财讯近日，CICC在京召开“CICC科技及产业链发展研究报告”媒体发布会。CICC首席经济学家、研究部部长彭文生，CICC研究院执行院长、首席策略分析师王汉峰，研究部科技硬件行业首席分析师彭虎出席发布会并致辞。三位行业领袖分别从宏观、战略、技术行业解读了研究报告中的核心观点和主题。
彭文生，CICC首席经济学家
彭文生说，中国已经进入新的发展阶段，落实新发展理念、构建新发展格局最终体现在高质量发展上，高质量发展有两个重要维度，即科技创新和共同繁荣。推进“十四五”规划，实现2035年远景目标，关键在于处理好效率与公平的关系。科技创新是一种经济行为，需要良好的环境和激励机制。它不仅会提高生产力，而且不可避免地会影响生产关系。科技是中国实现高质量发展的关键动力。推动创新是一个系统工程，需要“有效市场和有为政府”的共同努力，形成有效的生态系统。
王汉峰表示，无论是在一级市场还是二级市场，投资科技创新都会面临创新如何估值的问题，应该理性看待科技创新过程中的估值泡沫。而科技消费作为近二十年来二级市场股票投资的两个板块，更是吸引了投资者的关注。就中国市场而言，对技术和消费的投资在于了解和投资中国的技术创新和产业升级趋势。
CICC首席策略分析师王汉峰
彭虎表示，纵观半导体产业发展，虽然激进创新推动了部分技术的跨越式发展，但渐进式创新仍然是产业发展的一般规律。在创新方向的选择上，中国半导体产业需要“两手抓，两手都要硬”。在激励技术创新和促进产业发展的过程中，产业政策发挥了不可替代的积极作用。各国政府出台了各种鼓励政策来促进半导体产业的发展，并针对产业发展的不同阶段制定了相应的扶持甚至保护措施，其中财税工具被广泛使用。除了外部的产业政策，资金、人才和技术也是半导体技术创新不可或缺的三大要素。
CICC研究部科技硬件行业首席分析师彭虎
彭文生:迎接中国的创新经济
CICC首席经济学家、研究部负责人、CICC研究院执行院长彭文生发表了题为《遇见中国创新经济》的主题演讲。
彭文生表示，在新的发展阶段，高质量发展需要科技创新，未来中国经济增长需要更多依靠技术进步。估计结果表明，未来劳动力的贡献将为负，储蓄率也将下降。未来只能靠效率和全要素生产率的提高，这要靠科技创新。
如何推动创新？如何通过科技创新加强中国产业链安全？彭文生认为，最根本的问题是如何组织和配置资源，促进技术进步和技术创新。因此，创新经济学的分析和创新经济生态系统的形成越来越受到重视。我们的报告从总量到行业贯穿了政府与市场的关系。主要建议是建立政府和市场的伙伴关系。
在谈到资本市场支持科技创新时，彭文生表示，关于科技创新，大家都认可资本市场和股票市场的重要性，因为债务的收益和风险是不匹配的，而股权投资的收益和风险可能是匹配的。但是，没有认识到的是，不仅是股市，政策性金融也应该发挥重要作用。因此，我们在报告中提出，创新金融需要资本市场和政策性金融的共同努力。
彭文生总结说，在从实验室到初创企业跨越“死亡谷”，再到中型企业的快速扩张，再到大型企业的演变过程中，政府直接补贴的政策性金融、风险投资、股票市场、银行等不同的融资方式，在不同阶段发挥了不同的作用。
王汉峰:技术创新可能更适合指数化投资。
CICC首席策略分析师王汉峰发表了题为“专业技术创新型企业的发展趋势与投资策略”的演讲。他深入浅出地解释了二级市场投资者最关心的投资策略。
未来5~10年，你会投资科技行业还是消费行业？
王汉峰认为，科技和消费是最近二十年全球和中国投资者最关注的行业，但两者的风险收益特征显著不同。
行业科技回报爆发性但波动较大，消费长期收益突出且相对稳定。从供给和需求受技术变革影响的维度来看，科技产业的供给侧和需求侧往往受技术进步的影响，而消费产业的供给侧和需求侧受影响较小。科技型公司难以通过品牌和先发优势形成核心竞争力；其专利护城河有赖于持续的高RD投入，并非一劳永逸；科技型公司在动态竞争格局和技术路线上依赖核心管理层的战略决策；随着数字经济的发展，科技公司的数据资源垄断也面临监管风险。这些因素使得技术和消费行业的投资特征非常不同，因此可能会应用不同的投资策略。
王汉峰认为，相比更适合自下而上精选个股的消费行业，科技行业可能更适合通过组合或指数化来抓住创新机会。
据王汉峰介绍，中国的科技和制造业根据产业链的实际情况、RD投资和盈利能力分为三条投资主线。
一是尚未实现产业独立的弱势产业，面临“卡壳”风险。这类行业可能会表现出RD基础和盈利能力较弱的特点；
第二，充分利用中国产业的优势，有一定的竞争力，但还在逐渐壮大的过程中。这类行业可能RD基础并不薄弱，但盈利能力并未被充分挖掘；
三是发展相对成熟，技术水平和产品质量竞争力突出。RD基金会和这些行业的盈利能力也具有全球比较优势。
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