腾讯持股阿里巴巴

"该行业的另一只顶级独角兽正面临生存危机."来源|投资者作者|史蒂文

另一只处于行业顶端的“独角兽”正面临生存危机。

投资之家网多方了解到，拥有“63个国家和地区学员、80万+付费学员、9万+优质老师”的在线教育“独角兽”VIPKID陷入危机:“大规模裁员、部分业务关闭”。

此前有消息称VIPKID欲启动IPO计划，但该公司很快否认了这一消息。多位市场分析人士告诉笔者，“IPO显然是VIPKID目前最好的自救方式，背后有很多明星股东。即使公司不想上市，也会逼其步入IPO，但恐怕估值会大打折扣。”

笔者查阅企业发现，VIPKID品牌主体北京米科技有限公司的所有股东均显示“股权质押”。这种情况往往反映了一个公司“极度缺钱，饮鸩止渴，或者找接盘者套现”。

为什么红极一时，被誉为在线教育新领军者、顶尖高手的VIPKID会尴尬？

一个

说起VIPKID，恐怕整个创投界都不知道。曾几何时，VIPKID是无数创业者学习和崇拜的“榜样”，也是VC/PE投资人的“经典投资案例”。

创始人米文隽携VIPKID接连突破，不仅连续多年获得行业重要奖项，还获得2017年度“影响中国”经济新锐人物。她还经常参加重量级的教育和风险投资峰会，她总是在这个领域大放异彩。

就像上一本书《章子怡、、周投资，又一家网络名人情侣创业公司伪造翻盘》中的小鲜敦传奇创始人，米的人生经历不得不用“传奇”来形容。

在她的外部故事线:米文隽是一个企业家，高中辍学，白手起家。

上学期间，米·文隽学习非常差，以至于有一天老师说:“滚出我的教室！你是世界上最差的学生！”被老师“教训”的经历像噩梦一样萦绕在她的脑海里。这个阴影让她深深的意识到，老师会对孩子的一生产生很大的影响！

于是，她决定高中辍学，去北京找叔叔，投身教育事业。“我想从根源上改变一切。”

2000年，她和叔叔在南三环创办了一个名为ABC的英语培训班。

米文隽花了9年时间，让培训班的收入达到了2亿元。她学业失败，她用事业完成了人生逆袭。

在经历了人生的逆袭后，米文隽开始衡量自己的价值，并开始了新的计划:自考大专和本科文凭，并于2009年考入长江商学院MBA。进入长江商学院后，她主动竞选班长，以交换生的身份去了美国康奈尔大学，之后在投行工作，接触VC/PE的新思路。

她想让舅舅通过外部融资把农行做大，但又不想失去股权，于是米文隽决定自己创业，差点和家里断绝关系。她终于冲破一切阻碍，在2013年创立了VIPKID。

故事讲到这里，如果是真的，米文隽绝对配得上“传奇”二字。

她为自己和VIPKID设置了很多“光环”。一般来说，去培训学习的孩子有两种情况:一是学习不好，必须通过其他方式来弥补；第二，学习很好，学校满足不了继续深造的需要。

通常，第一种情况是最常见的。米文隽塑造了一个励志的形象，传递了一个很重要的信号:即使学习很差，只要愿意投入，愿意和VIPKID一起成长，也可能有逆袭的一天。

二

成立一个教育行业，周围都是巨头，竞争激烈，显然是不够的。

米·文隽非常有商业头脑，她在投资银行的经历赋予了她很强的分析能力。2013年，在线教育市场大致在这样的背景下:成人英语流行，外教英语在菲律宾和欧洲是主流，线上缺乏一对一的互动。

她选择的切入点是:少儿英语，真正的北美外教，线上一对一互动。也可以理解为对在线教育的冷门挖掘，是对整个主流的反操作，或者说，是挖掘一个空不被巨头吃掉的白色市场。

北美外教一直被视为教育行业的优质资源。而国内优质资源稀缺，VIPKID的游戏就是充分利用互联网的特点，打破教育资源与空的时间不对称，将北美的外教资源导入国内。

这还不是VIPKID最有价值的部分。“任何人都能做到”。它的优点是:在线一对一。

2013年做在线教育的公司很多，能做在线实时互动课的很少。他们大多专注于线上运营来完成线上落客，很像O2O。线上一对一在当时的主流环境下并不被认可，我的大部分同行也不太相信线上教学真的能实现，效果和线下教学差不多。

这种担心是有道理的。学习本来就是“反人性”的。少儿英语是针对孩子的，适应能力和成人有很大区别。往往需要老师和家长的监督，尤其是移动互联网的兴起。在线教学的效率会有多高？

米文隽用实践证明了VIPKID在线教学对家长的吸引力。

少儿英语征服孩子是真的吗？在米文隽的思维中，父母就是她的用户群:在传统的线下儿童教育模式中，付出最多的父母其实是在花钱和时间，盯着孩子，承受着巨大的负荷。即使是普通的在线教育，家长也要关注孩子。

孩子通过在线一对一解决了父母的担忧。在产品端，它的北美教材很有卖点，商业模式+产品，再通过一些价值观和优质体验，家长不会买单？而且投入其中的各种成本和教学体验完全比线下教学+普通线上教学要好。

除了模式和产品，优质的师资资源才是一个教育公司长期保持向上力量的基础。

米文隽曾宣称“VIPKID拥有学生、家长、老师的独特生态闭环系统。”总之，学生学习愉快，家长省时省力看效果，老师也能得到更多奖励。

钱多的老师愿意教好，学生能得到高质量的教学体验，家长也能看到效果。如此循环往复，VIPKID的商业模式+产品+教师资源，日积月累就能筑起一条“护城河”。

当然，以上想法要想成为壁垒，成为领袖，需要一个关键的外在因素:资本。

三

这对于米文隽来说并不难，他在长江商学院的MBA圈子里混过，有过投行从业经验。

公司成立几年，VIPKID一共获得了8次融资。每轮进入的VC/PE投资机构都是投资圈的“铁杆玩家”。恐怕整个行业都无法复制其融资阵容，包括:

2013年获得创新工场300万元天使轮融资；

2014年获得创新工场、经纬中国、红杉中国500万美元A轮融资；

2015年获得北极光创投、创新工场、经纬中国、红杉中国的2000万美元B轮融资；

2016年4月，获得真格基金100万元战略投资；

2016年8月，获得云锋基金、经纬中国1亿美元C轮融资；

2017年获得云锋基金、经纬中国、腾讯投资、红杉中国的2亿美元D轮融资；

2018年获得云锋基金、腾讯投资、红杉中国5亿美元D+轮融资；

2019年，腾讯投资1.5亿美元E轮及后期融资；

比如从融资经历来看，创新工场三次加仓，经纬中国四次加仓，红杉中国四次加仓，阿里云峰基金三次加仓，腾讯投资三次加仓，都是投资圈非常罕见的“盛况”。

知道阿里和腾讯联合投资已经是“盛况”了，多次加仓，红杉中国也是四次加仓，从侧面反映出VIPKID绝对有资格只玩资金实力雄厚的VC/PE，“大牌之间的游戏”。

即使是其他优秀的VC/PE，比上述大牌更强的，也只能在门外闻闻。

相关资料显示，VIPKID已完成E轮及后期融资，投后估值达到45亿美元。

在外界看来，2016-2019年是VIPKID的重头戏三年。

米娟经常参加行业内的高规格峰会，某平台营销人员向笔者透露，“职位不够的活动根本邀请不到她。”“高中辍学，白手起家”不再是她醒目的标签，与之对应的是“商业精英，在线教育新生代领军人物”。

她“一口气”获得多项权威奖项，荣获“影响中国”2017新经济人物。她也是一些VC/PE投资人中的经典投资案例。过去创业公司从VC/PE平台转向VIPKID的VC/PE背书。

在输血效应的包围下，3年的重头戏也是VIPKID快速扩张的阶段。2020年，米文隽将通过内部信把自己的成绩传递给每一位员工:公司拥有8000多名员工，80多万+付费学员，9万多名外教。

一家在线教育公司有8000名员工。。。

按照文中提到的米文隽早期成立公司的商业逻辑，VIPKID的定位是轻资产，用商业模式+产品+师资资源，再配合资本塑造壁垒。

如今的VIPKID明显偏离了早期的设定。当然，任何公司在发展过程中都很难一成不变，需要在变化的过程中探索新的策略。但VIPKID在成本控制上明显加码，推出了很多新业务。

只有通过资本输出、获客和盈利，才能不断完善和优化调整。

从盈利表现来看，VIPKID已经连续多年亏损，近几年才开始“脱困”。

糟糕的资产+利润表现，让VIPKID近年来屡遭媒体质疑，被广泛报道“VIPKID资金链断裂，数据造假，可能雷霆万钧。”Kid回应，“谣言，已经开始法律诉讼”。

有前VIPKID员工匿名表示，“公司大量裁员，比例在5%-20%。”Kid也否认信息的真实性。米·文隽在一次活动中说，“我们已经破产好几次了。”

四

八卦信息的真实性有待研究，但有些信息很难造假。

一个公司目前是什么状态？从经营情况和股权结构可以看出。

调查显示，上面提到的VIPKID品牌主体北京米科技有限公司，目前拥有99条风险信息，69条司法案件记录！包括大股东米在内的8名股东均出示了“股权质押”。

融资输血的迫切需求，无疑是VIPKID最迫切的现实需求。

今年4月，有消息称VIPKID正在启动IPO计划，但该消息很快被公司否认。

日前，VIPKID被多家媒体和消息人士爆料:公司进行了多轮裁员，员工人数从8000多人锐减至6000多人。过去被寄予厚望的大米网校业务被关停。

早在去年，VIPKID就召开发布会，表示除了一对一业务，公司还将形成“1+4”的产品矩阵:聚焦大米网校、中外优秀教育课程、英语启蒙课程、数学思维四大产品。

前脚饭网校还是核心，后脚踢出去。

今年年初，米文隽将“1+4”改为“1+3”。4月份就有媒体报道过这个问题，VIPKID很快回应:“产品升级旨在提高学习效果和体验，不会影响大米网校的用户。”

面对外界的每一个质疑，VIPKID都以最快的速度回应，大力维护品牌的正面形象。

一位长期跟踪在线教育的资深媒体人告诉笔者，“VIPKID估值高，资产重。快速筹集资金并不容易。他们会非常敏感，任何质疑都可能影响背后的股东和融资进度。”

值得一提的是，当初在北京米科技股份有限公司的股权结构中，反复下注的“大佬”并不多，经过多次易主，只剩下经纬中国、创新工场、云峰基金、红杉中国等VC/PE。

但他们显然没有耐心继续“跟他们跑”。

多位市场分析人士告诉笔者，“IPO显然是VIPKID目前最好的自救方式，背后有很多明星股东。即使公司不想上市，也会逼其步入IPO，但恐怕估值会大打折扣。”

需要注意的是，米文隽的最终受益股权为35.62%，为实际控制人。公司未来怎么走，她的话语权占了很大比重！就看股东怎么“博弈”了，谁都不想被套牢。

比起漫长的IPO，尽快拿钱输血或者找到“接盘者”套现更实际。