来源:上海证券报
◎孙记者少昊
持续高温的股权激励在今年也遇到了一些“成长的烦恼”。
据上海证券报统计，今年以来，共有46家a股上市公司宣布停止实施49项股权激励计划，超过2021年全年水平。2021年，这一数字分别为44和45。除了错过注册窗口等程序性问题，股权激励计划终止的主要原因是业绩不达标，股价倒挂。
终止案例的增多并没有挫伤上市公司股权激励的热情。从数量上看，年内公布股权激励计划的公司数量依然较多。据内部人士透露，股权激励和薪酬证券化已经逐渐成为很多公司，尤其是创新型公司的标配。“新增案件和终止案件数量不断增加，说明企业对金手铐的喜爱正在升温。新节目的不断增加，只是代表了公司的发展意图。只有最终顺利行权，才能真正发挥股权激励的效果。"
三个原因导致终止案例的增加。
根据蔡东Choice的数据，今年终止的股权激励计划涉及5.38亿份股票期权和限制性股票。如果激励对象顺利行权，这些股票期权和限制性股票的总价值约为65亿元。如此高的股权激励之所以失败，主要是因为业绩不达标、股价倒挂以及“以旧换新”覆盖了更多的人。
不达标是激励计划“流产”的主要原因之一。如英飞凌6月1日公告称，公司2021年归母净利润和扣非归母净利润未达到业绩考核指标。因此，公司2018年股票期权激励计划剩余股票期权不符合行权条件，公司决定注销1946.7万份股票期权。
不成就是个硬指标。相比之下，有些公司的股权激励因为市场环境的变化而终止，行权价格与二级市场价格倒挂。以盈丰环境为例。2021年8月，公司将行权价格定为9.03元/股。2022年3月行权期到期时，公司股价在5元/股左右，共注销40名激励对象的410万股未行权股票期权。
因股价倒挂而无奈终止的股权激励方案不在少数。据统计，年内选择终止股权激励计划的46家公司中，约有10家公司股价倒挂。新工怡和合伙人、新工怡和总经理吴对记者表示:“上市公司终止股权激励，多是由于公司内部管理、经营环境或股价波动导致激励预期发生变化。终止激励是为提高公司激励制度的有效性而做出的短期调整。事实上，很多终止实施股权激励的公司也在筹划后续激励计划。”
部分公司终止计划是因为原激励计划难以覆盖新的人才，需要重新制定激励计划。金股份2月16日公告称，公司已陆续引进多名核心管理人员参与公司经营，现有激励计划未能覆盖新引进的关键人员。如果继续实施股票期权激励计划，将难以达到预期的激励目的和效果。此后，郑锦股份披露了一项新的股票期权激励计划。
市场低迷并不妨碍股权激励的热情。
频繁的终止案例并不意味着市场对股权激励计划的热情有所减弱。今年以来，多家公司发布股权激励计划，用“金手铐”吸引人才。新宫咨询的报告显示，今年1-2月，公布股权激励计划的公司数量出现下降，3月出现上升，4月上升至高峰，均维持在近几个月的高位。
吴表示，股权激励的激励程度与上市公司股价高度相关，资本市场风向的变化无疑会影响公司实施股权激励的节奏。今年3-4月市场震荡下行，很多公司估值处于相对较低的水平。从降低激励成本的角度来看，上市公司更有动力推出股权激励计划。
“在市场低迷的时候，很多上市公司之前的激励价格和市场价可能已经倒挂了。此时继续执行之前的激励措施效果并不明显。通过推出新一阶段的激励措施来鼓舞员工士气，展示公司对未来的信心，也是一个很好的解决方案。”吴对说:
值得注意的是，年内超七成公司选择第二类限制性股票作为激励工具。目前上市公司主要采用限制性股票和期权实施股权激励计划。其中，限售股分为第一类和第二类限售股，第二类限售股目前仅在创业板和科创板使用。
吴介绍，第二类限制性股票更像是一种行权价格可以打折的期权。不需要员工提前投入，承担很高的资金压力，没有被套牢的风险。还可以在授予价格上给予一定的优惠，大大提高了激励性。此外，科创板想要与创业板公司绑定的人才，大多具有境外上市公司的工作经历，第二类限制性股票的特点更符合境外上市公司的激励方式，也更容易被员工接受。
创新技术公司有更广泛的激励。
“近年来，越来越多的高科技、高成长性企业登陆资本市场，人才密集的特点也促使其通过薪酬证券化来保证人才的竞争优势。”吴对记者说。今年推出股权激励计划公司的行业分布也证明了这一观点。电子、机械设备、化工、医药生物、电力设备是推出股权激励计划的“大户”。
不仅如此，激励对象也呈现出“草根化”的趋势。过去上市公司用“金手铐”捆绑的对象，主要是董事、监事和高级管理人员。近年来，不少上市公司将激励对象扩大到基层技术人才。比如川恒股份披露的名单显示，2022年，除了6名董事和监事，其他449人为中层管理人员和技术骨干。除5名董事和高管外，还有809名核心技术和业务人员及其他对公司经营业绩和未来发展有直接影响的员工。
“一般情况下，在股权激励资源有限的前提下，我们会建议公司采取聚焦激励的方式实施股权激励，即优先考虑影响公司战略制定和业绩增长的关键人才，包括核心管理、业务和技术人员。当然，在一些科技创新型公司中，也确实有一些公司实行全员或几乎全员持股的股权激励方式。”吴对说:
据悉，这类科技创新型公司一般都是人才密集型企业，其基层员工也是高学历、高素质、高科技，对公司的贡献度、文化价值观和发展战略的认同度都很高，因此公司也具有普遍鼓励的吸引力。“随着治理水平的提高，上市公司正逐渐从高速发展向高质量发展转变，更多优秀的科技创新型公司不断涌现。未来，面向更大范围的薪酬证券化现象将会更加普遍。”吴对说:
有投行人士表示，薪酬证券化也对公司和相关人员提出了更高的要求，相当于薪酬“放大器”——如果公司发展得好，公司员工可以获得更多报酬，从而更好地辅助公司发展。“股权激励也可以理解为‘试金石’。一个公司的股权激励总能顺利行使，说明它更值得信赖。”
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