生鲜电商盈利现状

来源:中国经营报

七月骄阳似火，生鲜电商的烧钱依然是利润和发展的老问题。

今年一、二季度，疫情下的生鲜电商关注度再度上升。一方面，疫情下消费者对生鲜电商的需求和粘性增加。另一方面，生鲜电商的高投入和利润的不到位也让资本犹豫不决，从天天买生鲜到丁咚食品，股价持续走低。

对于生鲜电商来说，当前危机与机遇并存。

仍然需要资本援助。

对于生鲜电商来说，是否上市是一件忧与不忧的事情。

7月17日，我原来的生活十周年，联动屏内外的祝福话语还包括“祝你早日上市”，诉说着对资本市场支持的渴望。

三天前，每日优鲜宣布收购山西东辉2亿人股权投资，达成战略合作。然而，作为一个已经成功上市的“先行者”，它面临着诸多困难。

从公开业绩和股价来看，每日优鲜目前面临困境。这项投资对于日常生鲜来说非常重要。截至发稿时，游仙每日股价为0.29美元，较发行价下跌97.8%。每日优鲜6月4日宣布收到纳斯达克通知，因其股价在过去30天跌破1美元。对此，每日优鲜表示，纳斯达克通知函不会影响公司的业务运营，公司将在规定的宽限期内采取一切合理措施恢复合规。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员潘鹤林对第一财经表示，每日优鲜缺乏融资渠道，内部运营成本高，没有实现运营现金流的回报。目前庞大的前置仓系统需要消耗大量的资金。此次融资可以暂时缓解每日优鲜的困境，但长期来看，需要更强大的资本来承接每日优鲜的整体业务，提供资本支持以及业务拓展渠道。

上市一年以来，游仙每天的股价和财务表现都让外界担忧。去年6月25日，天天优鲜在纳斯达克上市，发行价13美元。此后股价持续走低，2021年第四季度及后续财报至今未发布。

从已公布的2021年第三季度财报来看，每日优鲜2021年第三季度总净收入达21.22亿元，较2020年第三季度的14.41亿元增长47.2%。归属于普通股股东的净亏损为人民币9.737亿元，2020年同期为人民币6.162亿元，同比增长58%。

一位业内人士对第一财经表示，“这次融资对天天溢价肯定有帮助，但我理解后面应该会有一些钱进来。”

在前置仓模式所寻求的盈利方式方面，该人士表示，“生鲜电商可能有几大业务，比如云巢业务、菜市场业务等。盈利能力取决于整体业务情况。据推测，仓库前的业务可能不会完全盈利。但如果这块业务在最有优势的领域获得较大的市场份额，然后和云巢业务等其他业务一起盈利，这种盈利模式也不错。”

从模式上看，前仓的头部玩家都在打造自己的优势。东方证券发布的研究报告认为，相对于前仓行业的玩家，丁咚买菜垂直化、深度化，深耕主业，精细化运营。通过打造商品力作为核心竞争力，可以提高回购率和毛利率，优化盈利模式，促进增长。利用原有主营业务经验，积极拓展新业务，如智慧菜场、零售云等，是相对于丁咚购物的另一种拓宽市场、谋求盈利的方式。美团买菜小而美，背靠美团主站，流量丰富，开放城市数量最少。它尝试不同方向的战略，通过精益运营寻求利润和发展。

高投入不可持续。

从行业来看，生鲜电商可以细分为多个赛道。

在游仙和丁咚每天买菜的前仓道买菜更难。7月17日，成立10年的本来生活宣布，线上业务连续4年实现营业利润和现金流为正。对此，上述业内人士表示，“本来生命的主攻就持续了很多天，和前期仓的考验不一样。前仓的核心在于供需。通过大数据了解消费者需求进行配送和即时配送的难度更大。”所以这个人认为创业公司很难在仓前轨道运行。“仓前赛道不适合当前环境下的创业公司。这个行业属于高频，需要长期价值。一旦用完，竞争壁垒极高。但是，在运行的过程中可能需要大量的资金。如果找不到合适的盈利方式，那就比较困难了。”

从行业角度来说，前仓模式需要玩家进行高额投入。东方证券研报显示，截至21Q4，预仓数量已达1400家。每日鲜，截至21Q2，全国累计开仓数达625个；由于开城的店铺数量较少，到2021年年底开设了约400家店铺。另一方面，三家玩家的独立App月活跃用户数与业务规模成正比。从用户数来看，2022年5月最新数据显示，丁咚购物App月活4511万人，远高于优鲜866万人、美团387万人的日活。从用户粘性来看，丁咚购物30日新安装用户留存率高于优鲜购物和美团购物。2022年5月最新数据显示，丁咚购物App的新用户留存率为9.51%，而同期优鲜购物和美团购物的新用户留存率分别为6.10%和5.48%。

然而，去年6月上市的丁咚购物的股价自上市以来也一直在下跌。截至发稿时，丁咚买菜股价为5.68美元，较发行价23.5美元下跌75.8%。

变投入为规模，是生鲜电商的普遍情况。潘麟表示，生鲜电商的问题是互联网模式扩张的通病。早期利用烧钱获取市场份额，但当企业达到一定规模后，投资人需要互联网烧钱企业具备一定的盈利能力，将流量转化为利润。而没有找到盈利方式的企业，只有流量，没有形成运营体系，不得不面临现金流断流的问题。目前欧美国家利率成本上升，互联网模式越来越难打破。如果企业能熬过资本寒冬，也就获得了机会。

线上渗透率还是在空之间。

问题之下，生鲜电商也有机会。

艾瑞咨询和东方证券研究所的数据显示，疫情进一步加速了生鲜线上的渗透。2020年初爆发期间，消费者使用生鲜电商App的次数大幅增加。疫情平息后，消费者使用生鲜电商App的次数略有下降，但仍远高于疫情前。疫情趋缓后，生鲜电商用户购买频率明显高于疫情前。疫情培养了用户使用生鲜电商平台的习惯，进一步加速了生鲜市场的线上渗透。2020年，中国生鲜线上零售额占比14.6%，而2016年仅为2.8%。随着消费者对生鲜网购习惯的逐渐养成，以及生鲜零售市场对线上生鲜零售的日益重视，相比整体线上零售27.9%的渗透率，生鲜线上渗透率仍有空的较大增幅。

丁咚购物第一季度财报显示，今年第一季度平台产品营收53.75亿元，同比增长43.1%，主要受订单量和平均订单额增长的推动。服务收入为人民币6，860万元，增长52.7%，主要由于丁咚会员计划的客户数量增加。净亏损4.77亿元，2021年同期为13.847亿元，亏损有所收窄。

易观品牌零售行业分析师魏建辉对第一财经记者表示，疫情进一步提升了消费者对生鲜电商行业的认可度，有利于生鲜电商行业的渗透率。生鲜电商平台吸引更多人购买，有助于提高单量密度，降低履约成本。同时，平台也可以推出更多的产品，优化产品结构，增加自有品牌的比重，让生鲜电商的订单价格得到合理提升。解决订单密度和价格后，平台盈利能力提升，供应链和商品力建设逐步加强，助推生鲜电商行业稳步发展。

对于生鲜电商的后续发展，魏建辉表示，目前生鲜电商行业整体盈利能力较差，但随着技术进步、生鲜行业结构变化以及人们消费水平的提高，行业盈利能力会逐步提升。从生鲜产业链来看，目前新兴的生鲜电商模式存在仓储自动化水平低、履约成本高、产品同质化高、营销推广成本高等问题。，上游种植/养殖的产业化和集约化水平有待提高。目前主流厂商在中游加大冷链仓储环节建设，在上游环节逐步进行产业资本支出。届时，中国生鲜行业的效率将进一步提高，行业的盈利困境将被打破。

此外，上述业内人士表示，被收购也是生鲜电商在业务上的一种选择。“有些大企业需要收购，因为生鲜电商不仅有基础设施等固定资产，积累的大数据也很重要。对于一些需要在这方面深耕的大企业来说是有价值的。从长远来看，生鲜电商需要长期投资，被收购也是一个不错的结局。”