北极光创投丁峰

2007年，北极光投资Rocknet事业部，成为Rocknet事业部的第一个投资人。此时距离Rocknet Division登陆资本市场并在科创板上市已经过去了12年。2011年，北极光投资安吉科技，2019年登陆科技创新板。北极光陪伴了他们9年。[1]

图片:北极光创投官网

陪伴这个词在投资界似乎很少听到。投资界是个江湖骗子。江湖中，有胜利者得意，有失败者失意，但很少有人爱酒。投资人出资本，企业出产品，价值成为两者之间的枢纽。这才是真正的投资社区，才是它应该存在的方式。而北极光从另一个角度衡量创业者的价值，给北极光的投资增加了几分“绅士”色彩，也让它更加稳健。

北极光的投资风格与其创始人在北极光成立前的经历有关。每个组织和企业都有自己的“前传”，但北极光的“前传”更具传奇色彩。北极光创始人邓峰在硅谷成就斐然。1998年，当中国的网络安全市场还处于发展初期的时候，一个黑匣子在硅谷的三个中国年轻人手中诞生了。这个黑匣子就是网屏防火墙的原型，三个年轻人中有北极光创始人邓峰和柯岩。整个故事中，NetScreen因为坚持零报警级别，重写整个系统的makefile时几乎崩溃。原生系统背后的数万行汇编代码让RD的员工充分利用了他的智慧。[2]虽然[2]网屏经历了无数个黎明和黄昏，但最终还是成为了初升的太阳。在硅谷众多老牌风险投资机构的支持下，如红杉资本、光谱股权、资本守护基金、GE资本等。，网屏发展迅速，在全国31个省签订了NetSceen100合同，与国内最著名的四大集成商合作。互联网浪潮到来后，与国内80%以上的网站达成合作...故事结尾，网屏成功在纳斯达克上市，被评为全球发展最快的企业之一。2004年，NetScreen被Juniper以42.4亿美元收购。网屏已经成为中国工程师在硅谷创业的标杆。[3]

2005年，邓峰开始了第二次创业之旅，创办北极光，从曾经的创业英雄成为投资人。每个投资者对投资都有自己的想法和评价。由于过去的创业经历，以及早期北极光的主要投资项目，邓峰在创业者和企业上花的心思比普通投资人多。

北极光在早期成立的时候，专注于投资科技创新的早期优秀企业。邓峰给北极光创投定了三个关键词:早期、科技、中国，即“聚焦早期项目，强调长期投资，关注中国科技创新型企业”。

增值愿长久相伴。

北极光官网数据显示，北极光创投近80%的投资项目属于A轮及之前。是Rocknet、APUS、中科创达、安吉微电子、红山科技等项目最早的机构投资者，也是Rocknet的第一个外部投资者。一方面，北极光选择聚焦早期项目，源于背后长期资本的支持。他们的LP出资大部分来自长期机构投资者包括捐赠基金、养老基金和美国一线大学的基金会。相比人民币LP，美元LP更注重长期性和稳定性，可以接受长达14年甚至更长的资金期限。相关数据显示，目前美元基金的平均基金周期为12-14年。这样可以让GP团队有更多的时间陪伴企业的成长。[4]

图片:北极光创投官网

这也是北极光定位早期项目的另一个原因。早期投资多分为两种:一种是“撒胡椒面”式的粗糙投资，另一种是追求精细化、强调投后管理的“深度孵化”，以增加企业价值。如今“撒胡椒面”的投资方式已经逐渐被市场淘汰，提升投后管理正在成为新的趋势。北极光团队从成立初期就一直秉承“深度孵化”:一方面，北极光把自己当成项目的联合创始人，与企业共同成长；另一方面，从团队建设、组织建设、产品研发策略、市场资源拓展等方面给予初创企业更专业的建议和深度支持，力求提供系统化、精细化的投后服务。

投资界不乏在与企业合作过程中略强的创投机构，要么一直向企业索要数据，要么直接掌握销售权。不过，北极光选择与初创企业一起成长，还是要追溯到创始人邓峰的想法。

NetScreen被Juniper以42亿美元收购后，邓峰已经实现了财务自由。当他回到北京时，他想做一些只与中国有关的事情。他在硅谷创业的时候，得到了很多风险投资机构的支持。现在他想把这种支持带到中国。但邓峰认为，在科技行业，他希望投资一家公司，不仅能实现财务回报的最大化，更多的是为了增加公司的价值，追求财务回报之外的东西。北极光想退出的时候，即使退出了很多年，这个企业依然是出类拔萃的。[5]

科技产业是一个热点。中国不缺技术人才。但是，技术人才往往是未经行业训练的。他们关注的焦点往往是技术是否太硬，产品是否足够好，却忽略了如何打磨技术，整个团队都在市场。一个产品是否比原产品更好并不重要，重要的是能否在市场上占据比原产品更大的优势。

邓峰曾在“WISE2020新经济——崛起与回归”大会上谈及“VC愿意关注和投资什么样的企业”？首先看市场。为什么不是技术和产品？当你看未来的机会时，你关注的目标群体是谁，他们的直接需求是什么？你为此做几个产品，后面是相应的技术支持。这是重点和逻辑。技术可以随着公司的发展而进化迭代，市场必须聚焦。"北极光合伙人黄河也表示"现在几乎所有人都在投资技术，但大部分都落地不了。不是说这个技术是假的，而是没有大规模的商业应用场景”。

虽然创业者对行业的理解很深，但对于尚处于早期的企业，VC的理解更广，可以帮助创业者补上自己不擅长的短板。不同于一些VC投资然后放弃或者强行控制企业的运营，邓峰想和企业一起成长。邓峰认为，最好的投后行为是“帮忙不添乱，提出有针对性的建议，为企业增值”。他认为，投资者和企业家之间的关系应该是相互融合的，信任应该建立在平等的基础上。创业者独行时，北极光会是他们背后的支持者，身边的陪伴者；在企业发展阶段，北极光可以提出与创业者的思维碰撞，提出自己的想法，但不会过多影响创业者的决策；当企业陷入困境时，北极光会和企业家一起穿越泥潭，到达成功的彼岸。

“当一个创业者想碰壁的时候，使劲拉他，不想让他碰壁。他会恨你的。在他撞到头的时候拉他一把，他会感谢你的。有时候不是鉴别一件事的对错，而是和创业者一起成长。”作为曾经的创业者，邓峰深知创业者的心情。他认为，北极光与创业者的关系更像是朋友的关系，而不是给予金钱和资源。他也知道怎么做才能对投资人和创业者达到最好的效果。

Shanshi.com首席执行官罗东平回忆了北极光作为公司第一个外部投资者投资该企业的场景。他觉得北极光更像一个战友，在运营上帮助公司，在精神上支持团队。邓峰也说过，和企业一起成长，带来的是早已超越回报的东西，更多的是精神上的愉悦。

深耕科技，等风来，不追风

专注于先进的科学技术，是北极光在成立初期就已经铺好了战场的赛道。邓峰认为，科技处于一个较长的向上发展时期。在过去的五到十年里，科技成果转化的频率越来越高，未来仍然会有很多新的东西出来。从北极光的投资案例来看，北极光更喜欢有一定技术壁垒的项目。从北极光的投资案例来看，投资的200多家公司中，有一半以上是围绕高科技领域。

图片:北极光创投官网

在壁垒高的行业深耕，无疑会开辟一片沃土，但也会考验团队的专业性和预见性。如果组织决定做的早，会更专业化。在早期的高科技领域，各种企业疯狂生长。如果没有对行业的深入了解，就无法对项目做出判断。在这一点上，北极光团队强大的理工科背景使其成为整个VC圈的差异化存在。团队要做的不仅是凭感觉找项目，还要成为在各自领域比教授更懂的专家，建立完整的逻辑体系。

从技术到行业，专业是北极光的坚持。

2015年，北极光董事总经理杨磊带领的团队在硅谷看到了一个项目Drive.ai，当时它刚刚从斯坦福ai实验室分离出来。当时无人驾驶的想法在VC圈并没有引起太多关注。可能性低，周期太长，前面失败案例多，都让创投机构对项目失去了信心。而麦肯锡出身的杨磊，专攻北极光的先进技术，尤其熟悉半导体、传感器等领域。在技术上的深耕，让杨对这个领域的投资有很强的掌控感。早在2014年，杨磊就认为，“半导体行业的技术发展，加上AI计算架构的变革和算法迭代”，无人驾驶技术将进入“超摩尔时代”，“5到10年后，无人驾驶是一种必然”。结果杨磊把国内外做四级的公司都挖了一遍，直到看到Drive.ai团队，他觉得自己找到了最终答案。Drive.ai团队不到十个人，但水平过硬。他们的视觉系统相当出众，“比如水平路况处理和应对极端天气情况”，而这些决定了这支队伍未来在无人赛道上的强大竞争力。[6]

这是一个冒险的选择，但也是北极光团队基于多年深耕和技术积累的判断。故事的结果证明北极光的选择没有错。2016年1月，Drive.ai完成1200万美元A轮融资，北极光作为领投方。一年半后，Drive.ai融资5000万美元，估值短时间翻了两番，成为VC抢夺的目标。北极光团队能从技术中看到商业的本质，“从单点技术，到一个场景，到一个行业”，这是北极光常年深耕技术的积累。[6]

做一个前瞻性的组织。

发现有技术壁垒或这种潜力的早期项目并不容易，这很大程度上取决于投资人对行业和技术本身的判断，需要投资团队在一个轨道上长时间蛰伏，以便预测浪潮的到来。邓峰说，现在的市场大家都看得到，但往往被市场高估了。我们不仅要看到聚光灯下的市场，更要看到两三年后的市场，这样才能提前布局，等待“风”的到来，而不是盲目的跟随当前的“风”。

对于如何预测早期浪潮的到来，邓峰认为需要两种思考。第一，要有企业家思维。对早期投资有清晰的认识，和企业沟通产品应该做什么，对技术有自己的理解，而不是只抓着数据不放。第二，要以前瞻的眼光看待市场，勇于突破过去的思维方式。例如，战略性地寻找未满足的需求。当你脑子里有10个意想不到的市场需求，一旦满足，你就会比别人先抓住机会。"

北极光的投资模式在VC圈留下了稳健的印象。诚然，北极光的投资项目中明星项目并不多，但正是因为北极光自身对行业的深刻理解和高度把控，北极光在2018年依然保持着自己的投资节奏，堪称“资本寒冬”。难得的是没有受到大环境的过度影响。

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北极光成立于2005年，故事却始于1998年。这一时期见证了国内投资圈一个极其关键的历史转折——2000年互联网泡沫之后，刚刚兴起的VC行业立刻陷入低谷。“大量外资机构退出，人才流失。直到2004年，VC行业才逐渐复苏。那一年，中小板开板，2005年中国证券市场迎来“股改全流通”，迎来了VC行业的“曙光元年”。[6]

北极光诞生于这个黎明，但在未来的发展中，它将坚守陪伴创业者成长的信念，依靠自身在技术领域的长期深耕和积累，朝着成就世界级中国创业者、培育世界级中国企业的愿景脚踏实地的前进。如今，北极光已经成为VC圈的代表性机构。在LP、机构、创业者之间建立了信任的桥梁，也成就了一个又一个成功的退出案例。北极光就像它自己的名字一样，在VC圈留下了自己瑰丽的色彩。

参考资料:

[1]http://blog . Sina . com . cn/s/blog _ 6a6c 81600100 o5p 1 . html

[2]https://www . ping west . com/a/3065

[3]http://www . 21 jingji . com/2018/12-22/3 mdeznzhfmtq 2 mzy 3 MW . html

[4]https://m . 21 jingji . com/article/2019 10 10/39 e 27 b 44 b 8 be 46 e 68 e 21 f 092 FD 5 ca 87 c . html

[5]https://MP . weixin . QQ . com/s/a2K1m _ ygxumsg 9 fvkrj 9 VW

[6]https://36kr . com/p/1721836011521