私募大佬徐翔是个怎样的人物

一.勤奋

徐翔的妻子英英英最近接受了记者的采访，亲口讲述了徐翔的个人生活。由此可以理解徐翔为什么会成功，值得我们敬佩。她的原话是:

徐翔出生在一个工人家庭，童年生活非常艰难。他并没有像传言的那样开出租车。高中毕业后，他开始工作。平日里，他喜欢看一些金融人物传记，翻来覆去，书都快翻烂了。

从那时起，他决心做证券生意。以前在证券公司工作，后来离开了，和徐翔一起来到了上海。平时也看书，追剧，时间充裕，喜欢逛各种博物馆。我一直知道我是一个普通的家庭主妇，但是我没有个人能力。

徐翔曾经对我说:“我总是看那些乱七八糟的书，一点用都没有。”但是徐翔爱看的书，我一般不看，都是和财经有关的书报。我帮他订阅了《证券市场周刊》、《财经》和三大证券报。每个报刊亭都会在固定的时间送过来，包的有五六厘米厚。他会把它翻过来，然后他会仔细阅读他感兴趣的章节。

他阅读量大，阅读速度快，每天都要看很多研究报告。他基本上晚上1点左右睡觉，早上8点左右起床，8点以后去公司开早会，这是典型的操盘手生活习惯。

当他投资失败时，重仓的股票就会亏损，也会造成压力，甚至影响睡眠。在一些重大的投资交易之后，他会有一些总结，大部分是投资失败的案例。

搬家的时候，我的书有好几箱，现在已经装满了两个大书柜。他有更多的书，大约是我的两倍。我给他放在别的地方了。

徐翔在家的时候，我什么都不用担心。他是一个什么都关心的人。他对公司和家庭中的许多事情做出决定。

徐翔出事前，我们一家三口和公婆一起租住在上海浦东新区。徐香是这个家庭的绝对核心，她把公婆的生活安排得非常好。她的公婆也事事都听他的，只要他们注意身体就行。

况且徐翔是独生女。他出事后，家庭平衡完全被打破了。案件本身发生后，负能量很大，大家在家里一起吃饭都觉得很不开心。

徐翔从来没有和父母切割过。他刚进股市的时候，他妈出了三万块钱，用他妈的账户炒股。他延续了这个习惯。和宁波钟白一样，是他父亲的公司西藏泽天买的，大恒科技也在他母亲名下。

2010年左右，徐翔创办泽熙的时候，婆婆拿钱做LP，徐翔自己也是GP。比如泽熙1期是我婆婆出资，泽熙2345期是公开发行的。

泽熙投资前总经理徐翔的助理叶展说:

虽然泽熙已崩，徐翔已判多年，但江湖上仍有大哥的传说。他带来的长期高回报率，还是有一些高深的技巧的。他对市场的操纵可以抛弃，但他好的方法和思路值得学习。

在泽熙职业生涯的三年里，我经常和徐翔一起工作。虽然他不善言谈，但还是让我受益匪浅。

第二，专注

徐翔每天研究股市12个小时以上，几乎没有什么娱乐或者其他爱好。他是个苦行僧，对花钱没有兴趣。

只有专注才能让人保持警觉。虽然过程会很无聊很累，但这是取胜必不可少的代价。很久以前我就知道徐翔是一个非常敬业的投资人，但是泽熙到来之后，他的专注程度还是让我很惊讶。

通常，他的一天是这样度过的:每天早上，泽熙开始晨会，每个研究员汇报市场信息和公司情况。开盘后他进入交易室，交易时间从不离开盘面。他一般中午和卖方研究员吃午饭，下午继续交易。收盘后还有一两次路演。晚上，他恢复交易，研究股票。

他每天研究股市12个小时以上，几乎没有任何娱乐或其他爱好。据我所知，这个习惯已经持续了20多年。毫无疑问，徐翔是我见过最勤奋最敬业的投资人，没有之一。

与许多投资者相比，除了股票，他们还关心足球、明星、旅游、高尔夫...徐翔可以算是股市里的苦行僧了。只有无与伦比的专注，才能获得超常的回报。这是我学到的第一课。

现在，我也养成了盯市的习惯。我尽量不在交易时间离开市场。日复一日，市场的气息和节奏会慢慢在我脑海中留下印记，直到我形成交易直觉。

股市是一个胜者为王的丛林，充满了危险。如果你不够重视，你很容易成为猎物。

第三，长期投资

长期投资不一定是你持有一只股票多久，而是你设定投资生涯多久。只有把投资作为终身事业，心态才会长远，行为才会理性，不会为了追求一时的利益去冒不必要的风险。

很多经典书籍都强调长期投资是战胜市场的重要武器。我也认同长期投资，但我眼中的长期投资概念可能有点不一样。

苏泽以凶猛的投资风格著称，经常参与大量短线交易。该市场甚至被命名为“敢死队”。那么，泽熙是短线投资者还是长线投资者呢？我认为是后者。

如果以持有周期来衡量，泽熙的持仓中存在大量快进快出的品种，不符合长期投资者的一般观念。但长期投资者的定义到底是什么？是否仅从持股周期来衡量？从1993年入行至今，徐翔在证券市场摸爬滚打了20多年，在实战中形成了快速、准确、无情的投资风格，并一贯坚持。这种坚持是长期投资者的根本特征。

投资的方式有上千种。只有找到适合自己的投资方式，并长期坚持，才能在证券市场生存下来。然而，很多投资者的入市动机只是为了短期获利。他们从来没有设定过长期的投资目标，也不知道自己的基础是什么。这种跟风赌博的短线心态是亏损的重要原因。

第四，绝对收益还是相对收益

绝对收益和相对收益都很重要。如果非要分一个序列，我的选择是先取绝对收益，再兼顾相对收益，但无论哪种收益，都要努力。

绝对收益重要还是相对收益重要？不同的人有不同的看法。但两者不可兼得，这是市场公认的真理:为了获得绝对收益，要尽量规避风险；而要想跑赢指数，就要勇于冒险。这本身就是一个悖论。

但是在泽熙，绝对收益和相对收益是放在一起的。泽熙的业绩有两个特点最受关注:一是上涨快，长期来看远远跑赢指数；二是回撤幅度小。即使在市场大幅下跌时，其业绩也总能保持稳定。过去五年，净值回撤10%的只有三次。

如此犀利坚如磐石的表现，着实让很多人纳闷。秘诀是什么？

有必要透露一点关于泽·Xi对研究者的评估方法。主要有三种方法:推荐的股票要能涨，最好能马上涨；涨幅高于沪深300指数；买入后跌幅不能超过10%，否则可以无条件止损，不允许补仓。

这种被称为“史上最严”的考核方式，确实很残酷，很多研究人员长期无法适应，但它确实体现了泽Xi的投资理念，即以绝对收益为基础，以相对收益为目标，以严格止损为纪律。

要达到泽熙的标准，不仅要对公司基本面有深入的研究来选择标的，还要对市场情绪有敏感的了解来找到买卖点。

所以泽熙的科研人员非常努力，大部分时间都在各地做研究。研究的密度和深度远远高于行业平均水平。然后，再加上徐翔对市场独特的敏感，他们终于取得了奇迹般的成绩。

动词 （verb的缩写）逆向思维

别人贪婪，我怕别人贪婪，这已经成为股市中的一句名言，但克服人性的弱点需要很长的时间。

泽熙的科研人员压力大，除了严格的考核标准，还有一个重要原因:他们经常发现自己的研究结论被徐翔否定，尤其是在做了大量功课，征求了各方面专家的意见，理直气壮地解释原因的时候，徐翔只是简单地说，没有。

但事后的实际走势证明，当徐翔和研究员的结论不一致时，大多数时候，老板是对的。

我曾多次仔细观察过这样的事情，发现很多时候，当研究人员的观点与市场主流观点趋同时，被否定的概率明显增加。

很明显，徐翔并不认同大多数人认同的东西。

很多时候，当泽熙重仓持有的股票在市场报告中被看好，股价大涨的时候，泽熙却在悄悄出局，卖出价往往是市场阶段的顶部。

这种感觉，在反复多次之后，让我形成了现在的习惯。我总是特别警惕市场上最热门的板块和股票。大盘最火，涨停爆满的时候，心里总有一股寒意。很多时候，这个习惯让我错失了机会，但也有很多时候，它让我避开了陷阱。

查理·芒格反复强调，反其道而行之就是反其道而行之。就是告诫投资者独立思考，不要人云亦云。当市场的观点高度一致时，拐点就来了。

6.谨慎使用杠杆。

在投资的长跑中，兴奋剂可能在短期内让你跑得更快，但从长远来看，会对你的健康造成不可逆的伤害。

2014年以来，很多投资者在看到暴利后加大了杠杆，两融余额猛增。分级基金需求很大，诞生了很多高杠杆的结构性产品。

但是，我没有看到泽熙增加杠杆。相反，泽熙年底分红比例较大，持续缩减了已经永远封闭的产品规模。泽熙不想赚钱吗？显然不是。

对于在市场上摸爬滚打了很久的徐翔来说，杠杆并不陌生，但投资时间越长，对杠杆就越谨慎。众所周知，杠杆有成本和期限。加了杠杆之后，时间不再是你的朋友，而是你的敌人。

更重要的是，杠杆会扭曲投资行为。在成本、期限和清算的压力下，投资者要么变得更加激进，希望尽快赚取更多的利润，从而导致更大的风险；或者变得更加保守，害怕因下跌而平仓，从而失去一些投资机会。

还记得昌九生化的悲剧吗？有多少投资者因为加杠杆，一夜之间血本无归？即使后来股价反弹，他们也因为被迫平仓而错过了改正错误的机会。杠杆的代价是，即使你成功了99次，最后的失败也足以让你回到起点，甚至连翻本的机会都失去了。

我自己也用过杠杆，有过暴利的经历，有过惨痛的教训。现在，我想我不会再尝试这把锋利的双刃剑了。记住巴菲特的话:稳健的投资者每晚都在睡觉。

七。股价有时候和基本面无关。

股市是多维的，基本面只是其中之一。正如巴菲特所说，股市长期是称重机，短期是投票机。一个精明的投资者，既有扎实的基本面研究，又有精准的心理，是可以赚钱的。

重庆啤酒之战是泽熙的经典案例。在乙肝疫苗彻底失效，股价崩盘的时刻，泽熙成功抄底，获利丰厚。其中的曲折比小说更精彩，泽熙的投资逻辑更让人惊喜。

2012年初，重庆啤酒发布乙肝疫苗临床结果，整个市场都傻了:被寄予厚望的疫苗基本无效。公告一出，股价从82元开始连续下跌。股价跌到28元的那一天，奇迹发生了。巨量买入一开盘，股价暴涨，盘中一度涨停。谁也没有想到，在市场观望空的时候，泽熙出招了。第二天，股价继续下跌。更出人意料的是，该公司宣布将继续停牌，直到另一项临床结果公布。

这种暂停持续了一个多月，结果更糟:疫苗再次被证明无效。市场最后的机会破灭了，股价再次下跌，直到20元。

在此期间，市场上关于该事件的报道和传闻铺天盖地，结论基本一致:重庆啤酒将回归啤酒公司估值，根据同类公司对比，股价最高在15元或10元。

但就在这时，股价发生了巨大的变化。从20元开始，重庆啤酒股价迅速反弹，一个多月翻了一倍。泽熙成功盈利35元以上。

是什么导致了股价的大反弹？是根本吗？事实证明，在此期间，公司并没有发布任何福利，之后也没有。显然，此时股价与基本面无关。

我很困惑。泽熙为什么会猜到这轮反弹？徐翔后来的一句话解开了谜团。

他说:“重庆啤酒不是股票，而是彩票。第一次被刮了‘谢谢’，第二次还是‘谢谢’。这时候大家都当废纸扔了，但是彩票还没刮，或者有人信以为真没刮。如果背后有特别奖呢？这就是反弹的逻辑。”

这个案例让我思考了三个月，因为它完全颠覆了教科书上的逻辑:股价是基本面的反映。它让我知道，有时候，股价可以和基本面无关，只和大众的心理有关。

后来昌九生化，獐子岛...重演了重庆啤酒的一幕，充分证明了股市中靠情绪赚钱也是一种可复制的模式。

八、不要被黑天鹅击倒。

不要被意外撞倒。面对错误，怨天尤人没用，做懦夫也没用。静下心来，然后勇敢面对它们，直到你重新走上正轨，把你的教训变成未来的财富。

泽熙不是神，泽熙有时也会被困住。酒鬼酒就是一个典型案例。40元，泽熙备货酒鬼酒，但黑天鹅不期而至，塑化剂事件爆发。停牌，复牌，连续涨停，最低27元。损失惨重。

受此影响，泽熙产品净值一度退至0.1元，但不出一个月，又创新高。

其实酒鬼酒刚开盘跌停的时候，泽熙基本都是跑出来的，然后27元勇敢抄底，直到反弹到31元，挽回了将近一半的损失。如果算上同时抄底的其他白酒股，甚至还有盈利。

一般投资者遇到这样的情况，能第一时间减仓的投资者并不多，减仓后能抄底成功的投资者就更少了。没有钢铁般的神经很难做到这一点。

股市永远不缺黑天鹅事件。从长远来看，完全避免黑天鹅是不可能的。但不同的是，有的人被黑天鹅击倒，有的人在黑天鹅来的时候还在找机会反击。

总结:在股市里，我们永远是学生，向高人学习，向智者学习，向市场学习。

泽Xi是我投资生涯的重要组成部分。我写这篇文章不是为了揭秘，也不是为了说教，只是从投资的角度和大家探讨一下。请不要再问我关于泽熙的事情，也不要落井下石。

徐翔有句话，股市除非不断进化，否则不可能被淘汰。让我们用这个来鼓励自己。