股权融资有哪些主要方式企业股权融资的估值与对赌详解

股权融资是企业解决资金的一种有效手段，企业可以通过哪些手段进行股权融资呢？纵观市场的股权融资，其股权融资方式主要有：股权质押、股权转让、股权增资扩股、股权私募四种。

股权质押

股权质押又称为股权质权，是指出质人用自己的股权作为质押标的物而设立的质押。一般观点认为，以股权为质权标的物时，质权的效力并不等于拥有股东的全部权利，只是拥有其财产权利。换言之，就是股东出质股权后，质权人只能行使与财产权利相关的权利，如收益权，企业重大决策与选择管理者等与财产权利无关的权利仍由出质股东行使。如何具体理解股权质押呢？我们可以通过案例了解一下。

如一家注册资金1000万元、以生产制药添加剂为主的高科技企业，为了扩大生产规模，需要对外进行融资。因没有任何高附加值的实物做抵押，该企业就将第一大股东的90%股权作为质押物抵押给创投公司，成功融资500万元人民币。2016年9月，该制药企业主要股东发生变故，需要转换股东与法人代表。因此，该企业股权调整完毕后，需重新办理股权质押。

1、判断标的物的标准。

判断股权质押的标的，需要从以下两个方面进行。

第一，当股权出质时，需确定出质的权利。无论是财产权利还是全部权利，其都不能向实体物那样转移占有，只能通过转移凭证或登记来进行。

第二，出质人无力清偿债务时，需注意质权执行问题。《担保法》第71条规定，债务履行期届满职权人未受清偿的，可以与出质人协议以质物折价，也可以依法拍卖、变卖质物。

2、质权的担保功能。

股权质权作为一种担保物权是为担保债权的实现设立的，股权质押担保力的大小直接决定了债权的安全，关系质权人的切身利益。因此，分析股权质权担保功能，对质权人来说，是非常重要的。

第一，对出质权价值的分析。股权质权的担保功能是建立在股权价值上的，股权价值的大小直接决定了股权担保功能的大小。股权价值的内涵体现在两个方面：一是红利。二是分配企业剩余财产。

第二，对出质股权价值交换的分析。股权的交换价值是股权价值的表现形式，也是股权在让渡时期的价格反映。出质股权的交换价值是衡量股权质权担保功能的直接依据，即债权的价格。

3、股权质权的实现。

股权职权的实现是指股权质权人对其债权的清偿期已满，需要进行清偿。处分出质权可以让债权得到优先清偿。股权质权的实现方式，即对质物处分的方法。股权质权的实现，与动产质权相同。

股权转让

股权转让，是指企业股东按照相关法律规定把手中的股份转让给他人，使他人成为企业股东的民事法律行为。股权转让是一种物权变动行动，转让后，股东基于股东地位而把对企业所发生的权利义务关系全部转移于受让人，受让人因此成为企业的股东，获得股东权。

如浙江宁波某液压公司于2014年4月29日成立，有四位股东出资组建，其中A股东出资15万元，占出资额的30%，同时担任企业法定达标人，2015年4月，A股东将手中的30%股权转让给上海的一家液压有限公司，并约定转让价格为15万元，于2015年4月6日前支付完股权转让款。

股权转让是转让方与受让方达成一致而发生的股权转移，因此，股权转让应为契约行为，需要通过协议的形式加以表现。

增资扩股

增资扩股是权益性融资的一种形式，是指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资者或原股东增加投资扩大股权，从而提高企业资本金。对于有限责任企业而言，其通常是指企业增加注册资金，新增部分由新股东认购或新老股东一起认购。

常见的增资扩股的形式主要有以下两种。

形式一：邀请出资，改变原有出资比例。例如，某企业原出资总额为2000万元，其中，A出资1000万元，占出资总额50%。B出资600万元，占出资总额30%。C出资400万元，占出资总额20%。现该企业增资1000万元，A认缴200万元，B认缴600万元，C认缴200万元。认缴后，该企业原有股东的出资比例发生改变，增资后，A、B股东各占出资总额40%，C股东比例不变。

形式二：按原有出资比例增加出资额。比如某企业的原有出资总额为1000万元，其中，A出资500万，占50%。B出资300万，占30%。C出资200万，占10%。现企业需增资1000万元，按照原有股权比例，A需出资500万元，B需出资300万，C需出资200万元。如此，该企业的原有出资比例并不发生改变。该方式只适合用于股东内部增资。

私募股权融资

私募股权融资是相对于股票公开发行而言的，是以股权转让、增资扩股等方式通过定向方式引进新股东，人数不得超过200名，是一种通过增加企业新股东而获得资金的一种股权融资行为。

国内有不少企业为了获得发展，都进行了私募股权融资，如顺丰。

2013年8月20日，顺丰速运获得来自元禾控股、招商局集团、中信资本、古玉资本的联合投资，总投资金额80亿元。此次融资是顺丰成立20年来的第一次股权融资。顺丰速运是行业领先品牌，营业收入和利润率均排在行业前列，股权结构清晰明朗，债务债权关系简单，近年来被上百家基金、投资公司所看好，因此此次顺丰的私募股权融资非常顺利。

企业股权融资的估值与对赌详解

一、股权的九条线生命

1、绝对控制权67%，相当于100%的权力，修改公司章程/分立、合并、变更主营项目、重大决策；

2、相对控制权51%，控制线，绝对控制公司；

3、安全控制权34%，一票否决权；

4、30%上市公司要约收购线；

5、20%重大同业竞争警示线；

6、临时会议权10%，可提出质询/调查/起诉/清算/解散公司；

7、5%重大股权变动警示线；

8、临时提案权3%，提前开小会；

9、代位诉讼权1%，亦称派生诉讼权，可以间接的调查和起诉权。

二、企业融资的几个阶段

1、股东投资：他们出的注册资本金

2、天使轮：改革发展，天使投资人这个阶段基本就是投人

3、A轮：经过基本验证，具有可行性了。

4、B轮：发展一段时间了，觉得还不错了。

5、C轮：在前面的基础上继续发展，看到希望了。

6、IPO：发展壮大了，投资人也要套现离场了，大家都觉得该上市了

三、创业企业如何估值？

一般意义上的早期项目，主要包括种子轮，天使轮、A轮，有些成立多年的成熟项目，未从外部进行过股权融资，这种项目的首次股权融资，也叫A轮。

1、种子轮

一般对应的项目特点为：有了能解决行业痛点且能赚钱的good idea，有两三个志同道合且能长期合作的小伙伴，且几个人具备将这个goodidea付诸实施的被投资人认可的专业能力。这个时候，如果对自己的创业项目很有信心且有一定的资金实力，可以几个创始人或者吸引外部朋友入伙投资一部分启动资金，资金用途主要是验证和实施good idea，量入为出。这样可以为接下来的融资打下一定的基础，不管在估值上，还是投资人认可上都会是加分项。如果没有启动资金，这个时候，就需要去市场上找外部种子轮投资机构或投资人，对于种子轮项目股权融资，一般市场估值在1000万~2000万左右，不同类型的项目，估值会有调整，一般建议股权出让比例10%~15%左右。

估值时一般参考因素主要有：

团队成员的个人魅力，这就是俗话说的当你一无所有的时候，我就图你人好，这里说的好主要是具备将good idea付诸实施的专业能力和格局，格局这个词听起来虚头虚脑，但是有着优秀品质和坚毅性格的创始人成功概率会大很多。

截至现在，你们创始团队投入了什么？研发资金，模式验证资金等，这些是估值时的加分项。

这个good idea到底靠谱不，即商业模式是否可行，这就需要创始团队谋定而后动了，这决定了，投你能否赚钱？

对于种子轮投资，一般高净值个人居多，机构相对比较少。但是，对于种子轮融资的各位英豪，如果能够拿到知名投资人或投资机构的种子轮融资，对你之后轮次的融资都是亮眼背书。去哪里找他们呢，常说的创客咖啡厅是一类，更多的可以从自己所在行业的大咖那里寻求突破，也许会有惊喜哟。说到这里，我知道你肯定会想，我的idea被人复制怎么办？那就要问问自己，如果你的idea是玩具机器人，操作说明书，大家一看就会，那自己要反思啦。为什么自己的项目可以解决某个行业痛点，如果没有点桌子底下的硬功夫，比如技术优势或者渠道优势或者资源优势，否则只会成果一问世，市场就是别人的。

2、天使轮

一般对应的项目特点为：创始团队自己或者外部投资人投入了一部分启动资金，对goodidea进行了论证，商业模式进行了验证，现在只要融资到位，就可以开干，生产产品或者推广模式。对于天使轮项目，一般市场上的估值水平大概在5000万~1亿左右，不同类型的项目，估值会有调整，一般建议出让股权比例10%左右。

估值时一般参考因素主要有：

被验证的商业模式其潜在市场容量大小；

同类型竞争对手在你这个阶段的估值水平；

前期所有投入目前产生的各种成果的市场对价，IP或者客户等；

之前是否被知名投资人或者投资机构投过。

对于天使轮项目，很多早期创投机构都会投，可以通过朋友介绍、官网BP接收邮箱等进行推介，一条路走不通，就再换一条。可以多去路演现场跑跑，跟投资人面对面交流，前提是，先弄清楚对方投哪个阶段哪个行业，如果匹配，继续聊，如果不匹配，不要放弃，可以建立友好关系，让他帮忙推荐看你这个项目的投资机构朋友，投资机构之间很多都会有业务合作的。

3、A轮

一般对应的项目特点为：产品或客户已经有一定规模，且已经被市场验证和认可，是靠谱的，是能赚钱的，现在需要量产或大量获客，资金需求量比较大。对于A轮项目，一般市场上的估值水平大概在2亿左右，不同类型的项目，估值会有调整，一般建议出让股权比例10%左右。

估值时一般参考因素主要有：

已经被市场验证和认可的产品或模式其潜在市场容量，现有产能的财务表现，同类公司的同期估值水平等。

对于A轮项目，大部分投资机构都有布局这个投资阶段，投资机构的最大特点就是有很专业的投资团队和行研风控团队，只提醒一点，你所说的每一句话，比如市场容量，竞争对手，业绩预测等，都会在后面的尽调中被投资人充分验证。

常见的对赌协议类型

1、股权调整型

这是最常见的对赌协议，主要约定的是当目标公司未能实现对赌协议规定的业绩标准时，目标公司实际控制人将以无偿或者象征性的价格将一部分股权转让给私募股权投资机构。反之，则将由私募股权投资机构无偿或者象征性的价格将一部分股权转让给目标公司的实际控制人。

2、现金补偿型

该类协议协定，当目标公司未能实现对赌协议规定的业绩目标时，目标公司实际控制人将向私募股权机构支付一定金额的现金补偿，不再调整双方的股权比例，反之，则将私募股权投资机构用现金奖励给目标公司实际控制人。该类型的典型案例为隆鑫动力，相关的对赌协议规定：若隆鑫工业2010年的净利润低于5亿元，则隆鑫控股或银锦实业应以现金向各受让方补偿。

3、股权稀释型

该类协议约定，目标公司未能实现对赌协议规定的业绩目标时，目标实际控制人将同意目标公司以极低的价格向私募股权投资机构增发一部分股权，实现稀释目标公司实际控制人的股权比例，增加私募股权机构在公司内部的权益比例。

4、股权回购型

该类协议约定，当目标公司未能实现对赌协议规定的业绩目标时，目标公司实际控制人将以私募股权投资机构投资款加固定回报的价格回购其持有的全部股份。

5、股权激励型

该类协议约定，当目标公司未能实现对赌协议规定的业绩目标时，目标公司实际控制人将以无偿或者象征性的底价转让一部分股权给企业管理层。

该类型的典型案例为蒙牛，蒙牛在2003年引入摩根士丹利等机构投资者，从而由后者掌握了公司实际控制权。同时，为了使预期增值的目标能够兑现，摩根士丹利等投资者与蒙牛管理层签署了基于业绩增长的对赌协议。双方约定，从2003年～2006年，蒙牛乳业的复合年增长率不低于50%。

若达不到，公司管理层将输给摩根士丹利约6000万～7000万股的上市公司股份;如果业绩增长达到目标，摩根士丹利等机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。

6、股权优先型

该类协议约定，当目标公司未能实现对赌协议规定的业绩目标时，私募股权机构将获得特定的权利。如股权优先分配权，剩余财产有限分配权或者一定的表决权利，如董事会的一票否决权等。

债权融资与股权融资的区别

对于企业融资，有很多种方式，企业为了获得资金的支持以保证自己的企业能够不断的壮大发展，投资人为了能够采用投资方式获取高利润选择去投资，一般来说我们通常用到的融资方式有债权融资与股权融资，虽然两者有很大的相似之处，但是有一些不同之处。那么，债权融资与股权融资的区别是什么？

债权融资与股权融资的区别是什么

股权融资和债权融资的区别是：

一、融资成本不同。

从理论上讲,债权融资成本低于股权融资成本,其原因有二:

1、债券利息在税前支付,可以抵减一部分所得税；

2、债券投资风险小于股票投资,持有人要求的收益率低于股票持有者。

债券和股票相比,是一种低风险,低收益的证券,这种性质使债权融资的成本本身就具有一定的应变能力。越是在市场不稳定的情况下,债权融资成本的相对稳定性就越突出,它和股权融资成本的差距也就越大。经济不稳定会使一部分投资者从需求股票转而需求债券,这种需求的转化也十分有利于维持债权融资成本的稳定和保持相对较低的水平。因此,在经济形势恶化时,两个市场上的融资成本都会相应上升,但债权融资成本的上升要大大慢于股权融资成本的上升。

二、风险不同。

对于公司而言,股权融资的风险小于债权融资的风险,股票投资者的股息收入通常随着公司盈利水平和发展需要而定,与发展公司债券相比,公司没有固定付息的压力,且普通股也没有固定的到期日,因而也就不存在还本付息的融资风险。而发行公司债券,必须承担按期付息和到期还本的义务,此种偿债义务不受公司经营状况和盈利水平的影响。当公司经营不景气时,盈利水平下降时,会给公司带来巨大的财务压力,甚至可能导致公司无力偿还到期债务而破产,因经发行公司债券的公司,财务风险较高。

三、受信息不对称的影响不同。

融资中的信息不对称表现在资金的供应者和需求者之间。一般认为资金需求者拥有更多关于所投资项目

四、对控制权的影响。

不同公司举债融资,虽然会增加公司的财务风险,但有利于保持现有股东控制公司的能力。如果通过增募股本方式筹措资金,现有股东的控制权就有可能被稀释,因此,股东一般不愿意发行新股融资。而且,随着新股的发生流通在外的普通股股数必将增加,最终将导致普通股每股收益和每股市价的下跌,从而对现有股东产生不利的影响。

以上四点便是两者的区别，风险不同，融资成本不同以及对控股权的影响不同，所以在股权融资或者是债权融资的时候一定要注意做好区别，出现不妥时，及时做好相应的对策，以保证自己的利益不被损害。

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