关注初创企业投融资的朋友们，会经常看到一些关于企业融资的报道，例如：“卫龙完成了5.49亿美元Pre-IPO轮融资的资金交割，CPE源峰、高瓴、腾讯、云锋基金和红杉中国等一众知名公司现身股东行列。”。
一家企业从初创到上市，会经历哪些融资阶段？高净值的投资者为何要在这些阶段介入，又能获取怎样的投资回报呢？
其实，在不同阶段投资初创企业将带来不一样的回报，同时也当承担着不同程度的风险。
下文为您详解投融资的四大阶段，涵盖从种子轮到IPO的全过程，赶紧看吧！
一、投资初创企业–早期阶段
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种子轮 Seed Round
投资种子轮属于投资初创企业的早期投资阶段。
这阶段通常是创业者Founder萌生了一个初步创业概念，但还未有产生任何具体的实物产品或服务，也没有明确详细的商业计划或任何营运的模式，一切建基于一个创业者的理念。
投资的资金就是初创企业的第一桶金。资金往往是来自创业者自己的钱，或创业者的家人、朋友。有一个说法是
种子轮的资金通常是来至3F：Family、 Friend、 Fool。
这阶段的投资的风险最大，但相对的回报最高。
特征：
第一桶金 / 创业启动资金
创业者 Founder的初步创业概念
没有具体的实物产品或服务
没有明确的商业及营运模式 Business / Operating Model
目的为利用初创资金开发出产品或服务
资金来源于3F
投资风险最大
02
天使轮 Angel Round
投资天使轮也属于早期投资。
这阶段通常已经能提供初步的商业计划书，亦制定了初步的营运模式。产品或服务的原型Prototype也诞生，并可能累计了少量的用户。这一轮的投资者包括专门的天使投资者Angel Investors或孵化投资者Incubator Investors。他们往往不单单只投入资金，还提供一些渠道及人员的资源。
投资者于这阶段入场往往看中企业的潜力，并对创业者及其管理团队能力的认同。
投资风险仍然高企，相对亦带来十分高的回报。
特征：
完成产品原型Prototype后募资
有了初步的商业 / 营运模式
累计了少量用户
投资群包括天使投资人 Angel Investor 或孵化投资者 Incubator Investor
投资资金和人脉资源
看重团队能力
风险仍然相当高
种子轮和天使轮融资的目的主要是生产实体产品原型，以达到最低的商业要求，继而测试市场并完善营运模式。
当资金耗尽之际，营收还没有达到A轮募资之前，很有可能需要寻求 Pre-A轮融资。
03
Pre-A轮 Pre-A Round
投资者大多是之前的天使轮投资者或新投资方，
能引进资金或战略性协助产品及完善商业操作。
二、投资初创企业 – 成长阶段
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A轮融资 Round A / Series A
到了A轮的融资证明了企业的产品或服务渐趋成熟，而其商业及营运模式也获得市场上某程度的肯定，并于行业内累积了口碑和知名度。
企业此时通常仍然亏本，但需要充裕的资金大力扩张，然后增大市场占有率。
这阶段的投资者多为创投投资 Venture Capital，
主要看好企业将来能够上市，所以投资方愿意以资金换取企业的股权。
这时对企业的尽职调查相当严格，投资方需确保企业拥有盈利及落实大规模扩张的能力。
特征：
有完整的商业计划及获利模式
累计了一定的知名度和口碑
还在亏损
需要大量资金营运
投资者为创投 Venture Capital
目的是以资金换取股权
严格的尽职调查 Due Diligence
资金用途为抢占市场份额及加速用户数量
05
B轮融资 Round B / Series B
到了B轮融资时，企业渐渐进入了比较稳定发展的阶段。
企业开始站稳并进一步得到市场的认同，但同时亦需要继续加速的扩张业务或支持新产品的研发。
特征：
开始站稳市场
继续加速扩张发展
计划其他获利模式
新产品的开发
主要投资者也是创投
三、投资初创企业 – 稳定阶段
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C轮融资 Round C / Series C
到了这个阶段，企业开始于行业内有了一定的影响力，也开始筹备上市计划。
企业正式进入到上市前投资Pre-IPO轮。
这轮主要的投资者为私募股权基金Private Equity Fund，而投资的考量会根据企业上市的估值去评估，
风险相比早期的投资为低。
如企业需要更多的时间去准备上市或需要更多的资金来发展业务，往往会出现D轮甚至E轮融资。
特征：
企业开始受到市场确认并具有影响力
在行业领域中有排名以及领先者
准备计划上市
进入Pre-IPO阶段
主要投资者为私募股权基金 Private Equity Fund
投资金额根据企业估值而订
四、投资初创企业 – 成熟阶段
07
上市IPO
如一切达标，企业就能上市。这也是早前投资者理想的退出渠道之一。一般在香港或美国上市会设有6个月的禁售期，过禁售期后股份就能于二手市场自由买卖。
特征：
投资者理想的退出渠道
视乎上市的模式
一般设有禁售期Lock-UpPeriod/ Moratorium
香港和美国一般为6个月
过了禁售期后可于二手市场自由买卖
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