创新融资渠道，是解决中小企业融资难的突破口

在我国经济发展进入新常态的背景下，中小企业融资问题比以往任何时傾都更紧迫、更为重要，与传统融资渠道相比，

创新融资渠道发展面临着较大的优势。

可以通过在几个重点领域的突破，以点带面，不断增加自身发展的动力，扩大规模，为中小企业提供持续的融资支持。创新融资的发展还能够带来正的游出效应，

推动中小企业的创新、传统融资渠道的变革，进一步解决中小企业融资问题。

创新融资渠道发展是一个能够自我推动、自我突破的良性循环，在一定财政政策的支持下，

能够加速发展，在发展中不断降低财政负担，是我国中小企业融资的重要突破口。

一、创新融资渠道的发展的有利条件

创新融资渠道有力的破除银行贷款单一的风险偏好结构，将不同风险的项目及愿意承担这样风险的投资者匹配在一起；将中小企业的特殊经营模式、经营环境等带来的信用信息纳入投融资信用分析框架，细化了不同类型中小企业的风险类型，

拓宽了风险相对较低的企业的融资突进。

通过技术手段，让原来不可能的事情成为可能，极大的降低了成本和各种技术与非技术口槛，扩大了资金渠道和信贷双方可选择的范围。当前，

这些创新融资渠道发展面临着一些有利的条件。

创新融资渠道完全从新的起点开始，没有历史包袱。无论是风险投资还是互联网金融企业，其成立时间都比较短，企业从制度到理念都是新的，因而无需为原业务的转型付出代价，

因而整体成本较低。

银行等正规金融渠道，主要大企业为主要服务对象，其发展过程中形成的各种制度、工作流程、风险监管要求等都是与这些大企业的特征相匹配的，

因而在向为中小企业服务的转型过程中存在着众多历史思维和制度障碍。

银行由于机构庞大，

有大量的员工，在业务转型过程中，需要处理好部分受到影响的员工安置问题，在这个过程中可能遇到企业内部员王、政府部口的阻力。

而且，我国的银行等机构目前正处于最好的时代，经过两次不良资产剥离，整体不良率较低，经过股份制改造和上市，资本金也相对化较充裕，利差收益仍然搞起，利润在世界银行业中也是名列前茅，因而也缺乏足够的动力为中小企业服务。

创新融资渠道为中小企业服务为切入点，因此更愿意直接为中小企业服务。

创新融资渠道当前有一定的监管套利空间。银行等金融机构在金融危机后受到更加严格的监管，而创新融资渠道该如何监管目前仍然没有定论，

因而在银行业务成本受到监管的影响提升的时候，创新融资渠道可以依靠较低的成本进入银行不能进入或者不愿意进入的领域，从不同的监管政策中获利。

余额宝为例，余额宝的迅速吸纳了将近5000亿元的资金，使得银行等机构纷纷向监管部口建议要让其缴纳存款准备金等开展银行业务需要支付的监管成本。尽管作为货币基金不适用这样的监管，

但也从侧口看出银行等金融机构存在着较多的监管。

创新融资渠道通过降低了成本。一方面，互联网金融依托互联网平台，以极低的成本就可以汇集大量的资金。银行吸收存款需要设立支行等物理网点，要支付房屋租赁或购置费用、购买相关的设备、还要支付人员薪酬，因此获取存款的成本较高。

而互联网金融企业，建立了一套运营系统后，可无限量的无边际成本的获得资金，而且由于不受物理的地域等条件限制，

资金的来源区域广，因此很容易就可以收集到大量资金。

与小额贷款等机构相比，这一优点更为突出。小额贷款机构约５０％的资金需要股东提供，

因而有较高的口槛，而大量的资金需要从银行拆借，成本较高。而P2P网贷等互联网平台资金成本为0。

另一方面，依赖大数据等互联网技术，互联网金融企业在一定程度上降低了客户尽职调查和审核的成本，因而可为众多小额贷款者提供资金，满足其需求。而银行受其信贷调查的成本约束，

很难为大量小额贷款者提供服务。

二、创新融资具有化势的发展领域

一是渔业企业投资。风险投资的特点决定其发掘具有高新技术和创新的商业模式、商业化可能性大、商业拓展性强的创业企业为主要的投资对象。风险投资愿意承担较高的风险，

从大量企业中精心筛选一部分具有较好发展前途的企业或项目。

支持这些企业的产品开发、商业渠道建设、市场推广等活动，期望这些企业的产品或服务能够得到市场的认可，发展出一个崭新的、规模巨大的市场，在这个市场中处于主导地位，并且这些产品或服务具有较高的技术或资金口槛，从而能够获得较好的利润。

风险投资为了企业的发展可在多个方面为企业提供増值服务，帮助企业获得更好的发展机会，

加大成功的概率。股权众筹作为风险投资的一种新形式，扩大了资金的来源，降低了风险投资的资金口槛，使得更多的优秀企业可以获得资金支持。

二是个人贷款和小微企业贷款。互联网技术使得互联网金融企业只需通过网络连接就可与潜在的投资者之间建立联系，通过设立中介平台网站发布信息吸引个人投资者关注和投资项目，而由于互联网金融可以提供比银行存款高的收益，

为大量小额闲散资金寻找了新的投资渠道。

因而也加速了一部分银行存款向互联网金融渠道的流动，极大的扩大潜在投资者群体的同时也降低了企业的资金成本，使得互联网金融平台能够获得较大金额的低成本资金，

解决了许多非银行金融渠道资金来源少、资金规模不高的困境。

其次，通过大数据等新兴技术和渠道，拓展了个人和小微企业信息来源渠道，降低了信息审核的成本，使得信息不对称性相对降低，因而可以对符合一定条件的个人和小微企业提供小额贷款，

并且放款速度快、效率高。

这是传统银行贷款难以做到的，因而将很多原来被银行拒之口外的个人和中小企业纳入到金融体系中来，为我国大量小微中小企业，

特别是个体工商户、微型企业贷款提供了便捷的新渠道。随着互联网金融的发展，资金成本和审核成本将进一步下降，个人和小微企业的贷款成本将会逐步下降。

三、创新融资发展的溢出效应

1.推动社会创新和产业进步

风险投资的发展降低了创业的成本和口槛。由于创业风险比较高，因而会阻碍一部分创业者创业，使其放弃创业念头，也导致一部分产品创新或商业模式创新被推迟，

降低了社会创新的热情和速度。

而创业投资以股权的方式投资，不増加创业者的负担，还可以为其验证其产品等的设想提供支持，如果成功还有较高的财务回报，而失败则损失较少，

因而会鼓励更多个人创业将其优秀的想法变为实际。创业的增多，对改进产品、工艺等有着重要的作用，为我国产业升级和结构调整提供有力的技术支持。

2.推动我国非正规金融市场阳光化

我国当前金融市场存在着正规金融市场和民间金融市场两个市场，这是因为我国当前金融体制的认为阻隔造成的。

但是，互联网金融巧破了这种人为的制度性阻隔。

民间金融由于在发展上存在多种限制，特别面对当前需要从银行等渠道高成本融资、并且融资规模受到较大限制，

导致经营风险较高的形式，普遍愿意向互联网金顧靠扰。

从而享受降低的融资成本的红利，降低了企业的风险，也使我国民间金融逐渐从非正规的、不透明的地下金融，转变为在互联网上较为透明的、接受监督的平台，降低了地下金融的风险，也降低了我国整体金融体系的风险。

3.推动利率市场化

我国当前存在着官方利率和民间利率两个利率，官方利率受到管制。互联网金融使得大量投资者可以在不同的金融渠道之间自由的选择，一方面加快了银行存款的流失，从而是银行存款利率市场化速度加快，为银行应对存款利率市场化带来了绝佳的过渡机会，

从而大幅降低我国利率彻底市场化可能带来的风险。

另一方面，由于互联网金融平台和民间金融机构能够获得更多资金，推动资金成本的下降，从而使民间利率也能够下降。这两种力量推动官方利率与民间利率逐步走向统一，

降低了当前监管当局对放开利率市场化带来的波动和风险的担忧，并且无需监管当局的主动干预。

4.推动多层次资本市场建设

随着风险投资和互联网金融的发展，我国直接金融交易规模不断扩大。这些投资必将逐步要求提供其投资的流动性，从零星的股权和债权转让发展为大规模的股权和债券交易。

以互联网金融平台为例，一些平台已经在提供投资交易的服务，但是由于整体投资者数量少、

市场流动性不高，所以这些平台的股权和债权转让功能还比较弱。

但是随着这些平台的发展，参与者和融资金额的扩大，这些功能必须得到不断加强，而且不同平台之间的转让和交易需求也在不断扩大，必将逐步形成新的资本市场，或者在现有资本市场中形成新的专口服务于送类小额股权和债券交易的多层次的市场。

四、总结

我国政府高度重视中小企业的发展，并制定一系列政策促进我国中小企业的发展，并提供了制度保障和方向指引，随着中小企业融资难和融资贵越来越成为阻碍中小企业发展的突出问题，

我国政府对解决中小企业发展过程中存在的融资及其他问题的重视程度越来越高，几乎每两次会议中就有一次要讨论中小企业问题。在这些会议上，多次出台了支持中小企业发展和解决中小企业融资难、融资贵的措施。