自古以来，人们从未停止过对生命奥秘的探索。生命科学是一门古老而又崭新的科学。自16世纪以来，人们一直在观察和探索生命现象。
虽然还有很多未知，但是可以预测，在生命科学领域，技术创新的周期会更长，创新空会更大。未来生物技术的创新会超出大家的想象。从投资者的角度来看，医药行业可能是最好的“赛马场”之一。
然而最近，高轩在他最擅长的领域“踩雷”了。
微信官方账号一篇文章引起的暴跌。
被微信官方账号一篇文章淹没的君实生物火了，上交所快速问询。虽然公司在11月13日及时给出了澄清，但仍然无法阻止其a股当日暴跌超过6%的窘境。随后几个交易日，君实生物股价再创新低。截至2020年11月17日收盘，仅比其发行价55.5元高出22.6%。这样下去，君实生物可能离破发不远了。
君实生物是一家怎样的公司？作为一家以第五套上市标准登陆科技创新板的医药公司，上市当天最高股价达到220.4元。以总股本8.725亿元计算，如果全部按a股价格计算，峰值市值达到1923亿元。
这一理论市值在a股医药制造业200多家上市公司中排名第四，仅次于恒瑞药业、爱尔眼科和志飞生物。当然，它有1.827股港股流通股。这里只做简单的理论计算。
擅长挖掘医药行业大股的高轩，在上市前就已经是君实生物科技创新板十大股东之一。
看君实生物的财报，其糟糕的财务状况可能会让很多老股东感到“触目惊心”。我们不妨将其与第五套标准中第一家在科技创新板上市的泽京制药公司进行比较。
2018年收入不到300万，2019年亏了多少？
如果你还没怎么关注过科技创新板股票，你可能会对君实生物的财务状况感到惊讶。
君实生物的营业收入
从营收来看，2019年7.75亿的营收很突兀，因为2018年全年营收只有293万，大约等于0，也就是说公司没有业务。
在科技创新板出现之前，这样一个营收几乎为零的公司在a股上市，基本上是不可想象的。
但科创板的价值就在于此，为这类以RD为重点，但流动性不佳的科技公司提供了一个股权融资的渠道。和君实生物一样，泽景生物和神州生物是科创板上市的第五套标准，也存在上市前营收几乎为零的尴尬局面。
中国手机业务收入
2017-2019年期间，聊胜于无的神州细胞营收也出现下滑迹象，从2017年的599万降至2019年的264万。2020年前三季度营收只有24.6万，极其尴尬。是不是还不如读者今年赚的工资？
泽京制药营业收入
泽京制药更是尴尬，2017年和2019年营业收入直接被绑为零。
这三家上市公司，非医药板块的普通投资者大概都不了解。
再来看君实生物的利润。简单来说就是你卖了亏多少。
君实生物的净利润
从净利润来看，从2013年开始，君实生物就没有赚到钱，亏损逐年增加，从2013年的120万到2019年的7.47亿，亏损额逐年增加。
2019年，君实生物营收7.75亿，扣非净利润亏损7.76亿；2020年前三季度，君实生物营收10.1亿，扣非净利润亏损11.2亿。
但是，在亏损的背后，我们可以发现，这些钱真的全部花在了研发上。2019年研发费用9.461亿元，今年前三季度研发费用12.1亿元，均高于营收，占成本的50%以上。这也是科技创新公司登陆科技创新板的原因和价值所在。但是今年前三季度4.175亿元的销售费用有点高。有必要吗？
事实上，对于以第五套上市标准在科创板上市的上市公司来说，营收和利润真的不重要。正如高轩·章雷所说，公司未来能否持续为社会创造价值，是决定其估值的根本因素。毕竟一个新药研发成功，获得专利后还能卖很多年，让上市公司旱涝保收。
高轩自然明白这个道理，所以他早早就建仓做一个真正的生物。
年度配股融资高轩现身前十大股东
那么问题来了。现在君实生物每年都在亏损，每年都在烧钱。钱从哪里来？
来源:东方财富
公开资料显示，从2015年至今，君实生物会通过发行新股来筹集资金，通过持续融资不断“烧钱”，然后向投行和机构展示其RD成果。还有人说是“讲故事”，提高自己的估值，多拿钱。
熟悉资本市场的投资者都知道，高轩的成功离不开对医疗行业的深刻理解。
高瓴资本热衷于投资医药股，君实生物是其在创新药领域的重要投资之一。在创新药领域，高淳还投资了恒瑞医药、百济神州等知名公司。
医疗行业具有很强的消费属性和科技属性，市场大，壁垒高，具有成长性和抗周期性的特点。这些因素决定了这个行业有一个非常长期的投资轨道，可以构建一个深、宽、持续的创新动力护城河。
在高轩的内部会议上，分享生命科学领域的投资时，有合作伙伴笑着说，如果你能活到90岁，你就能活到120岁；如果你能活到120岁，你可能会长生不老。
章雷曾在他的新书《价值》中写道:“在众多行业中，生命科学领域是对人类社会影响最深远的领域，也是最根本的变革力量”。
高瓴资本在医药领域的布局
知行合一，高轩从2014年开始广泛支持PD-1创新药、外包RD/外包生产RD、眼科、骨科、口腔、辅助生殖、肿瘤放疗、微创手术、连锁药店、医学实验室、医学人工智能等领域的创新企业。对赌包括爱尔眼科、药明康德、恒瑞医药、金隅医药在内的多只大牛股，见证医疗、医疗行业发展的黄金时刻。
目前，高轩持有君实生物2520万股，占总股本的2.89%。以2020年11月12日收盘价76元计算，高轩持有的君实生物市值达到19.152亿元。对于管理规模超过5000亿元的高轩来说，投资君实生物只是九牛一毛。
虽然踩了乔生物的“插曲”不会让高轩在君生物的投资上赔钱，但也难免让投资人怀疑高轩的投资能力是否真的像外界吹嘘的那么梦幻。
高轩两次投资“失败”:低卖高买，卖美的买格力。
君生物只是高轩资本过去投资失败的冰山一角。提前清理掉“大众炸鸡”蔚来，可能是高轩更后悔的一项投资。
2019年三季度，高瓴资本减持蔚来68.12%。
2019年第四季度，高瓴资本正式清退蔚来，不再持股。
高瓴资本清仓后，蔚来融资等利好消息频频出现，股价也一路飙升。
这里可以大致估算一下，2019年三季度，蔚来的震荡中枢在3.50美元左右，四季度在2美元左右。清仓蔚来在高淳的价格在3美元左右。如今，蔚来的股价高达每股48.3美元。显然，高轩当时犯了一个巨大的错误。
在第三节坚守阵地后，高轩的勇气让人刮目相看。
第三季度，同时加仓蔚来、Xpeng Motors和李。高轩买的不仅是蔚来，还有中国新能源汽车的未来。
尽管高轩持有的部分蔚来股份通过可转债转换成了股票，但在二级市场上仍有头寸。
就像巴菲特开金股一样，伟大的投资者在利润面前是不会考虑“面子”的。即使3元卖出，只要高轩看好，在10元以上的相对高位收回也无所谓。
但那不是写在价值里的。这就是章雷用实际行动解释“长久主义”和“知行合一”的方式吗？
而另一项涉及空转让双方合伙人的大资本操作，甚至可能让高轩“丢面子”。
2019年12月初，高轩出售多年盈利的美的集团，收购格力电器，成为其第一大股东。这个操作在2020年无疑会失败。
截至2020年11月13日，美的集团2020年增长率达到59.79%。而同期格力电器的增速仅为4.54%，是美的的零头。
虽然高淳入驻后，格力似乎重回正轨，稳步回购公司股票，大力发展电商平台。双十一没有再掀起价格战，但是在疫情的冲击下，格力的确定性和稳定性远不如对手。
除了蔚来和格力，高昊在红黄蓝儿童之家、Airbnb、美丽说、蘑菇街几乎都不成功。然而在中国，大多数被高轩看好的a股公司都会先涨50%。但在美股，崇高的光环并不耀眼，其投资失败的案例大多在美股公司。
芒格说，“如果我知道我会死在哪里，我就不会去那个地方”。广大中小投资者听过太多“赚钱”的高大上、匪夷所思的案例。或许这个投资失败的案例更有“价值”！
虽然有些投资不那么成功，但高轩仍然是中国领先的投资机构，有无数的经营者在复制它。希望高轩坚持价值投资，长期，知行合一，努力成为中国自己的伯克希尔哈撒韦。
来源:腾讯证券
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