狂欢之后迎监管，增长沃土在哪｜新行业研究

在过去的几个月里，当品牌商与众多企业家和观察家讨论行业未来发展时，出海和Web3几乎是被提及最多的两个关键词。客观来说，Web3所倡导的理想世界还停留在概念阶段，很难说是底层共识、基础设施还是应用生态。

观点的分裂导致空之间更多的讨论。

Web3系列第一篇《00后与资本宠儿》中，Web3在讲什么故事？笔者从概念理解、底层技术、资本市场走向三个方面进行介绍。本文将继续阐述Web3投资的主要轨迹、项目落地情况和监管状况。

这是我们关注新趋势和讨论Web3系列的第二篇文章，由一位前媒体人和现任机构的研究员分享。

文/文静

编辑/阿智

7月13日，上海市人民政府办公厅发布《上海市数字经济发展“十五”规划》，提出上海将在“十五”期间培育包括数字内容、数字贸易在内的新型数据要素，支持龙头企业探索建设NFT交易平台，研究推进上海NFT等资产数字化、数字IP全球流通、数字版权保护等相关业态。

上述消息引发市场热议。有业内人士表示，这是当地政府首次明确肯定NFT在资产数字化和数字IP流通方面的价值，也体现了其在数字经济领域发展布局的重点方向之一。

此后，许多文化产权交易所宣布，他们正在探索数字收藏交易业务。在政府和证券交易所之外，谷歌、meta、阿里等巨头早已在积极布局Web3的相关生态。

2021年10月，脸书正式宣布更名为meta-Transformation meta universe。除了meta，全球最大的六家上市公司——亚马逊、苹果、谷歌、微软、英伟达和腾讯都已经开始了相关的元宇宙计划，并准备推出价值数十亿美元的产品。

结合大量热钱和资本涌入Web3一级投资市场的现象，我们有足够的理由相信Web3已经成为资本的新蓝海。然而，谁也不能确定，这片资本蓝海能否进一步催生出可以落地的现象级产品，引领新时代。

NFT、超宇宙、GameFi等赛道并行，落地难度相差较大。

根据Crypto Fund Research的数据，全球有近900只加密货币基金，分布在80多个国家，总规模达692亿美元，包括加密对冲基金、风险基金和指数基金。仅在Web3领域，在不到一年的时间里，就有超过40家投资机构公开宣布成立Web3投资基金，公开投资金额超过170亿美元。目前，虽然加密货币市场整体下滑，加密货币市场市值大幅缩水，但老牌机构和投资者仍在加速进入。

从公布时间来看，除a16z在2021年第四季度开始布局Web3外，其他传统投资机构和历史更年轻的区块链投资机构大多在2022年才开始公开布局。其中，区块链投资机构的Web3基金大多成立于2022年一季度，而传统投资机构一般在2022年二季度开始成立正式关注Web3赛道的投资基金。

根据对已经公布投资组合的基金的分析，Web3的机构投资者在投资轨道上更倾向于、metauniverse、DeFi、DAO和GameFi。除此之外，还有几首带有SocialFi和隐私保护的曲目。

这种趋势不仅反映了目前Web3投资机构的资金走向，也在一定程度上反映了Web3领域各赛道落地的难度。

与基础设施等后端产品相比，具有Web3属性的前端产品不仅投资门槛更低，而且在风口的加持下，能够更快地被市场认可，直接获得经济效益收回投资成本。

就基础设施而言，项目研发完成后，需要投入巨大的人力物力进行生态建设，吸引不同的产品进行部署。除了技术，社区和生态也是基础设施产品成功的关键。只有在生态发展繁荣的前提下，底层设施才能良性发展，才有机会通过用户交易产生的手续费实现收益。

一个前端产品成功与否，很大程度上取决于产品的用户是否足够多，是否有足够的消费能力。但与后端产品不同的是，前端产品研发完成后，运营团队可以选择市面上生态较好的基础设施进行部署，依托其已有的生态和社区完成前期冷启动。

也就是说，在一定程度上，新兴的前端产品可以受益于基础设施的蓬勃生态和社区发展。同时，如果前端产品上线到某个基础设施，但是发展不够好，完全可以选择新的基础设施进行重新部署。

曾经在国内出现的现象级Web3游戏应用StepN就是一个例子。虽然其在经济模式设计和游戏理念上的创新是StepN快速发展的根本原因，但其对明星底层公链Sol的部署也为StepN的成功做出了贡献。

7月12日，StepN发布官方消息称，2022年第一季度，通过平台费StepN产生了1.225亿美元的利润。在成立不到半年的时间里，StepN的DAU已经达到百万，市值突破十亿美元，成长为Web3独角兽企业。

大厂有明显的偏好，但很难挖掘利润。

与投资机构的多赛道押注不同，传统互联网厂商现阶段更倾向于押注NFT和GameFi赛道。

据《星球日报》不完全统计，2022年第二季度，GameFi获得82笔投资，占季度融资总额的16%，金额达29.96亿美元，占全行业季度融资总额的23.5%，数量和金额均居行业第一；NFT赛道获得67笔融资，排名第二。

今年3月，NFT二线扩容解决方案服务商Immutable宣布完成2亿美元融资，估值25亿美元。淡马锡领投，参与方包括未来资产、帕拉菲资本、Declaration Partners、腾讯控股等。

这是腾讯第一次公开投资NFT赛道的企业。在此之前，腾讯对加密货币等相关领域一直持谨慎态度。不仅多次发文声明集团旗下财付通坚决抵制加密货币交易，还收紧了内容审核和发行层级。

腾讯研究院此前在一份报告中介绍，一个真正的元宇宙的建立必须具备三个重要的基础设施，NFT就是其中之一，可以称为超链接全局证明。简单来说，拥有一个你的资产的全局证明，可以在不同的宇宙、不同的世界观、不同的应用场景下传递，不局限于某个游戏或者某个社交应用领域。元宇宙的概念比NFT更宽泛，但就目前的技术和认知水平而言，NFT更容易实现，也更接近大众。

因此，这笔投资被外界解读为腾讯“买票进入超宇宙”。与此同时，阿里、腾讯等巨头也在打造国产NFT产品，推进Web3在中国的本地化。

通过分析Web3产品的逻辑和经济模型可以看出，与DeFi、DAO、SocialFi等金融属性较强的产品不同，NFT和GameFi并不一定需要建立代币经济模型和交易系统，这意味着NFT和GameFi可以在代币强监管的背景下获得更多的生存空。

但是大厂的偏好和相对宽松的发展空并不意味着生意就能轻易成功。在商业社会中，成功也意味着利润。

7月20日，多家媒体报道称，腾讯正计划裁撤其“魔芯”业务。魔芯是腾讯于2021年8月推出的数字馆藏App，是国内首批数字馆藏分发平台之一。这在一定程度上也反映出当前NFT产品在中国面临多重发展困境。

首先，魔芯和国内其他NFT平台都不具备交易功能，这意味着这些平台天然存在封闭性和流动性低的弊端。

其次，虽然平台发行的NFT不允许正式交易，但用户仍然可以通过支付宝转账、闲鱼等P2P方式进行交易。一些人通过这种方式在NFT赚到了第一桶金。然而，由此带来的监管风险使得开展NFT业务的巨头们不得不更多地考虑自己的业务布局。

最后，作为商业公司的项目，迟早会面临一定的成本和收益压力。然而，国内NFT平台阉割交易功能后，很难通过交易手续费这一主要盈利渠道产生收入。在找到更合适的方式来解决这个问题之前，国内各大厂商的NFT项目注定只是一次无果的试水，无法成长为一项足够成熟的业务来维持自身的收支。

在此之后，国内的NFT项目或Web3应该走向何方仍然是一个悬而未决的问题。但考虑到目前行业的发展趋势，出海可能是不得不做的选择。

Web3的走出怪圈是由“致富效应”驱动的

Web3之所以能在短时间内成为投资风口和热门话题，与其背后的暴富效应是分不开的。

以StepN为例，它可以成为现象级的Web3产品。除了部分kol和投资人的积极宣传，也离不开StepN背后的富豪效应。

在StepN的“跑步就是赚钱”模式中，赚钱的多少取决于用户的运动量和鞋子因素。鞋子有不同的属性、类型、质量和等级。用户可以根据不同鞋子对应的步速区间，在有效能量时间范围内跑步，赚取无限额外的游戏代币GST，可用于升级运动鞋和宝石、解锁槽位、铸造新鞋，或者直接兑换成稳定币。

朱啸虎等知名投资者的参与进一步促进了StepN的发展。今年4月，大款玩家开始疯狂涌入StepN，一路推高了StepN的虚拟跑鞋价格。安的灰色鞋子一度高达15600美元，随后是强烈的FOMO情绪。面对不断高涨的市场情绪和虚拟跑鞋的价格，投资者因害怕错过投资机会而不断筹集资金，这进一步推高了市场情绪和价格。最疯狂的时候，投资人曾宣称StepN可以“四天拿回钱”。

在如此浓厚的FOMO情绪下，“早投资、早回报、早赚钱”已经成为共识。

发布五个月后，StepN的DAU增至80万，MAU增至300万。根据TechCrunch5月份的报告，StepN每天的平台成本约为300-500万美元，月收入可达1亿美元。它在澳大利亚、英国、美国、新加坡等地拥有70多名员工。

StepN的成功验证了“X赚”模式的相对可行性，它测试了一个将连锁世界与现实世界更紧密联系起来的系统。之后不到一个月，市面上的X赚项目开始以几何倍数的速度出现。

“钱”成了Web3项目打开市场的法宝。

狂欢过后，欢迎监管，Web3非洲沃土？

狂欢过后，迎来监管。

与已经成型的加密货币相关法律法规不同，无论是英美主流发达国家，还是互联网基础设施不完善的第三世界国家，都没有针对Web3产品的具体法律法规。

但并不意味着Web3可以在全世界自由发展。由于大多数Web3项目中的令牌机制，在拥有加密货币相关法律的各个国家，对Web3项目有一些限制。5月27日，StepN团队宣布将于7月15日停止为中国大陆用户提供GPS和IP定位服务。这意味着中国大陆用户将不再能够参与StepN的游戏。

在此背景下，一些经济发展水平不发达的非洲地区成为了Web3发展的沃土。一方面政策制定者试图弯道超车，在新时代之初进行布局，弥补国家或地区在经济上的历史劣势，另一方面国家基础金融设施和生产体系的不完善，使得Web3产品有足够的试验和使用空间空。

据研究报告显示，在移动支付出现之前，非洲的银行网点数量远远低于应该与人口相匹配的数量，只有少数银行网点主要为高端群体提供服务。

根据Chainalysis的数据，非洲加密货币市场的市值在过去一年中增长了1200%，肯尼亚连续第二年在Defi交易量上处于世界领先地位。这就造成了一个奇怪的现象，即虽然加密货币和Web3的主要人才聚集在美国、新加坡、迪拜等地区，但加密货币和Web3相关产品的使用和普及主要集中在非洲。

此前，加密货币交易所KuCoin的首席执行官Johnny Lyu在接受采访时表示:非洲的加密货币采用率已经超过美国、欧洲和亚洲，成为世界第一。

虽然这种观点很难达成普遍共识，但一定程度上说明了加密货币在非洲的接受率很高。这为Web3的发展提供了良好的基础。

在Web3的理念中，令牌机制是保证用户积极参与生态建设和项目研发的基本制度。在一定程度上，令牌机制是Web3项目发展的根本动力。这就必然要求Web3客户接受过良好的加密货币教育，有丰富的使用经验。但这在加密货币监管体系相对完善的国家很难实现。

结论:

总而言之，目前国内外都有大量的投资人和创业者在抢滩Web3的建设，但是这些建设还是试探性的，都是在摸着石头过河。没有人能预测它会经历什么样的过程，需要多长时间，会达到什么样的未来。

客观来说，目前大家还处于一个概念至上的阶段。谁提出了一个相对新颖的模式，谁迈出了相对超前的一步，谁就要被市场买单。

补充说明:

NFT:全称是不可替代令牌，指的是非同质令牌。它是唯一用于代表数字资产的加密货币令牌，可以买卖。

元宇宙(metauniverse):通过科学技术手段链接和创造的虚拟世界，与现实世界进行映射和交互，具有新的社会体系的数字生活空室。

DeFi:意为“去中心化财政”，也称“开放财政”。它是以比特币和以太坊为代表的加密货币、区块链和智能合约的结合。

道:去中心化的自治组织是源于区块链核心思想的一种组织形式。它是区块链解决了人与人之间的信任问题后的附属产品。

GameFi:金融游戏化，简单来说就是GameFi=NFT+DeFi+游戏，其中NFT是去中心化的必要手段，对应的是游戏的装备和道具。

SocialFi:社交+金融