瑞幸会倒闭吗

来源:全天候技术

Luckin coffee闪电上市造富的神话还在流传。

成立18个月后上市，市值一度超过47亿美元，这是Luckin coffee创造的速度。北京时间5月17日晚，它带着巨额亏损报告和“中国咖啡只比美国咖啡不自信”的宣言登陆纳斯达克，融资6.95亿美元。

铃声一响，新的“咖啡女王”——luck in coffee CEO钱身后站着公司大股东、神州集团董事长陆、愉悦资本合伙人等人，他们都是资本运作方面的专家。

近两年来，中国企业赴美上市速度屡创新高，创业公司上市成为“风景名胜”，包括上市40个月的42个月趣店蔚来、34个月的拼多多、27个月IPO的趣头条。他们不断刷新纪录，更以迅雷不及掩耳之势吹响了美国资本市场的冲锋号角。

有人不敢相信自己创造的“童话”，有人质疑，有人羡慕。

事实上，这种激进的操作对中国风险投资行业来说并不新鲜。早在2005年左右，一些著名的美国风投就开始进入中国。10多年来，风险投资在中国蓬勃发展，中国创业者也迎来了黄金期。得益于创业者和投资人的帮助，在过去的10年里，中国出现了一批迅速崛起并上市的明星公司。不幸的是，很多明星公司很快爬到了顶峰，然后很快就倒下了。

江西LDK、华视传媒、中房信都创造了闪电上市的神话，但时至今日，有多少人还记得他们的名字？最悲哀的是没有忘记——光伏巨头LDK上市四年后破产重组，创始人彭小峰在创业前辞职，却因涉嫌非法集资被捕；户外广告明星公司华视传媒已退市；中房信已被易居收购，并从纳斯达克退市。

今天闪电上市的明星公司会重蹈前人的覆辙吗？对于上市18个月的Luckin coffee来说，在享受鲜花和掌声的同时，更值得思考前人的教训，努力走得更远。

户外广告泡沫中的华视传媒

小米创始人雷军有句名言——风口上的猪都能飞。在中国的风险投资行业，最早的流行至少可以追溯到15年前。

当时，户外广告风险投资之风席卷中国。

2003年，江南春在中国开创了户外媒体——分众传媒。两年后的2005年，分众成功登陆纳斯达克，市值7亿美元；江春的身价也飙升至2.72亿美元，一夜之间超过了当时的首富张朝阳。

当时，风险投资进入中国不久，一大批知名风投——软银、CDH、高盛等。成为分众传媒背后的资本推手。在分众上市之前，他们向分众投资了4000多万美元，创下了当时中国新媒体行业十几年来的融资新纪录。

此后，该领域一夜之间涌现出众多追随者，甚至一度出现“焦点效应”。大量创业公司在VC的支持下，抢占了所有可以做户外广告的空房间，烧钱建规模。其中之一就是华视传媒。如果说分众传媒主导了电梯广告，那么华视传媒则在公交地铁广告上占据了绝对优势。公司成立于2005年，2007年成功登陆纳斯达克，一时佳话。

华视传媒创始人李利民早年从事房地产行业。他自创的深圳香榭丽舍控股集团主营业务从房地产延伸到电力、医药行业、餐饮连锁、保险经纪等领域。但直到他进军户外广告，带领华视传媒成功上市，知名度才得到显著提升。华视传媒的成功一度让李利民成为新媒体领域的明星，并被冠以营销专家的称号。

然而，在华视传媒IPO后的四年时间里，户外广告网点逐渐消失，金融危机爆发，内部管理问题导致华视传媒股价从峰值的22.38美元跌至不足1美元，暴跌99%，面临退市风险。虽然退市警报一度解除，但据雪球方面透露，目前公司已经退市。

华视传媒的经历也反映了户外广告行业整体面临的问题:一方面，成本居高不下，华视传媒的媒体成本一度占到总投资的80%以上；另一方面，行业内的恶性竞争使得竞争对手不断压低价格，导致公司滑入“亏本卖，不亏本卖”的怪圈。

上市后不久，华视传媒收购了多家公司，但为了获得理想的收益。在收购DMG麦德龙时，华视传媒因拒绝支付尾款而被DMG股东起诉。2011年，华视传媒发布公告称，公司大股东橡树投资和戈壁投资已致信董事会，声称对公司未来非常担忧，认为李利民将公司带入了错误的发展方向。此外，他作出了许多错误的决定，要求李利民主席下台，另寻人选。

随着户外广告的衰落，李利民不得不带领公司向商业WIFI转型，并试图出售其地铁广告业务。2016年，华视传媒曾试图将旗下地铁广告业务出售给a股公司雷曼，价格高达7.8元，但交易以失败告终。

随后，分众传媒回归a股，一度恢复了李利民的信心。华视也曾试图拆除VIE结构，但由于股权结构复杂，涉嫌运营违规，未能成功。

更何况，到2017年3月，华视传媒旗下实体华视传媒集团有限公司的法定代表人和股东都发生了变化。法定代表人由李利民变更为何贤，股东由持股70%的李利民变更为瑞昌石天传媒有限公司

自此，华视传媒几乎没有进入公众视野，李利民户外广告的时代已经结束。

中房信上市48天

2018年7月20日，易居企业集团董事长周信和HKEx CEO丁祖昱共同举起木槌，敲响了上市的钟声。

当日，易居企业集团市值突破210亿港元，共融资44.34亿港元。2016年从美国退市，整个易居中国才11亿美元左右，而且还覆盖了交易、大数据、互联网的整体业务。

从上市的速度来看，如果找一个能赶上瑞幸董事长陆的操盘手，绝对是其中之一。

到目前为止，周信已经在美、港、内地五次敲钟，其中中房信上市最快。从成立到上市只用了148天。2009年10月19日，中房信登陆纳斯达克，共融资2.16亿美元，开盘大涨。

更何况“中房信”的主体在上市前是不存在的。它由新浪的乐居和易居的柯睿合并而成。用周信自己的话说，“公司创立之日，就是上市之日。”

这个从上世纪90年代就开始深耕房地产行业的低调玩家，在业内有着强大的“朋友圈”。易居中国曾是中国房地产行业最大的一手二手房中介。

2006年4月，易居成立上海柯睿，专注于提供房地产信息和咨询服务。此后，易居也将所有相关资产和员工转入其中。2008年，得益于动荡的房市，凯瑞的业务发展迅速。用周信的话说，“对信息的需求被放大了。”2009年春天，住房市场复苏后，凯瑞抓住了机会，继续增长。

控股两家上市公司一度让周信备受关注。2009年底，中房信联席总裁罗俊在全国各城市庆祝公司成功上市的路演酒会上，多次向客户描述一个愿景——“做一个伟大的公司”。其坚定的语气和出色的口才让很多人相信，中房信并不是一家伟大的公司，而是在通往伟大公司的路上。

然而，这家想做“伟大公司”的公司，上市后却更改了财报，在上市两周年之际向股东大会提交了私有化方案:1.6美元+0.6股易居中国股票换1股中房信股票。这意味着中房新有意从纳斯达克退市。

2012年4月23日，易居中国宣布正式完成与“中房信”的合并。中房信在美国退市，成为易居的全资子公司。四年后，易居中国从美股退市。“成为伟大的公司”的目标，离中房信越来越远。

咄咄逼人的前首富

曾经的江西首富，两家美国上市公司——赛维的LDK和阳光电源董事长彭小峰彻底“玩完”。

2018年7月，苏州工业园区公安局发布“红色通缉令”。绿能宝因涉嫌非法吸收公众存款罪，经园区检察院批准，彭某某被批准逮捕。

彭某某就是当年中国最年轻的亿万富翁彭小峰。

出生在江西一个小镇的彭晓峰，从小就有很好的语言天赋。大学毕业后，他凭借外语优势投身外贸，迅速积累了欧美客户。在工作中，他发现了欧美太阳能行业的商业前景。

2005年，彭晓峰创办了LDK，这是一家新的光伏能源企业，主要生产太阳能多晶硅芯片，并出口到欧洲。

两年后的2007年，赛维的LDK“光速”登陆纳斯达克。当时，该公司备受华尔街投资者追捧，打破多项纪录——LDK是中国企业历史上在美国最大的单笔IPO，是当年新能源领域最大的IPO，也是江西省第一家在美国上市的公司。

年仅32岁的彭小峰一夜之间身价涨到400亿元，成为中国最年轻的亿万富翁，江西省首富，在当年福布斯中国富豪榜上排名第六。

然而，上市后不久，由于过度依赖海外市场和补贴政策的变化，LDK遭受了沉重的打击。

从2011年开始，欧美对中国光伏企业进行反倾销和反补贴调查。再加上LDK上市后疯狂扩建生产线，激进的投资策略导致资金链极度紧张。

上市仅5年，这家明星公司难以为继。2012年，由于未售出的产品和100多亿元的重大投资失误，公司总债务攀升至270亿元。该公司开始裁员并拖欠供应商的货款，很快宣布破产。作为最重要的股东，彭小峰也难辞其咎。2014年3月31日，美国对冲基金阿波罗投资亚洲有限公司(Apollo Investment Asia Limited)向美国证券交易委员会提出申请，要求彭小峰进入个人破产程序。

但彭小枫并没有因此而消沉。他很快东山再起，继续创业发财。

他的地位很快成为SPI的董事长。SPI是一家美国公司，于2011年被LDK收购。但经过一番调整，彭小峰将业务重心转移到了国内，提出了更为时尚的“互联网金融光伏”概念。SPI很快完成了七轮融资，投资者包括许家印和史玉柱。2016年1月24日，SPI转板登陆纳斯达克。

在采访中，彭小峰将SPI称为他的“重新开始”，并表示他在第二次创业后“几乎没有休息过”。他为SPI设计了一个清晰的战略框架——建立绿色能源生态系统。这个生态系统包括绿色技术服务平台；绿色金融平台:绿色能源宝、绿色售电平台、绿色电子商务平台等。

这种商业模式的核心是绿色金融平台绿能宝。投资者只需要1000元就可以买一块太阳能电池板，租给光伏公司。光伏企业可以获得电力和政府补贴，投资者最终获得810%的年化收益率。曾经有人评价绿能宝是典型的现金贷投资。

然而好景不长。绿能宝在2017年突然陷入破产危机。据《财经》报道，2017年4月至今，绿能宝逾期金额已达6.31亿元，涉及11064名线上投资者。2018年7月，彭小峰被逮捕。

10年间，彭小峰从中国最年轻的亿万富翁变成了阶下囚，一颗创业之星陨落。

常青树还是稀有物种。

无论现在还是过去，闪电上市公司的背后，几乎都是资本运作高手在推波助澜。

最早提出将中房信分拆上市的是易生活投资人红杉资本的沈南鹏，而将这家信息服务公司打包上市的操盘手中就有新浪CEO曹国伟。两个人的财务背景让这次整合进行的很顺利。周信曾提到，当三人讨论上市时，“他们很少打电话与投资银行讨论”，他们都知道下一步该做什么。

当时，LDK背后站着一大批风投。其中一个重要的推动者是法国NBP亚洲投资基金的创始人王刚。他曾对媒体表示，资本的力量在赛维身上得到了完美的体现。

王刚不仅是LDK的投资者，还投资了另一颗光伏明星——无锡尚德。据他自己说，NBP在这两个项目上的回报已经达到了10倍以上。连续获得两个光伏之星的王刚，一度成为VC圈最火的人，当时的人气几乎不亚于过去两年互联网圈的朱啸虎。

“硅谷风险投资教父”、红杉资本美国合伙人迈克尔·莫里茨曾提到，“最成功的投资应该是那些人们十年后仍愿意持有其股份的公司”。

按照这个标准，过去十几年中国创投圈创造的真正“成功”案例屈指可数；然而，企业家和投资者总是喜欢创造财富的神话。但是，他们仍然需要努力打造常青树和百年老店。

有人说Luckin coffee的名字好到可以幸运。这个结论来自于一个未经证实的故事:起初，瑞幸的女代言人原本是范冰冰，结果因为缺钱，改聘了汤唯，而男代言人原本是吴秀波，但没有达成协议，改用了男星张震。

不管是真是假，对于幸运的Luckin coffee来说，最重要的是有一个更好更长的未来，其他闪电上市公司也不例外。