重整投资濒临退市企业，立马电动车步子是否迈的太大

近日，立马车业集团有限公司及其联合体入选上市公司江西邢星科技股份有限公司重组投资人的消息在业内一石激起千层浪，引起业内热议。

再看立马和星星科技的业务领域，两者并没有太大的关联。虽然明星科技曾经是消费电子的牛股，但由于其“雷霆风暴”，从2021年开始受到“退市风险警示”的特别处理。股票简称由“明星科技”变更为“*ST明星”。所以在这种情况下，马上选择成为明星科技重组的投资方，背后的意图就越来越投机了。

根据双方签署的《重组投资协议》，立即承诺在重组方案实施后12个月内，在其注册地投资建设以上市公司为主体的电动汽车智能制造产业园集群；自*ST之星6亿股转股为股票且上市公司重组方案完成之日起24个月内，将持有或控制的部分电动车资产注入上市公司；前述电动车资产装入上市公司之日起36个月内，立马车业的电动车资产将注入上市公司。不难看出，立竿见影的举措是通过不断向明星科技注资来实现自主品牌的借壳上市。

立马作为国内成立较早的一批两轮电动车企业，被很多消费者熟知，但就品牌影响力而言，其曾经的头部企业新日、雅迪、爱玛、台铃遥遥领先，后面还有吕佳等众多后起之秀。在激烈的市场竞争中，不进则退是必然规律。想要马上突破，目前唯一的办法就是寻求资本帮助。而寻求资本，上市公开发行是最好的选择之一。

与IPO上市相比，借壳上市不仅可以避免很多复杂的审核程序，还可以大大提高上市效率，从而帮助企业在最短的时间内打通筹资渠道，获得企业发展的大量资金。这是选择成为星空科技投资方的最重要原因之一。

但据相关统计，近三年来，国内借壳上市失败和完成案例的比例高达8:8、6:8、6:2。虽然比IPO上市容易，但借壳上市并非完全不受限制。

以重组投资协议中立即承诺的一个协议为例。上市公司投资建设电动汽车产业园后，前三年电动汽车相关业务累计净利润应不低于1.2亿元。2019年至2021年，立马三年累计净利润仅为478.56万元，仅为1.2亿元的六分之一。

或许疫情对两轮电动车影响的缩小、原材料短缺的逐步缓解、新国标下两轮电动车市场的日益繁荣等一系列利好因素，立刻给了人们充分的信心，但这种信心是否已经变得自负了呢？

相比之下，2021年营业收入为10.17亿元的立马，如今已经以0.75元/股、总价4.5亿元的价格获得6亿股星空科技股份；雅迪，2021年营业收入269.68亿元，仅花费3.115亿元收购杜南电力两家子公司70%股权。再加上“三年盈利26倍”的“对赌条款”，在大手笔空和信心空面前，人们顿时感到一身冷汗。

笔者认为，这一举动虽然有点意外，但他敢做出承诺，肯定早就做好了准备。市场变幻莫测，随时都有新的风口和黑马冲出行业。与其过多猜测立即重新投资星空科技是否正确，不如等待时间告诉我们最终的答案。