红杉资本资金来源

稍微了解风险投资圈的人都可能听说过沈南鹏，这位年轻的天才在15岁时赢得了全国中学生计算机竞赛。今年4月，他荣登《福布斯》杂志发布的2018年全球最佳风险投资人榜单榜首，成为首位获此殊荣的中国人。

有人说他和他背后的红杉资本中国已经拿下了互联网的半壁江山。马花藤曾在公开场合“抱怨”:无论走到哪里，都能碰到红杉。

事实上，红杉资本(Sequoia Capital)中国的创始及执行合伙人沈南鹏是一位疯狂而勤奋的投资者。虽然2005年和从美国回来的张帆一起创立了红杉资本中国，但短短13年，红杉资本中国已经投资了500多家企业，近900次。

根据准鲸数据，截至2018年第一季度，在150多家估值超过10亿美元的独角兽中，红杉命中40家，是命中率最高的投资机构，超过第二名腾讯13家。在2010年之后出现的13家超级独角兽公司中，红杉冲击了10家，包括JD.COM、58赶集、ZTO快车、美团点评、滴滴、今日头条、DJI、拼多多、Aauto Quicker和陌陌，也远超同行。

沈南鹏有一个著名的跟踪投资理论。所谓赛道投资论，就是投对赛道，而不是投参赛选手。他的逻辑和著名天使投资人许小平正好相反，看对了人，一巴掌拍出去。

沈南鹏的投资逻辑直接影响红杉资本的投资版图，火力主要集中在三个领域:电子商务、互联网内容产品和共享经济。

当然，他也不会放过其他热门领域，比如人工智能、医疗卫生、社交网络，以及过去二十年蓬勃发展的物流行业。

21家物流企业41轮

培养8只独角兽

红杉资本在沈南鹏瞄准的每一个领域都投入了大量资金，其头部企业几乎全部收入囊中，物流行业也不例外。曾获中通、环球快递之王、王、生活物流之王、美团、综合物流后起之秀、、车货匹配之王。

当沈南鹏在某个领域投资时，他通常不会把鸡蛋放在一个篮子里。大多数时候，他会投资两家相互竞争的头部公司。比如他投资美团的时候，也投了大众点评和饿了么。他投资德邦的时候也投资了安能，他投资了一号卡车。

他的战术很大程度上规避了市场带来的风险。毕竟在这些火热的赛道上，总会有一些企业跑出来。

事实证明，沈南鹏的眼光非常毒辣。在他投资的21家物流企业中，估值或市值超过10亿美元的独角兽有4家，分别是饿了么、德邦、满邦、达达，估值超过100亿美元的超级独角兽有4家，分别是Debon、美团、中通、京东物流。

跟随企业成长

和高轩资本的章雷一样，沈南鹏也倾向于做企业的长期投资者。去年8月，在VIPKID的D轮融资大会上，沈南鹏提出了“红杉资本要成为顶级高成长企业最早、最重要的投资者”的目标。

13年来，红杉资本其实一直在做这件事。很多投资案例表明，红杉资本在企业成长的早期就进入市场，但同时很多只在中后期进入市场。

资料显示，物流行业中，红杉资本的A轮入场份额最大，其次是B轮，加起来占59%，其次是C轮、D轮、e轮，然而天使轮、F轮、战略投资较少。

红杉的资本再投资率极高。就物流业而言，沈南鹏投资了21家企业，其中13家进行了二次投资，再投资率高达62%。一般A轮入场后，红杉资本会继续投资B轮。进入A轮的13家企业中，只有3家没有再投资。

而沈南鹏最得意的美团点评，也是从A轮一路杀到E轮。据说王兴还在做内网的时候就找过，但是因为当时看不清楚内网的模式和未来，最后投给了周的360。

红杉资本在中国的高再投资比例，其实和红杉资本的传统是分不开的。据沈南鹏介绍，红杉资本有一个数据库，你可以在里面找到这个机构考察过的每一个行业的发展过程，甚至是十年前考察过的那些美国电子商务公司。

通过这些数据库，在一定程度上，你可以从他们身上看到你投资的企业的行业在三年、五年甚至十年后会发展成什么样。

当然，这不是绝对的。沈南鹏投资失败的案例很多。正是这些失败的案例，让他拥有了狼一样敏锐的嗅觉。

这种嗅觉让他能够分辨出哪些领域是短期热点，哪些领域是有长期发展前景的。他曾经说过，如果只是短期热，那就不要投资。一定要选择有长期前景的行业，然后投资本身就是行业龙头的企业。"

红杉也着急了。

回到我之前说的，沈南鹏希望红杉成为最早也是最重要的投资者。

从数据上看，红杉资本进入市场比较早。自2011年以来，红杉资本在A+轮前的占比超过40%，但总体来看，呈下降趋势。

这和中国资本市场的变化有很大关系。随着中国对外资的逐步放开，越来越多的国际投资机构涌入中国。与此同时，中国本土投资机构如雨后春笋般涌现，如腾讯、阿里和JD.COM。

国内很多资本对行业非常熟悉，有纯投资机构不具备的先天优势。

这给红杉资本和沈南鹏带来了一些压力。

想更早的做生意，就得在更快的时间里看到一个公司的模式和创始人。但是一些小而美的投资机构，一些天使投资人，让红杉资本很焦虑，因为他们专注于一个领域，要么给钱，要么不给钱，他们的反应速度有时候比红杉资本快很多。

红杉资本中国合伙人周奎在接受36Kr采访时表示，红杉并不放心，仍然一直担心“我们没有抓住下一个机会，你和创业者之间的信任关系会减弱”。

比如，在51信用卡之前，孙海涛同时找到了红杉资本和薛蛮子。他们俩都想投票，但薛蛮子不需要向任何人汇报，所以他拍着大腿付了款。所以红杉资本错过了参与一只独角兽成长的机会。

这种不断加快的市场节奏和来自同行的竞争，让红杉资本和沈南鹏一度焦虑，但沈南鹏显然很享受这种焦虑，他将这种焦虑转化为对新鲜产业的兴奋。周说他是一条鲨鱼，有着敏锐的嗅觉，一有血腥味他就会迅速冲上去。

这种极强的行动力，让他成为一个随风而行的人。在今年4月对吴晓波的采访结束后，这位交易了数百亿美元的领导人快步走进电梯。如果他转向体育，大概会是步行距离的绝佳动员。

连锁记者崔云