对东方海洋公司来说，从4方面看，实施股权质押的动因是什么

股权质押是指上市公司股东作为质押方，将其所拥有的股份作为质押标的物质押给银行、证券公司等金融机构而获得资金的一种融资方式，其本质上是以股权作为担保的债务融资。

大股东出于自身利益和企业发展未来发展的需求，通常需要大量的资金维持并扩大企业经营生产，当内部自有资金无法满足时，股权质押作为一种低成本、操作简便的融资方式便受到青睐。

那么对东方海洋公司来说，其实施股权质押的动因是什么？

资金短缺约束，解决债务困境

以海水养殖和水产品加工业务为核心业务，东方海洋公司是传统的“农林牧渔”中的渔业类企业，属于资金和技术密集型产业，其主要特点是依赖自然资源，可以说自然资源是前提，资金是基础，技术是关键。

传统渔业企业以海产品养殖和加工业务为主，生产周期常，资金投入大，而资产流动性不足，存货多为养殖周期长的海产品，但是随着东方海洋公司不断发展壮大，现有的融资水平无法满足企业日常经营运转，要实现企业自身的核心竞争力需要首先解决资金约束问题。

自2011年以来，全球经济增长放缓，欧债危机和次贷危机带来的的危害尚未完全消失，国内外餐饮需求持续低迷，东方海洋公司面临的市场竞争更加激烈。

一方面，

资金和技术密集型产业和自然资源依赖性产业的行业特点加剧了资金需求，东方海洋未来的业务发展需要更高水平的流动资金来维持日常经营活动；

另一方面，由于海产品整体需求的下降，针对低值水产加工业务盈利水平持续下降，高值珍贵水产品的养殖和加工业务盈利情况较好这一特点，东方海洋公司需要补充相适应的流动资金，加快产品业务升级转型，丰富产品系列，积极拓宽市场，提高国内市场占有率和整体盈利能力。

尽管东方海洋可以通过银行、信托等多种方式进行贷款融资，但是银行信贷存在门槛较高、审批标准严格、放贷流程缓慢、资金额度有限、利息费用高等诸多缺点。而且东方海洋公司属于民营上市公司，并无国企背景，无论从时间、效率、成本来说，贷款并非为筹集资金的最佳途径。

另一方面，东方海洋公司的贷款金额水平并不低，从每年年报中可以知晓，东方海洋公司每年均有抵押贷款和质押贷款，此外控股股东山东东方海洋集团每年亦为其提供担保维持公司正常运作，在此种情况下再向银行申请大额资金难度较大。

贷款作为一种传统的外部债务融资方式，能够为企业经营活动提供一定的资金支持与保障，但是债务融资贷款前要求提供抵押、担保和贷款后要求按时还本付息的特点无形中提高了民营企业的融资难度和资金成本，从而约束了公司的投融资能力增加了公司的财务风险和资金约束。

此外，有息负债的增加会造成企业偿还利息和本金的压力变大，而东方海洋公司本身的海水养殖和水产品加工业务需要长期的资金投入，

这些融资方式一定程度上压制了公司的扩张和发展，同时也影响公司海产品精深加工能力和资源整合能力。

股权质押作为质押式融资的一种，能为公司海水养殖和水产品加工业务的发展提供资金支持，缓解公司的资金约束程度，改善财务状况和资本结构，增强公司的抗风险能力，提高核心竞争力和盈利能力。

布局健康产业，实现驱动发展

我国大健康产业目前面临良好的政策环境。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》中提出，要加快突破生物医药等领域核心技术，围绕健康养老、公共服务等领域的瓶颈制约，制定系统性技术解决方案。

2016年8月26日，官方出台了《“健康中国2030”规划纲要》，其中明确提出遵循健康优先的原则，到2030年，建立起体系完整、结构优化的健康产业体系，形成一批具有较强创新能力和国际竞争力的大型企业，成为国民经济支柱性产业等。

“健康强国”现在已上升到国家战略层面，成为了一项基本国策，可以预见在不远的未来，政府医疗健康投入支出将持续上升。

此外，当前我国人均可支配收入水平不断提高，经济保持中高速增长，但老龄化、少子化和寿命延长等问题逐渐突出，未来大健康产业拥有广阔的市场前景。东方海洋则利用现有竞争优势，以国家各项优惠政策、支持政策为依托，在继续做大做强海洋产业的基础上。

通过对相关医疗健康产业公司的并购与自身设立结合的方式，布局自己的大健康产业，期待能对公司和股东带来丰厚的回报。自2016年东方海洋公司以4.3亿元并购美国Avioq公司并持有其100%的股权，标志着东方海洋公司开始切入精准医疗、体外诊断领域，此外东方海洋公司采取一系列举措来布局健康产业。

自2015年开始东方海洋公司每年均投放大量资金布局相关产业子公司，到目前为止总计6.1625亿。此外，由于子公司设立时间短而且医疗行业前期投入大，每年东方海洋公司均花费大量资金为子公司注入资金以维持子公司的正常运行和发展。

盘活存量资源，维持控制权力

民营企业的发展需要稳定且充足的现金流，股权质押融资为控股股东获取资金提供了相对便捷的融资通道，根据理性经济人的假设，实际控制人一般会进行连续质押行为，盘活账面资源并转化为上市公司可动用的财务资源，使得这部分股权资产由经济存量转化为经济能量，用来满足公司的发展需求，对上市公司进行扶持。

股权质押相较于其融资方式最大的优点在于所有权不发生转移，能保持控股股东的控制权。根据相关规定，股权质押的期限不得超过12个月，但倘若股票能维持在高于平仓线的价格水平，控股股东便可以采取“连续质押”或者“滚动质押”的方式延长融资期限。

相反地，如果股票价格波动低于平仓线的价格水平，拥有质押权的金融机构一般会要求质押人补充质押股票数量或其他质押物，此时若控股股东选择不按期履行义务，金融机构只能选择进行强制冻结进行司法拍卖的方式强行平仓。

这也就给控股股东双重选择的权利，根据经济学“理性经济人”的假设，控股股东在面对是否要补充股权质押物时，会权衡自己到期履行义务和进行违约的相关成本和收益，进而做出对自身最有利的决策。

控股股东本身亦不会轻易放弃控制权，因为它可为控股股东带来市场信息、经营决策、资金管理等多方面的优势。

山东东方海洋集团作为控股股东对公司经营状况和未来发展抱有一定的厚望，从2008年开始不断将自身持有的全部股权进行质押为公司发展融通资金，并且在2014年和2017年两次通过非公开发行股票对东方海洋公司注资，在此期间公司净利润从2014年的4395万元提升将近三倍至2017年的1.21亿元，股价亦一改之前的颓势持续上涨。

可以说东方海洋公司在2014年到2017年的业绩和股价攀升离不开控股股东的兢兢业业，正是控股股东在维持自身控制权的情况下，不断为公司筹集资金并领导公司战略布局，东方海洋公司才能有过去优良的业绩和声誉。

兜底员工持股，传递利好信号

为了配合企业多元化发展战略与健康产业布局，东方海洋还通过员工持股计划来融取资金。东方海洋公司准备以信托的形式执行员工持股计划回购本公司股份，具体计划为资金来源于员工筹资的劣后级份额不超过1.7亿元，再以1:2的比例通过信托公司募集，信托计划总额不超过5亿元。

东方海洋公司在2017年3月9日第一次发布员工持股计划，并在同年4月6日的股东大会上通过。2017年9月16日东方海洋公司发布公告称，截止公告前日第一期员工持股计划在二级市场回购流通股累计3429.99万股，占总股权的4.99%，成交均价为每股12.18元，累计成交金额为4.1817亿元。

此外，

所购买股权按照合约约定在公告披露起12个月内予以锁定。此后从股价K线图可以看出，公司股价的保持稳中有升的态势，在12.50元/股的价格区间波动。

于是东方海洋实际控制人车轼先生基于对公司未来持续发展前景的信心，对公司股票长期投资价值的认同，为维护市场稳定增强投资者信心在2018年2月12日向全体员工发出增持公司股票倡议书，倡议全体员工积极买入公司股票，并保证若在职员工在2018年2月13日至2018年2月28日期间，以低于11.33元的每股价格买入东方海洋股票且连续持有12个月，因在前述期间买入公司股票产生的亏损由其本人以自有资金予以全额补偿；若产生收益则员工个人所有。

员工持股计划一方面能作为股权激励为东方海洋公司的发展注入资金，有助于未来提升公司整体员工的士气，增大员工与公司的利益一致性，提高公司经营效率；

另一方面，员工持股计划作为一种信号，在信息不对称的前提下，可以向市场传递利好信息，外部投资者就会认为东方海洋公司未来拥有良好预期，有利于公司股价的提升。

若公司股价继续按照当前的积极态势增长，那么不管是对公司还是对持股员工都是有利的。然而在接下来的一年里，公司股价遭遇了多次崩盘。

在东方海洋控股股东发布持股倡议书之后，公司股价发生了两次明显的崩盘，股价也从当天的10.30元/股的收盘价跌至4.29元/股。

我们假设员工以11元/股均价买入，则过了锁定期12个月后，以当天的股价计算，账面的亏损达到了近61%，而根据公告所称，这部分亏损由实际控制人车轼以自有资金予以全额补偿。