张云鹏青橙资本

保罗张

《我是创投人》第八期嘉宾

青橙资本创始合伙人

Xi交通大学工学学士

中国科学院广州能源研究所工学硕士

北京大学光华管理学院EMBA

深圳市工商业联合会第八届执行委员会主任

个人奖项:

中国投资信息2020中国天使投资人TOP30，融资中国2017中国股权投资杰出创新者TPO30，融资中国2017中国股权投资杰出创新者TOP30，南山区创新导师。

领先风险投资的一些案例:

溥杰、方邦、方得纳米、奥瑞德、科隆、戴森、西龙科技、骆驼、达意隆等。

第一，守好边界，和创业者交朋友。

“科学技术是第一生产力”这句话充分说明了科学技术对于一个国家、一个民族的重要性。创新是国家进步的灵魂，科学技术是国家经济发展的重要支撑，科技创新是提升经济竞争力的关键，对战略性高技术能力的提升和长远发展具有巨大的推动作用。

作为改革发展的前沿城市，深圳证券交易所于2004年6月正式推出中小板，成为中国资本市场发展的重要节点。2009年10月，深交所正式推出创业板，极大地激发了“大众创业、万众创新”的热情，赋予了深圳良好的创业和投资基因。

为了更好地服务风险投资人，尚道创投网推出的“我是风险投资人”品牌聚焦风险投资人。在这里，我们可以一起分享喜悦，也可以一起感受风险投资人的酸甜苦辣。如果你是风险投资家，请不要忘记这个回家的电话。《我是创投人》第八期邀请了青橙资本创始合伙人张云鹏先生，共同探讨行业的变化趋势和投资逻辑。

二、打破舒适区不创业我们就老了！

“我比较早从事这个行业。2004年毕业后开始从事风险投资工作。我的第一份工作是在广州的一家国有创投机构。我从2007年到深圳，已经在松禾资本工作了十年。2016年创立青橙资本。”可以看到，在谈到自己在风险投资领域的工作经历时，张云鹏脸上露出了笑容，言语中透露着感激和自豪。

每个时代都不缺英雄，每个时代都有自己的英雄。在风险投资领域18年的经验创造了这个领域的典范——张云鹏。在谈到创业的初衷时，张云鹏提到主要有两个原因。第一，当时他在松禾资本工作了10年，各方面待遇都不错，恰逢他40岁。如果他没有再次创业，恐怕以后就不再有野心了；其次，2016年大众创业、万众创新的政策响应，带来了创业的新高潮。再加上移动互联网和硬科技的兴起，是早期投资的好机会。我们愿意和创业者交朋友，这种随时间复利的生意对每一个投资人来说都是一个有前途的方向。

第三，坚守边界，注重技术创新

在很多人看来，技术创新听起来很崇高。张云鹏认为，技术创新的本质是提高效率或降低成本。只有这种真正的创新，革命性的创新，才会带来生产效率的极大提升，从而带来公司的快速发展。自青橙资本成立以来，张云鹏一直保持着不忘初心，观察边界，坚守技术创新的垂直轨道。他认为技术创新是企业成长的最大动力。

不能和创业者玩游戏。很多人觉得早期项目成功率比较低，其实不然。凡事不能一概而论。因为行业的特殊性，技术创新领域10-20%的优秀项目都有非常可观的收入，尤其是2018年以后的几年，甚至第二轮或第三轮融资的估值翻了十倍或八倍。

在这个过程中，如果创业者年收入2000万，要求投资机构分享利润，这其实是一个博弈。机构确实需要做增量市场。比如创业者从2000万增长到5000万，机构需要参与如何分配增加的3000万。那么如何实现企业的快速成长，就要靠技术创新，最终达到降本增效的目的。

守住边境是关键。而对于工科生张云鹏来说，他很清楚自己的能力边界是一个技术创新的项目，无论是从创业者的认可，还是从充分调整的角度，他们都很擅长。在青橙资本掌舵人张云鹏的带领下，一方面在管理和逻辑层面不断学习钻研，基本功扎实，完成每一个项目；同时又非常低调谦虚，坚守自己擅长的边界，不随意扩大规模，让青橙资本在短短几年内取得了业内瞩目的成绩。

作为一家成立仅7年的早期投资机构，青橙资本的基金管理规模近20亿，领投了90多家企业，其中两家登陆科技创新板，两家被上市公司并购，近期有6家企业申报上市，其中几家的估值翻了一倍以上。行业龙头企业如杰特、圣元环保、海牧星科技、洪升股份、凌星网络、乐居机器人、创新激光、智本医疗、阿斯特、威之卓、韩硕科技、斯丹德等也在其中。如此可喜的成绩，离不开团队职业化的理论基础和10多年的实践经验。

第四，选对人做对事，投资收益有保障。

创业投资不是为了公益，机构也需要生存发展。因此，每一个投资的企业都需要严格的调查和评估。在这个过程中，人是企业的核心，创业领域的选择是方向。如果你选择了正确的人去做正确的事，你的投资获得回报的机会就会增加。

张云鹏还表示，在早期投资中，在符合自己投资方向的前提下，最重要的是人。比如科技创新创业的创始人是名牌大学毕业的吗？他发表了什么论文？论文的影响因素有哪些？毕竟技术创新不同于商业模式创新。如果没有行业的专业知识，是不可能大概率做新业务研发的。

其次，这个人做好了创业的准备，对成功充满渴望。“创业需要创业的态度和奉献精神。事实上，我们投资过的最成功的创业者，都是那些对创业毫不犹豫，对未来蓝图有明确规划的人。我们最反感的是那种认为有创业机会，但你给我钱我就创业，你不给我钱就不创业的创业者。”张云鹏说。

最后，创业者要有组建团队的能力。在创业初期，尤其是高科技项目需要高精尖的人，这类专业人士本身的薪资也会比较高。那么创业者如何以更低的成本获得更多联合创业者的信任，一起加入创业团队呢？这也是在投资过程中被看重的创业者的能力。

动词 （verb的缩写）专业化流程产品化服务

随着投资行业的日趋成熟，越来越多的投资机构建立起规范的投后服务体系，组建专业的投后服务团队，将投后服务转化为产品。张云鹏青橙资本不做鸡毛蒜皮的差事，而是和创业者交朋友，为他们提供真正有价值的服务。对于创业者来说，团队成员不依赖投资合伙人的资源也能把事情做好。

在资源整合这件事上，张云鹏的态度非常明确。“我们会全力以赴，但不代表我能有所帮助。”据了解，青橙资本在为初创企业提供信用贷款、精准对接、股权激励等方面，真正实现了投后服务产品化。截至目前，青橙资本累计对被投企业信用贷款超过2亿。

六、做好以下三点工作。

好的投资者不是天生的。他必须有一个长远的目标，一个平静的心态，长期的练习。在张云鹏看来，大多数杰出的投资者都有以下共同点。

第一，持续学习能力。随着时代的发展，各种新事物、新概念、新技术层出不穷。作为一个专业的投资人，一定要不断学习，而不仅仅是做投资，否则会对很多事情产生质疑。虽然其中一些确实存在泡沫，但简单的质疑其实是他们落后的一种表现。从2004年到今天，整个创投行业发生了很大的变化。要有持续学习能力，包括行业的学习能力和对被投企业的服务能力。

第二，敏锐的洞察力，当机立断。青橙资本能在短短几年内有如此喜人的成绩，与掌舵人张云鹏在正确的节点上迅速做出正确的判断有着决定性的关系。早期要求投资者有超强的敏感度和快速的判断力，这离不开不断的学习。张云鹏提到，在早期的投资过程中，他坚持长板理论，只要一个桶里有两个长板，他就会投。对于创始人来说，要有能力在未来一到两年内补齐短板或使之达到一定高度；对于投资人来说，不能等到所有板块都准备好了，否则就不是初创企业了，不然那个时候估值就十倍了。有些投资者最终因为优柔寡断而错失良机。长板理论企业在有两个长板的情况下选择投资。风险仍然相当高，因此敏锐的洞察力和快速决策的能力变得尤为重要。

第三，老老实实做人。对自己和项目有清晰的认识。就像被投资的企业和创业者一样，适当夸大一点优势或成绩就是宣传，过度夸大就是劣势。所以投资人要清楚自己和团队的界限，对创业者要坦诚相待，不要夸大空话。

七。创投行业风起云涌，价值投资永远不变。

在一些过程中，我们也经历了许多风暴。张云鹏在这个行业已经呆了十几年，他见证了整个行业的发展和变化。用他的话说，最大的变化是从2015年开始的。

投资的重心变了，但价值投资的理念没变。如果你之前有幸投资了该公司，至少会获得3-10倍的回报。总之，只要被投公司能上市，机构就百分之百赚钱。今天，最后一轮投资者可能会赔钱。所以在做PE之前，我们对项目本身成长的实际价值判断不多，更多的是企业能不能上市。

张云鹏总结道，“自2015年以来，移动互联网一直在疯狂增长。我们意识到，要想回归价值投资，真的要判断项目是否有成长机会。无论投资前期还是后期，我们赚的钱都是增量钱，项目必须成长才能赚钱。目前市场上会出现倒挂投资，再次说明一定要投资成长型项目。”

8.做正确的事永远比做正确的事更重要。

众所周知，2020年一场突如其来的疫情给整个创投市场带来了一定的冲击。然而，在谈到青橙资本是否受到它的影响时，张云鹏给了我们一个令人惊讶的答案。

“首先，这两年国家大力支持科技创新，青橙资本也只是让投资方向与国家政策方向保持一致。其次，青橙资本是一个小而复杂的机构。相对于资本规模特别大的机构，大环境的影响是存在的，但影响并不大。”事实上，这只是张云鹏的一个谦虚的表达。

对于创业者来说，目前的融资环境不是很乐观，很多技术创新项目需要分别进行两轮和三轮融资。如果任何一个中间轮融资失败，都可能造成现金流的断裂。所以现在的创业者一定要精力充沛，不能一边想办法提高效率，一边乱花钱。

九。传达给“我是风险投资家”的信息

希望《我是创投人》成为创投人的一个窗口，通过这个窗口，他们可以传达自己的诉求或者寻求支持，发出自己的声音，用创投带动中国实体经济的发展，也给创投人更多展示自己的机会。同时，创投人作为一个真正客观理性的平台，应该真实反映行业现状，不夸大喜悦，不盲目扩大焦虑，真诚沟通，积极面对未来。