注册制背景下，如何防范化解债券违约风险

2021年发布《公司债券发行与交易管理办法》，公司债的公开发行注册制进一步落实。注册制是提高债券发行效率、提升债券市场发展市场化程度的重要一步，在注册制背景下，债券发行效率提升，公司债的规模可能会进一步扩大，更应当注意公司债的违约风险管理。因此应及时找到防范化解债券违约风险的路径。

一、发债主体层面

1.制定合理的扩张战略

公司的激进扩张是债券违约的重要影响因素。因此管理者在制定扩张战略时，应当综合考虑各方面的因素，避免激进投资。一方面

，在决定是否扩张时，首先要考虑的便是自身的现金流情况。当现金流不足时，盲目扩张可能会进一步恶化公司现金流情况，导致公司经营更加困难。

另一方面，

应当关注自身主营业务发展情况，提升主营业务的盈利能力。在此基础上分析自己的竞争优势与不足，制定适合自身的多元化发展战略，选择向业务相关的优势行业发展，做到各业务间的协同发展，通过扩张进一步提升自身盈利能力与竞争优势。

2.加强公司财务风险控制

在公司的经营管理中，应当加强财务风险控制，避免由于债务比重过高造成债券违约。首先，应当规划资本结构，防止由于债务规模过大，超过自身兑付能力导致无力偿还。要充分考虑债务期限结构，避免由于短债长投，而导致借新债还旧债的问题。

其次，为了更好地规避财务风险，

应当建立符合自身发展情况的财务风险预警机制，设定符合公司经营特点的违约风险阈值，对公司的风险状况进行实时监督。一旦发现经营出现问题就及时设定相应解决方案进行应对，从而减少财务风险所带来的损失。

最后，

在进行筹资时，要注意拓宽融资渠道，不应过度依赖外部筹资。在融资时首先通过内部筹资，然后考虑外部融资。融资过程中不仅要考虑眼前的需要，还要为企业的长远发展做打算。股权融资无需偿还本金与利息，风险较债务融资要小，是较好的融资渠道，但也应避免由于过度股权融资导致控制权分散。

二、监管层面

1.完善信息披露机制

首先，对信息披露规范作出明确且统一的要求，通过对债券发行相关信息进行分析可以发现我国许多债券发行公司债券发行的后续信息披露不足，而部分非上市公司数据披露更是不足，不利于债券监管机构对风险进行监管。因此

应当对信息披露规范作出明确统一要求，在制度层面保障信息披露的规范性，加强不同企业数据披露的可比性。

其次，

应当加大对于信息披露不完全、财务信息造假行为的处罚力度。监管机构在公司信息披露后，应当指派专业的审核机构对信息完整性与真实性进行审核，并要求企业及时更新信用评级，保障信用评级的真实有效性。

同时，可以通过采用不定期财务抽查检测发行主体的信息披露是否真实可靠，从根本上减少债券违约风险，

对于信息瞒报谎报的发行主体根据情节严重性作出处罚。

最后，

监管机构应当对公司信息披露的及时性进行严格要求。监管机构应当督促债券发行主体及时披露财务信息，不得无故推迟信息披露，应当严惩公司无故推迟财务数据披露的行为，若公司确实出现了特殊情况导致无法按时披露财务信息，则应当要求其及时进行公告并向监管机构进行原因申报。

2.完善信用评级制度

信用评级是债券发行过程中的重要一环，随着公司债券的发行转变为注册制，监管机构在债券发行中的作用下降，而评级机构的作用开始不断上升。但通过调查发现

如今我国债券市场评级存在虚高现象，这主要是由于我国的评级机构在评级专业性上存在不足，评级的方法未随着市场的发展而及时更新，导致评级准确性不足。

另一方面，由于评级机构的评级收入来源于发行主体，因此

评级机构存在为稳定客户而故意高估评级的问题，因此应当尽快完善国内的债券信用评级制度。

为了完善信用评级制度，首先，

监管者应当完善债券信用评级的相关法律规定，严格规范评级机构评级流程，对其评级过程进行监督。针对评级过程中不尽责、忽视风险并高估评级的评级机构应给予严厉惩罚，如罚款或取消评级资格等，建立债券评级黑名单。

其次，

为了减少评级虚高问题的出现，应当制定评级机构从业人员准入门槛，加强债券评级人员的从业能力培训与职业道德教育，提高从业人员职业素养。最后，应增加主动评级机构的比例，可以通过引入“双评级”制度，对评级机构进行约束，减少虚假评级问题的出现，提高评级结果的真实性。

三、投资者层面

1.提高风险识别能力

随着我国金融市场化的不断发展，债券市场对投资者的风险识别能力要求不断上升。

在债券购买前，投资者应当首先对GDP增长率、行业发展情况等指标进行判断，尽量在经济稳定时期选择有发展前景的行业进行投资，这样其违约风险相对下降。

在具体的债券选择上，应当对可选债券进行比较，不能盲目跟风。通过分析企业的财务报表、审计报表对企业的经营情况进行了解，对企业的经营策略进行评估，选择经营稳健、评级稳定的公司债券进行购买。

同时，

通过组合投资来分散债券投资风险，不将所有鸡蛋放在一个篮子里。在债券购买后，投资者应加强债券投资的后续管理，对所购债券的情况进行关注。部分公司债券会附带有回售条款，因此投资者可以通过分析债券发行公司的经营情况对债券风险进行判断，在风险较大时利用债券回售方式来减少自己损失。

2.明确风险承担能力

投资人需要对风险与收益的关系进行了解，明确风险与收益是相关的，想要获得高收益，那么必然要面对较高的风险。在如今的债券市场上，刚性兑付已经成为过去，因此投资者应当抛弃刚性兑付的侥幸心理，通过对自己的风险承担能力的明确认知，判断自己是投机型投资者还是投资型投资者，在这一基础上来进行合理的投资选择。

同时，

投资者还可以利用相关的风险转移工具与手段在一定程度上降低其投资过程中面临的风险，确保自己的投资收益。另一方面，投资者还应当加强自身保护意识，对债券投资过程中所签订的合同条款进行核对、明确，并在出现问题时通过法律手段维护自己的合法权益以及资产安全。

四、总结

“11超日债”的爆发意味着债券刚兑已成为过去，债券市场从此进入新的发展阶段。在这一背景下，公司融资规模与债券发行数量不断增加，债券违约呈现出多发性、不确定性的特点。

如今我国债券市场正逐步走向成熟，在这一背景下，针对债券违约问题深入研究，可以帮助国内债券市场尽快完善。