什么叫作可转债价值偏离影响它的因素有哪些

首先，其按时向投资者所付利息所使用的利率比较小，这一点能够让发行公司节省了不少的费用，为了获得资金支持而需要支付的钱变少了，有力地为公司降低了其融资成本，这也就是与公司追求利润最大化的目的相符合，可转债因此得到了资金需求方的青睐。

其次，该债券给予投资者未来转股的权利，投资者在一定时间以后，可以根据市场上发行公司的标的股票价格与购买债券时约定的转股价格进行对比，根据自己利益最大化的方向，按照有利的方向进行选择，假如在一定时间后发行公司的标的股票价格高于所约定的转股价格，那么对于投资者来说将债券转换成股票是有利的，因为可以以较低的价格换取较高价格的股票，此时投资者不再单纯的持有债券到期而换成公司的股票，此后投资者成为公司的股东，与股东享有同样的权益。相反，他们将会一直持有债券，不会进行转换，可转债可以使投资者始终保持对自己有利的方向，因此吸引了很多投资人的眼球。

最后，可转债更特殊的一点是它比普通债券多了很多附加条款，如赎回条款、转换期限条款，如果可转债的标的股票价格未来有疯涨的趋势，投资者会进行大批转股操作，非常不利益于发行公司，此时公司为了保护自己未来的发展，会对已售出的可转债进行强制赎回操作，这样就减少了未来股价疯涨所导致的损失，这些都维护了公司的进步。

而另一些条款保护了投资者的利益，如回售条款，如果未来发行公司的标的股价大幅下降，他们转股的话会让自己亏损，所以他们会选择继续持有债券，则丧失了部分可转债的意义，而该条款可以保护他们，所以为了保护自己的利益，投资者们可以将所持有的可转债回售给发行公司，以此来维护自己的利益，所以它比普通债券要能更好的保护到发行方和投资方RM由于其特殊之处，更好地维护了公司和投资者的利益，获得了越来越多的投资者和筹资者的喜爱。

可转债类型

传统的可转债。传统的可转债就主要是指最简单的可转债，它有它的计息期限、债券付息方式以及计息周期等，在一定时期以后，投资者可以根据市场情况和自身需求将其转换为发行公司股票，从债权方变成权益方。传统的可转债根据其价值特点可以分为高溢价可转债和溢价回售可转债，前者主要是指其票面利率较高，投资者可以获得较为多的利息，这种可转债下投资者愿意更长期的持有债券而不将其转换成发行公司的股票。后者是指可转债的溢价率持续不断上升的时候，未来其价格注定会下降，此时投资者为了保护自己的利益，可以将该可转债回售给发行公司。

可交换股票的可转债。它是指在一定时间以后，如果该种可转债处于转换期，投资者要想把他们手里的债券选择进行转换为股票时，他们可以转换的股票并不仅限于本公司的，也可以将手里的债券换成其它公司的股票，只要是与发行公司有联系的股票都可转换，我们比较熟悉的就是将可转债转换成发行公司子公司的股票，这是可交换债券比普通可转债特有的。

零息票可转债。零息票可转债就是其字面意思，该种可转债没有票面利率，即投资者购买该债券时没有固定的债券利息，公司发行时一般以折价发行，即市场价格低于其内在价值，折价发行可以弥补投资者在持有期内没有固定利息的一部分利益。由于这种债券不需要支付利息，所以会给筹资公司节省一大笔筹资费用。

附认股权证的可转债。该可转债就是发行公司在发行可转债时，附带一部分认股权证，购买者可以在未来利用该认股权证换取标的公司的股票，但这种操作并不影响可转债本身转换股票的情况。由此看来，可转债的种类较多内容丰富，主要是以传统的可转债为例，选取我国市场上目前仍存续的一部分来进行分析其价值偏离因素。

可转债是一种区别于普通债券，筹资风险介于债券和股票之间，它的内在价值比较特殊，学术界一般把它分为理论价值、纯债价值和转换价值，这三者都可以作为可转债的内在价值。其中纯债价值和转换价值两者之间的较高者是可转债的底线价值，这两个价值是可转债从发行以来就会一直存在的，纯债价值是指计算的将该债券持有至到期时未来现金流量的现值，简单来说就是不考虑未来转股的情况下时可转债所拥有的价值是多少。转换价值是指未来投资者行使转换权时，将该债券转换为标的公司股票时所计算出来的现金流量的现值，它会受到转换比率的影响。

而理论价值是人们后来运用一定方法给可转债计算出来的一种价值，它是人们对可转债的一种主观定价，通常所用的计算理论价值的方法主要是B-S模型。可转债的市场价格是指每天进行交易的价格，它是时点的价格，每天每分每秒都有市场价格的波动。而可转债的发行价格是发行公司发行可转债时所规定的价格，在我国，发行价格统一规定为100元。在存续期内可转债的市场价格与内在价值的区别被定义为其价值偏离，如果可转债的市场价格超过了内在价值时，那我们称之为可转债溢价现象，反之为折价现象。

另外，我们所分析的发可转债发行日的价值偏离，定义为发行价格与内在价值的偏离，同理，发行价格大于内在价值为发行溢价，发行价格小于内在价值为发行折价。其实，在存续期内或发行首日，无论是折价还是溢价，都说明了可转债的价值被不合理的估计，反应了市场对可转债价值预期的偏差，这种偏差可能会影响投资者的行为以及利益，也可能会影响发行公司的利益，甚至会影响可转债市场的健康发展，所以可转债的价值偏离引来了一些学者的分析。

可转债是一种含有未来选择权的债券，未来选择权相当于一种看涨期权，即当发行公司未来股价上涨时，投资者可以选择行权进行转股。根据投资者们在当前经济下对证券的需求以及这种债券的特性，其转换溢价率得到更多的关注，所以所分析的存续内可转债的价值偏离主要从各个可转债的转换溢价率入手，当可转债市场价格大于转换价值时，转股溢价率数据大于0，此时为溢价情况。

当市场价格小于转换价值时，转股溢价率数值小于0，此时为折价。只用溢价率来研究，只是区别于正负号。存续期内可转债溢价率数值大于0时，说明此时可转债的市场价格较高，这时候它的真实价值是被高估了，投资者们会认为未来其价格肯定会是下跌的趋势，这时他们可能会将手里的债券通过卖出来进行套利。相反，投资者倾向于买入可转债，如果投资者预期未来发行公司的标的股票还会继续上涨的话，买入可转债未来将其转换为股票是有利可图的，这样就是一个套利的机会。

至于发行首日，可转债的价值偏离定义为发行价格与内在价值的偏离，也是用转换价值分析，计算发行溢价率，当发行价格大于转换价值为溢价，发行价格小于转换价值为折价，基于此来分析发行价值偏离的影响因素。综上来看，可转债的价值偏离会带来一定的套利机会，影响着投资者与发行公司对可转债的认知，也会对可转债市场乃至金融市场有一定的影响，所以研究可转债价值偏离的影响因素，对于我国可转债市场未来的发展有一定意义。

所分析的可转债的价值偏离，用可转债的转换溢价率数值作为它的大小，现实生活中会有很多的因素影响其价格的大小，无论是可转债自己所包含的因素还是发行公司，甚至金融市场的因素，都可能会影响到他们，进而造成可转债的价值偏离。主要分了三个角度，可转债自身附带的因素、发行公司的相关因素以及其他三个方面来分别分析影响可转债价值偏离的大小。

自身附带的因素

可转债距离到期的剩余期限：可转债相当于一种未来的看涨期权，对于期权来说，可以将期权的价值分为内在价值和时间溢价，也就是说时间的长短会影响期权价值的大小，时间越长，未来可能发生的不确定性越大，所以期权的时间价值可能越大。对于可转债也是同样的道理，未来剩余期限越长，可能发行公司股票的波动程度越大，一方面可能会影响发行公司标的股票的价格，进而影响转换价值；另一方面，可转债的市场价格会随着市场所波动，所以期限长短是影响它的重要因素，因为未来无论是标的公司股票还是可转债的市场价格都是不确定的，他们可能会受到金融市场的影响，时间的长短会改变这种影响，从而，可能影响投资者对可转债的态度，最后折射到对可转债溢价率的影响。

可转债的换手率：其换手率代表了人们对其进行操作的情况，换手率越大说明人们可能比较喜欢这种可转债，对其进行了大批操作；反之，如果它比较小的话则表明人们没有关注到它，它还欠缺一定能力。可转债的换手率在一定程度上也可以反应可转债价格的变化情况，如果它比较小时，说明这个时间点人们对其操作的数量少，可能它的市场价格处于一个比较低的位置，未来市场价格是上升的趋势，而它实行T+°规则，所以投资者可以根据该时间点可转债的换手率等相关信息来进行买卖操作，他们会继续持有该可转债而不将其卖出或转股，或者此时投资者可以考虑适当购买进一些可转债，如果投资者大量盲目跟风购买的话，可能导致未来可转债的市场价格不升反降。所以，在一定程度上，可转债的换手率会影响投资者持有可转债的态度和其价格。

可转债的纯债价值：如果某个可转债纯债价值比较高，那么投资者可能认为该可转债与发行公司其他的普通债券区别不是很大，因为对于投资者来说，他们购买可转债主要是为了享受未来转股的权利，如果纯债价值较高，那么未来他们转股的意义将会消失，此时投资者的情绪会有所波动，最也可能终对可转债的溢价率产生一定影响，所以它确实是值得我们考虑的因素。

可转债的剩余规模：它代表可转债暂时还没有转换成股票时可转债剩余数量，如果在某一时间点它比较小的话，可能说明发行公司的标的股票情况较好，处于上升的趋势，此时会向市场上传递一个良好的信号，投资者可能会因为看好标的公司股票而购买该可转债，他们的这种购买情绪会间接影响到其价格，进而会影响到其溢价率的大小。

发行公司因素

发行公司的盈利能力：发行公司的销售净利率或者权益净利率都能在一定程度上代表该公司的盈利能力，某公司的在发行可转债后的盈利情况会对投资者是否投资可转债的决策产生影响。如果一个公司盈利能力强，那么投资者可能对它充满信心，对公司标的股票的未来成长也充满信心，此时投资者情绪就会影响到可转债等，进而可能带来可转债的价值偏离。相反，如果发行公司的盈利能力逐年下降，就会导致投资者不进行投资，原持有者不进行转股操作，这样也会对可转债的市场价格产生影响，可能使其市场价格降低，从而影响了其溢价率。

发行公司的偿债能力：发行公司的长期、短期偿债能力都代表了该公司目前财务的发展状况以及偿还债务的能力等，这些因素对可转债的价格或价值、以及投资者的投资决策都会有一定的影响。如果某发行公司的资产负债率越大，说明该公司的长期负债较多，偿债能力较小，此时会让投资者认为该公司所拥有的资产不足以偿还其债务，有一定的债务风险，这不是利好的风向，所以他们可能对该公司股票以及可转债的发展不太看好，所以不投资或者少投资，因此资产负债率越大，可能导致可转债的市场价格下降，进而使得其溢价率降低，同理，对于短期偿债能力亦是如此。相反，发行公司的偿债能力越强，会使得投资者更看好该公司，可能会使可转债的市场价格越高，溢价率越大。

发行公司的成长能力：选取了总资产增长率和利润增长率作为代表，发行公司的成长能力代表着该公司未来的发展状况以及成长速度，它可能会对可转债的溢价率产生影响。如果某公司总资产增长率越大，传递给市场的信息可能是该公司正在加大资产等项目的投资，即正在规模扩张阶段，公司的融资需求可能在不断提升，公司的各种风险也会随之加大，投资者会认为公司处于危险的时期，进而影响了他们的决策方向，最终可能影响到其价值情况。

发行公司的信用评级：发行公司的信用评级可能会给投资者等传递出公司信用的问题，如果某公司信用评级较高的话，那么投资者可能觉得该公司可转债质量较高，且公司的信用良好，这样的话促进了公司标的股票未来的利好趋势，所以他们可能会加大投资信用较高级别的可转债，使得该公司可转债的市场价格提高，进而会影响折溢价情况。

其他相关因素

证券市场的环境：可转债作为一种金融产品，需要在证券市场上进行买卖，那么它多多少少都会受到证券市场行情的影响。证券市场整体行情较好时，投资者会对未来的证券市场更加看好，会增加投资或者继续持有可转债，可转债的价格也会上升，进而使得溢价率增加；如果整体市场处于低迷的时期，那么可转债也会受到低迷的影响，投资者都不投资或者少投资使得可转债市场价格下降，最终使得溢价率降低。

“黑天鹅事件”的影响：以今年疫情为例，突发的疫情就像一只黑天鹅一样侵蚀着各国的经济，对我国经济也产生了不利影响，整个经济市场处于下行趋势，股市和债市都受到了冲击，可转债的价格也受到了冲击，进而可能影响到其溢价率的大小。