已经超过10家。在这个技术含量不高的行业，爱美客依然会面临竞争对手的激烈竞争。当然也会有巨型医美巨头的竞争。毕竟这个投入对于那些巨头来说并不是太大的成本。

在这些竞争压力下，爱美客的后续增长会受到一定影响，至少其毛利率长期保持在90%以上的可能性不大。

例如，其两个成长性产品“化妆品”和“面部植入线”的毛利率很高，但远低于主要产品“溶液注射产品”。

从收入构成来看，主要产品为“溶液注射产品”和“凝胶注射产品”，合计占比99%。其实主要是我们平时听到的玻尿酸产品。

爱美可以做女人的茅台吗？机会应该是有的，但如果真的要达到茅台2.6万亿的市值和近千亿的营收，爱美客可能还有很长的路要走。当然也要看行业的发展和竞争对手的情况。