如何管理好自己的投资情绪

来源:证券时报

陈家和

关于证券投资这件事，我见过很多投资者，说实话，他们的投资心态并不好。

比如我在一个做股票的小微信群，大概有200人左右。每天大家都在研究今天热点在哪里，明天哪只股票又涨了。这两天新闻里说的好像是思考的内容，不超过3天。

另外，弥漫在人群中的是，今天赚了钱的人洋洋得意，赔钱的人悔恨不已，就像诸葛亮曾经吟诵的那样:“天下分黑白，人来我往，荣辱与共。荣者则安，辱者则立志平庸。”每次打开这个小小的微信群，都会感觉到一股躁动的气息扑面而来。

很多投资股票的投资者都是这种心态。这也难怪，在中国社会，人们总是劝亲朋好友不要“炒股”，扎扎实实地挣钱存银行或者买房。一个和睦的家庭比什么都好！

其实股票投资没必要这么忐忑。看看沃伦·巴菲特和查理·孟格，他们都90多岁了，快100岁了。他们每天都很放松，他们的谈话充满智慧和幽默。他们的财富多到大多数人几百年都赚不到。另一方面，那些“炒股票”的投资者每天都感到焦虑，但他们的财富却在原地打转了很多年。两相比较，难道不应该明白一些事情吗？

没错，那些“炒股票”的投资者完全错了。他们做投资像赌博，不像企业家，反其道而行之是徒劳的。那么，什么是“像赌博一样投资”，什么是“像企业家一样投资”？

对于股票来说，主要有两类指标。一个是股价和市值，即“企业被别人定价”。是“最近交易的人觉得这个企业应该值多少钱”，而不是“这个企业到底值多少钱”。另一类是总资产、净资产、收入、利润、现金、分红，也就是“这个公司在财务报表上值多少钱”，和这个公司真正值多少钱差不多。

对于关注前一类指标的投资者来说，他们所做的是“对赌投资”。关注后一类指标的人，尤其是通过后一类指标看到企业本质的人，是在做“和企业家一样的投资”。

那么，企业家如何投资，或者说做生意呢？找一个餐馆老板聊聊，他会告诉你这两天客人是多了还是少了，客人的口味如何，服务员的工资涨了多少，为什么我的餐馆口碑好，隔壁的餐馆口碑不好。对，都是分析他自己的事业。

最后作为财务总结，餐厅老板会告诉你我的餐厅今年赚了多少，花了多少，还剩下多少。如果你说的再详细一点，他还会告诉你，你买的厨具有一部分用坏了，过两年要换新的。有的供应商还没给钱，现金还可以存银行收点利息，等等。

如果以上分析整体上是正面的，那么这家餐厅的老板会很开心。年底的时候，他把餐厅的利润分一部分给自己作为奖励，剩下的继续滚入生产，一切都好。如果上面的分析有些负面，那么他必须做些事情来改善餐馆的生意。或者更进一步，干脆把餐厅卖了，生意好一点。

这些都是创业者的工作方式，扎实，稳定，充满商业感。那么，里面有没有一句话涉及到“别人觉得我的餐厅值多少钱”呢？不，不是那样的词。

假设一家餐厅的年税后净利润是100万元，那么一个企业家的老板会很高兴:100万元不是一个小数目。2021年，上海市人社局数据显示，全口径城镇单位在岗职工平均工资为每月11396元。按照统计学常识，工资中位数甚至低于这个数字，因为有些人的超高工资会把平均数推得远远高于中位数。也就是说，从工资中位数的角度来看，100万元的税后净利润相当于差不多10个人的工资。

这时候如果有人来找创业者说，对不起，虽然你觉得你的餐厅不错，但我就是觉得你的餐厅不太好。不承认事实也没关系。反正我是这么认为的。现在我和你做个交易。我只想给你3倍PE买你的餐厅，也就是300万。虽然300万在上海只能买半个大点的房子，但我就是觉得你的餐厅只值这个价。当然，卖不卖由你自己决定，你可以选择不卖。

请问面对这个投标人，企业家的情绪会受到影响吗？他当然不会。一个相当于10个人收入的生意，我想只花半个大房子的价钱买，也不会卖。

这个创业者只会像看傻子一样看着这个投标人，摆摆手叫他走开，然后继续享受自己的好生意，踏踏实实的每年赚自己的100万:心里一点波澜都没有，甚至想笑。

以上是一个真正的企业家对待自己企业的态度。现在，把上面的餐厅换成股票，把前来报价的路人换成市场的每日滚动报价。你应该明白我的意思，对吧？

不要以为上面的故事纯粹是我编的。没有人会为一个严肃的企业提供3倍的市盈率。2022年的港股市场，真的有一些非常稳健的公司，被市场报了2到4倍PE。正如彼得·林奇所说，只要你在市场上生活足够长的时间，你就能看到任何一种估值。

对于那些“像企业家一样投资”的价值投资者来说，他们关心投资组合中所有公司的基本面，就像上面的餐馆老板关心他们的餐馆一样。至于市场给的报价，今天高，明天低，后天便宜，他们都不理会。而他们的心情，就像经营餐厅的企业家一样，稳定而踏实。

更何况，对于一个聪明的创业者来说，他会利用上面那个路人的语录。当路人报出过高的价格，比如5000万换一家利润100万的餐厅，他就会把自己的餐厅卖掉。而如果只报价300万，他就回购。甚至当一家利润100万的餐厅出价2000万，一家利润100万的发廊出价300万，他就把餐厅卖掉，回购6家发廊，还剩200万。

在这些交易中，他的财富逐渐增加，但他的心情却始终未变:一切都是那么自然。

对于那些“炒股”和“像赌钱一样投资”的投资者来说，他们的情绪会随着路过餐厅的每个人喊出一个新的价格而波动一次。餐厅报价5000万，我好激动。报价300万，郁闷死了。久而久之，不仅心情一塌糊涂，餐厅的生意也因为无人问津而日益萧条。

现在，你明白什么是“像企业家一样投资”了吗？是的，一个真正的价值投资者，就像一个管理企业集团的企业家，在他的投资组合中照顾几十个企业。他的决策理性精明，心情宁静安详，财富会逐年增加。

那么，为什么还有那么多人喜欢“炒股”呢？这就是所谓的“路很好走，人却很好走。”路有多宽，但是穷人，他们就是喜欢走崎岖的小路。老子在两千多年前的《道德经》里就讲过这个道理。你想了解它吗？