来源:雪球
许多投资大师能够坦率地面对自己的错误。当有人问巴菲特在商业上犯过哪些错误时，巴菲特幽默地回答道:
“那要看你听了我多久了！”
结果他把自己投资的各种错误都一一列举出来，说个没完没了。
今天收集了一些巴菲特的投资失败案例，都是股神们用真金白银换来的。我们后来者的优势在于，我们可以站在巨人的肩膀上，努力向他们学习。
1.伯克希尔·哈撒韦纺织厂
巴菲特在1965年收购了伯克希尔·哈撒韦公司，但最终证实纺织厂无法抵御来自外国廉价纺织品的竞争，永远无法扭亏为盈。穷途末路，巴菲特最终关闭了纺织厂。
巴菲特曾在一次采访中这样描述他对伯克希尔·哈撒韦公司的投资:
“那是1962年，我操作的资金量只有700万美元。当时，伯克希尔的营运资金很便宜。作为一家老牌纺织企业，它已经衰落了一段时间。每次关厂，我都会用拿到的钱买一些自己的股票，所以我打算在他们之前买股票，以后再卖，赚点利润。
就这样，到了1964年，我手里已经有了很多他们的股份。我去和管理层谈判，果然，他们想出钱买我的股份。我向他们承诺，我会以11.50美元的价格将他们全部出售，但他们只出价11.38美元，这让我非常生气，所以我买下了整个公司，并解雇了首席执行官。
后来，伯克希尔成为了一切的基础，直到1967年我找到了一家保险公司，于是我帮助伯克希尔建立了以保险为导向的业务。但毕竟是纺织企业，所有的资产和业务让我不得不在接下来的20年里为这些亏损的业务注入资金。后来还买了纺织厂，一直买机器，希望减少人力。
但是20年了，我们所有的努力都失败了，事实证明纺织行业不行。如果伯克希尔一开始是一家保险公司，它的市值会翻一番。这笔交易至少损失了2000亿美元，因为我投的每一笔钱都是负负担。"
评论:
巴菲特当时深受格雷厄姆的影响，秉承“只买不卖”的短期投机策略去捡烟头。看到该公司每股14.86美元的价格大大低于每股19美元的净营运资产，它决定购买它。
1971年，芒格说服巴菲特购买西施糖果，出价是净资产的2.5倍。从此，巴菲特进入了投资的成熟阶段。用他的话说，他已经“从猩猩进化到了人类”。
2 .所罗门
巴菲特在1987年购买了所罗门票面利率为9%的可转换优先股，最终实现了还本付息。但中途，所罗门公司因非法操纵国债濒临破产，巴菲特为拯救所罗门而殚精竭虑。
巴菲特说:
为了9%的回报，付出这么大的体验，不值得。
巴菲特很欣赏所罗门总裁古特弗罗因德的能力和人品，尤其是他带领客户避免愚蠢交易而不是损失咨询费的做法。当时所罗门的经营业绩也相当不错，所以巴菲特认为其破产的可能性几乎不存在，还本付息不成问题。
但出乎意料的是，由于牟取暴利和非法操纵国债，所罗门员工濒临破产。巴菲特甚至被迫在风暴中接任所罗门董事会主席，试图减少负面影响，推动公司重回正轨。
评论:
巴菲特说，投资找好船长，不如找强船。虽然管理很重要，但人是最不确定的，优秀的企业才是根本。
3.德克斯特鞋业
1993年，巴菲特通过换股的方式收购了德克斯特鞋业。1995年后，德克斯特利润下滑，经常亏损。当时它的4.33亿股现在价值30.5亿元。巴菲特将其视为一生中最糟糕的投资。
在买德克斯特鞋之前，这两家鞋企做得不错，这让巴菲特得出结论，制鞋业是个好买卖。巴菲特认为德克斯特的管理者很优秀，工人也很熟练，所以外国廉价鞋的冲击对德克斯特来说并不是一个担忧。
但事实是，美国本土鞋和进口鞋价格差距太大，性能差异也不是很显著，于是消费者转向了进口鞋的怀抱，德克斯特鞋业陷入危机。
评论:
购买股份就是购买企业的部分股权，这是一种回报高于现金的资产。巴菲特的换股收购从一开始就真的犯了大错。
4.美国航空空
航空空行业在当时相当稳定，美国航空空位列全球前十。1981-1988年，平均净资产收益率达到14%，税前净利润率在8%-12%之间。
因此，巴菲特认为破产的可能性相当小，到期支付债权本息没有问题。1989年，巴菲特斥资3.58亿美元购买了美国航空空的可转换优先股，利率为9.28%。
美航空在随后的几年里跌入深渊，濒临破产。终于，多亏了英航空的注资，九年如一日提心吊胆的巴菲特拿回了本金和利息。
评论:
航空空行业的壁垒主要在于服务质量和成本优势。随着西南航空空的迅速崛起，竞争日益激烈，利润率大幅下降。而庞大的固定资本支出无法减少，使得其财务状况急剧恶化。
总之，选对赛道很重要。
5.国际商用机器公司
2011年，投资IBM是巴菲特扩大自己能力圈的尝试。伯克希尔·哈撒韦公司于2011年宣布开始筹建IBM，并成为该公司的最大股东。
在购买IBM的股票时，巴菲特强调对IBM的超百亿美元投资是对公司转型的长期投资。和其他成熟的科技公司一样，在CEO罗睿兰的带领下，IBM正在努力适应科技行业从PC向移动和云计算的转型。
然而，IBM的转型并未能改善公司的业绩。这导致伯克希尔的设定为5年，直到2017年初才短暂发布。然而好景不长，IBM的股价又开始下跌，这让巴菲特对IBM失去了信心。
2017年5月，巴菲特表示，伯克希尔已在第一和第二季度出售了三分之一的IBM股票。2018年2月，伯克希尔在文件中披露，去年第四季度减持了3500万股IBM股票，至200万股。2018年第二季度，伯克希尔终于彻底清仓IBM，割肉出局。
评论:
让IBM陷入困境的是云计算的兴起带来的商业模式的改变。所以投资人在拓展能力圈的时候一定要谨慎，尤其是科技行业，因为变化太快，对能力圈提出了更高的要求。
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