《价值》重要知识点总结

张磊先生所著《价值》干货满满，书中阐述了张磊先生的投资理念和商业思考、高瓴资的投资体系和创新框架和他对工作、思想的个人体悟。此笔记摘抄了于我个人提升而言非常有价值的内容，仅可作为《价值》一书部分思想的概括。

原书中用不少令人印象深刻的例子比名言警句更适合理解，建议对此书做系统阅读。

希望通过重点摘抄的形式为其他的读者带来帮助，如有阙漏欢迎指正噢！！！全文15000字左右，阅读时间约40-50分钟。❤️❤️❤️求一个小红心❤️❤️❤️本文中： 用作新章节的提示 用作章节中小标题的提示 用作知识点语句的提示第一部分——寻找价值的历程 价值的底色——一个人的知识、能力和价值观，才是深藏于内心并真正属于自己的“三把火” 我的知识大树 构建属于自己的知识体系和思维框架，是塑造投资能力的起点。 要做出正确的决策，价值投资所需要的知识是无止境的。

在快速变化的市场中寻得洞见，不仅需要掌握金融理论和商业规律，还要全面回顾历史的曲折演进，通晓时事的来龙去脉，更要洞悉人们的内心诉求。

我所坚持的和小时候热爱的并没有改变，全出于内心的好奇和对真理的渴望。r/> 价值投资不是数学或推理，不能纸上谈兵，必须像社会学的田野调查一样，理解真实的生产生活场景，才能真正掌握什么样的产品是消费者所需要的、什么样的服务真正有意义。 人生第一次操盘 商业中的洞见不仅来源于前人的总结，更有效的是一手调研，通过对原始数据的挖掘积累，发现一手的市场规律。

脱离公司基本面研究的炒股毫无规律可言，不就是一场赌博 股市的短期波动能真正反映企业的内在价值，还是只反映盲目的炒作心理 <br/>人生中很重要的一件事是，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。 从五矿到五湖四海 从五矿集团到五湖四海是我人生中的重要际遇。

寻求独立或者与世隔绝从来不是我的目标，生活在世外桃源，对真正的社会就缺乏了解， 这只能让一个人失去理解力和判断力。

追求事业和梦想，必须对自己有所承诺，着眼于长远，全神贯注并全力以赴。在不同的际遇中，学习所有能学习到的最高标准，从而获得理解与洞察的能力，这是我一直以来坚持的长期主义。 价值投资启蒙——拥有极高的道德标准，把受托义务置于首位，是投资人崇高的精神气质 现代历史交集之地纽黑文 在耶鲁大学学习并理解投资，同时运用跨越东西方的思维模 式，就像打开自己的左右脑一样，在不同的“触点”间建立关联，寻找某种超越时间和空间的共鸣，成为我在海外学习和实践的努力方向。

从资本市场的经济学原理到现代金融理论和金融工具创新，从金融市场的融资功能到投资人的利益保护，从金融法规的不断完善到金融机构的设置和运营，我努力学习丰富的现代金融理论，并在汗牛充栋的金融著述中挖掘理论出现背后的时代原因。在探究的同时，我亦在思考，究竟应该如何将理论运用于实践，实现金融体系促进经济发展的作用。 对于“风险”这个在金融学中被谈到令人麻木的概念，大多数人的评估标准是看投资收益的波动方差，而我从入行第一天起就被要求看出数字背后的本质并忽略那些从“后视 镜”中观测到的标准方差：到底是什么样的自上而下 /自下而上的基本面在驱动收益的产生及波动 又有哪些因素会使预期的资本收益发生偏差 而这些基本面因素在本质上有哪些相关性及联动性？ 偏执带来的不断碰壁 诚实地面对自己的内心想法，比正确的答案更加重要。经济学家 约翰·梅纳德·凯恩斯有句名言:“处世的智慧教 导人们宁可依循传统而失败，也不愿意打破传统而成功。

” 很多人喜欢循规蹈矩，按照既定的思维方式、他人希望呈现的样子、传统的表达习惯来为人处事，这在很多时候能够帮助人们获得符合预期的回报，但无法帮助人们获得内心的自由。坚守自己的内心想法，表达真实的自我，按正确的思路思考和阐述问题，始终是我的坚持。 张磊在加油站面试问题中总结：求职可能不仅仅是为了找到工作，更是为了找到真正的自我，展现自己的独特性。 中华创业网的失败，张磊坚持归还投资款项，希望用这样的方式来感谢他们的信任和支持。

一个人的职业生涯很长，不能做任何对帮助过你的人有损害的事情，否则那可能会困扰你的一生。 互联网经济究竟是怎样的经济？能否从中诞生跨越时 间周期的伟大企业？风险投资应该选择怎样的创新企业 资本市场又该 发挥怎样的作用来孕育创新企业？“繁荣”背后哪些是泡沫，哪些能够创造真正的价值？创业实践让张磊亲身感受到了商业世界的残酷，看到了互联网企业蕴藏的无穷潜能，理解这其中的逻辑和深意。 初识大卫·史文森 大卫·史文森认为在投资行 业，如果采取非主流的投资策略，或许会面临许多挑战。人性会驱使投资人采用最获认可的投资策略，当自己的投资跟多数人趋同时，会强化自己与主流的一致性，以防出错后独面尴尬。

大卫·史文森习惯了以俭为德的生活，只想做一个有良知的人，而非服务于钱。在他看来，投资的目标是盈利还是实现某种社会理想，其间的平衡必须把握 。他给耶鲁大学带来的不 仅仅是物质财富，更是一种崇高的精神气质。

走近耶鲁捐赠基金 史文森领导的耶鲁捐赠基金有以下四个显著特点。第一，独立严谨的投资分析框架。

机构投资者的最大特点在于有能力构建一套系统的投资分析框架，首先充分考量投资目的、资产负债均衡、资产类别划分及配置、资金预测、投资品种及金融工具选择、风险控制等要素，然后进行基金管理人选择，最后才做具体的个别投资标的的选择。

在构建投资组合时，非常注重压力测试，所有预期收益都要经过各种噩梦般的情景假设。更为重要的是，这套完整的投资框架不受市场情绪左右，它是客观、理性的选择。

第二，清晰的资产分类及目标配置体系。

资产配置是耶鲁捐赠基金管理的核心要素，但如何理解资产类别特点，在符合目标的前提下实现 灵活配置却是其中关键。

当股市过热时，股票的大幅升值使实际的股票配置占比远高于长期目标，从而使系统自动产生卖出的信号，且这一信号随着股市屡破新高而越来越强烈，此时及时卖出促使资产配置比率恢复到长期投资所设定的目标，也使基金避免因贪婪所带来的风险；同样，市场狂跌使股票投资比率远低于当时的长期目标，从而使系统产生强烈的买进信号。这种“资产再平衡”理论在史文森的投资实践中得到了 充分的体现，即抓住投资的本质，避免择时操作，从而实现合理的回报。

第三，充分运用另类投资，尤其是那些市场定价效率不高的资产类别，如风险投资、对冲基金等。

在历史上，美国大多数机构投资者会把资产集中于流通股投资和债券投资这样的传统资产类别，但耶鲁捐赠基 金喜欢并鼓励逆向思维。相对于流动性高的资产来说，流动性低的资产存在价值折扣，越是市场定价机制相对薄弱的资产类别，越有成功的机会。正是由于耶鲁捐赠基金认识到每一种资产类别都有其独特的功能特 征和收益属性，与传统资产类别的收益驱动因素及内生风险有所不同， 所以另类投资对投资组合的贡献也体现在不同的维度。基于对市场的深 刻理解，耶鲁捐赠基金大胆创新，先于绝大多数机构投资者进入私募股 权市场，1973年开始投资杠杆收购业务，1976年开始投资风险投资基 金，20世纪80年代创立绝对收益资产类别。

另类投资为先觉者耶鲁捐赠 基金带来了硕果累累的回报，也因此越来越为机构投资者所重视。耶鲁捐赠基金对资产类别的深刻理解也体现在其对股权资产的大量 配置上。从本质上看，股权资产，不管是上市公司股票还是非上市公司股权，其价值都取决于公司的剩余现金流，而债券则只基于固定收益的获得。

耶鲁捐赠基金的投资目的是保存和增加购买力，从而为耶鲁大 学“百年树人”的教育大业服务，而耶鲁大学的开支主要集中于对通货膨胀非常敏感的教职员工工资福利。债权投资往往在通货膨胀严重时期表现较差，而且长期回报率远低于股权投资，因此，耶鲁捐赠基金在债券市场的目标配置比率大大低于同行。

第四，近乎信。