侦探创意
作者|李斌
此前被称为牛年第一“大肉签”的第一签还是赚了10万的极米科技今天上市。发行价格133.73元/股，发行市盈率72.81倍。
果然，极米“不负众望”，以511.11元开盘，较发行价133.73元上涨282.20%。然后股价又涨了。
一个新的财富创造神话拉开序幕。
励志创业故事
事实上，在几米成立之前，创始人仲博就已经实现了财富的自由。
1980年，仲博出生在四川的一个小县城。他高考成绩很高，考上了BOE董事局主席王东升、网易创始人丁磊、腾讯首席运营官任宇昕的母校电子科技大学。毕业后，原本在北京有一个进入体制内的工作机会，但他最终选择了在海信青岛等离子研究所做工程师。
2004年，仲博看中了深圳南下的机会，加入了刚刚成立两年、员工不足20人的晨星半导体，并逐渐成为西南区技术总监。后来晨星半导体被联发科收购，仲博用股权赚到了人生第一桶金——500万元。
然而，这仅仅是开始。由于当时公司在海外上市，这笔钱无法迅速汇回国内。仲博做出了人生中第二个正确的决定:把钱投入港股，加杠杆收购腾讯。
仲博曾回忆说:“当时腾讯已经推出了微信，但模式还没有得到验证。我买它的初衷是腾讯可能是以前的微软，应该有10-20年的发展。买的时候没想到是150。后来一拆五，单份居然涨到了200多。结果我的本金越来越大。2013年底我花200万买了市值过亿的腾讯权证，每天能涨几百万！”
衣食住行都是免费的。是时候做一些自己真正想做的事情了。当时iPhone5刚刚发布，一段iPhone5的概念视频就撩拨了仲博的心弦——透明屏幕、激光键盘、全息投影...未来在向他招手。
于是仲博自信地放弃了百万年薪，把团队拉到了成都，开起了月薪3500元的“极米”。2012年底，吉米Z1出生。
不知道追风是不是纯粹的巧合。2013年前后，Jimi所在的赛道是当年全速起飞的“智能硬件”——越来越多的公司拿到融资，叠加创业浪潮，智能硬件的概念堪比今天的新车。
在此期间，几米也获得了多轮融资:2014年获得创动、成都技术转移集团等机构的A轮融资1亿元人民币；2015年，吉米获得芒果传媒3亿元融资，迎来“梦想合伙人”汪涵。
然而，2016年前后，智能硬件创业热潮泡沫堆积，行业踩了刹车。相关工商数据显示，2016年有超过3000家智能硬件企业被注销和关停。今天能活下来的都是九死一生。
此后，市场开始出现明显的头部效应，在大部分智能硬件创业公司已经失败的时候，Jimi继续着它的融资之旅。
2016年获得中南文化、中南创投两轮投资；2017年获得芒果文创基金两笔风险投资和一笔战略投资；2018年，韩元、经纬中国、四川文投联合投资超过6亿元。
十年过去了，今天的极米终于站上了二级市场的舞台。
边唱边担心。
虽然仲博在多次采访中表示，极米在电视中的定位就像特斯拉在汽车中的定位一样，但不得不承认，距离那个iPhone概念视频中的场景实现还有很长的路要走。
从已公布的2018年至2020年上半年数据来看，极米出货量位居中国投影设备市场第一，投影产品销量分别为54.53万台、68.99万台、35.36万台。但相比电视机头部，小米电视2018年出货量840万台，2019年1046万台。换句话说，目前头显公司的销量还是头显电视销量的零头。
这丝毫不影响资本的热情。
一方面，极米是投影赛道的领跑者，投影赛道是高速成长的优质赛道。
2020年上半年，极米科技出货量为35.36万台，占中国投影设备市场的22.2%，位居行业第一。2020年1-6月，中国投影设备总出货量达到169万台。IDC预测，2020-2024年中国投影设备市场的复合增长率将达到14%。
2017-2019年，极米科技智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台，年均复合增长率为42.11%。
另一方面，虽然极米直观上卖的是“硬件”产品，但背后的“软件”却有增长潜力。
2020年7月，GMUI系统月活跃用户数约为124万，较2019年同期约86万增长43.93%。同时，2020年7月GMUI用户日均使用时长超过4小时。
2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，几米互联网增值服务业务分别实现营业收入468.09万元、1237.47万元、2130.49万元和1847.19万元。2017年至2019年，互联网增值服务收入复合增长率为113.34%。
天风证券认为，极致硬件与互联网服务的结合，使公司能够基于互联网服务与用户互动，提高用户体验、参与度和留存率，带来新的变现机会。随着公司整体设备销售的不断提升，未来互联网增值服务将成为公司新的收入和利润增长点。
然而，资本唱衰的背后，也存在一些隐忧。
首先，盈利问题。
招股书显示，吉米科技2017年至2019年和2020年1月至6月的净利润率分别为1.45%、0.57%、4.41%和8.51%，可以说是“微利”。但2017年至2019年和2020年1月至6月，极米分别获得政府补贴509.41万元、1221.47万元、1485.63万元和296.29万元。如果排除政府补贴，其2018年的情况可能是亏损的。
其次，技术问题。
招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，极米科技的RD费用分别为3，305.08万元、6，300.17万元、8，106.09万元和5，164.57万元，分别占营业收入的3.31%、3.80%、3.83%和4.52%。
目前主流消费级投影设备采用DLP投影技术，DLP投影技术的核心专利掌握在德州仪器手中。采用DLP投影技术的投影设备产品的核心成像器件是DMD器件。目前TI生产的DMD器件全部被吉米科技采用。
吉米在招股书中也做了相关表述:“未来，若公司重要核心零部件供应商与公司的业务关系发生不利变化，或其供货价格发生重大调整，或因国际贸易纠纷或新冠肺炎疫情进一步蔓延而无法及时交货，将对公司生产经营产生不利影响。”
当然，还有一个问题是，极米故事中的“硬硬”是否合理，是否混淆了概念。
在2016年的发布会上，仲博曾说:“五年内，无屏电视将颠覆传统电视。”但是现在五年过去了，激光投影仪的亮度不够，比不上电视的画质、色彩、色域。而且尺寸大了之后，屏幕颗粒感明显。短时间内取代甚至超越电视是不可能的。
或许，在一个更长的时间线中，它只是一个非常早期的投射阶段。这条赛道还没有完全成为巨头们抢食的战场。随着入局选手陆续登场，竞争日趋激烈，极米将不再孤独，这个领域空的想象空间也只能到了真正的开启时刻。
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