小米上市过程

7月8日晚，有媒体朋友在朋友圈调侃说，小米上市明天又要刷屏了。估计有一半以上的人会拍现场照片，还会配上恭喜雷军，恭喜小米。

果然，这似乎是互联网圈的一个规则。不管是真的熟悉，还是泛泛之交，或者只是作为记者的记者，都成了公司上市的摇旗呐喊。眼下似乎没人关注小米是硬件公司还是互联网公司，更别说那些看不起小米的人，会认为小米是个大眼中钉。这是我们可亲的文化。

实事求是地说，真正受益和兴奋的应该是那些拿到期权，可以马上暴富和自由的人。其他人只是来凑热闹的。但上市毕竟是一种商业行为。之前小米只对用户和几十家投资机构负责。上市后也是对成千上万的投资者负责。那么，当小米成为一家公众公司时，我们不得不关注它的未来走向。

从“硬件+软件+互联网”到“硬件+互联网服务+新零售”，小米的故事在上市前已经有所改变，这既是上市估值的需要，也是企业发展的动态调整，无可厚非。然而，上市之后，小米将如何讲述接下来的故事？

压力只会增加。

跌落谷底后，小米在硬件上反弹，已经重回一线阵营。未来国内市场在产品创新和规模增长方面将进入稳定状态。根据市场分析师科纳仕公司年初发布的报告，2017年中国手机销量增长停滞，甚至比2016年下降了4%，这是过去8年来的首次。

所以我们看到小米开始大举进军印度市场，在国际市场寻找增量。虽然雷军说硬件的综合利润保持在5%以内，但如果港股投资者偏爱业绩，相信小米硬件的规模在未来很长一段时间内仍将是核心故事。毕竟手机的收入占了70%以上。在利润率被锁定的情况下，唯一能做的就是不断提升销量。

所以小米上市后，在硬件方面，不仅不能松一口气，而且在性能提升和市场饱和的双重夹击下，压力会越来越大。

上市前关于硬件和互联网定位的争议，也说明小米的互联网标签不是很明显。一是从收入来看，仅占个位数比例，2016年占比最高，为9.6%；第二，从业务形态上，小米的互联网特征是分散的。虽然掌握了手机的硬件入口，但缺乏现象级的互联网产品沉淀流量。最早的米聊输给了微信，小米视频、小米直播等平台已经不了了之。小米商城或许是一个流量集中的地方，但与JD.COM、阿里等电商平台相比，不值一提。即使提出新零售，也很难大幅提升规模，因为这个品类。

显然，小米的互联网概念还没有形成闭环。购买手机等硬件后，用户对小米本身的上网次数和频率都比较低，用户的粘性和活跃度制约了其上网模式的最大门槛。

因此，我们认为小米的互联网业务短时间内不会有亮眼的表现，除非小米的另一个网络能有所突破。

物联网的故事

纵观整个科技互联网，硬件，社交，电子商务，信息流等。，几乎是家常便饭。小米期待从硬件切入这些领域并不容易。雷军应该也不会是市场的跟随者。所以，上市之后，小米必须再创造一个风口。

这就是我们上面提到的另一个网络——物联网。这不是一个新概念，而是一个尚未出现巨头的领域。从整个技术发展和企业发展路径来看，小米很可能成为物联网消费应用的最大推动者。

根据第三家机构的数据，到2020年，中国物联网连接设备总数将达到400亿台，市场销售总额将达到56万亿人民币。市场空显然足够大。

此外，网络传输一直被视为制约物联网发展的障碍之一。但是随着5G的普及，这个问题会得到解决。看之前的联想投票事件，我们知道全世界都在全力推动5G的落地。

我们再来看小米，其财报已经将IOT服务单列，很早就开始了家庭场景下的设备互联。雷军表示，小米目前已经连接了超过1亿台设备，国内目前应该没有能和小米匹敌的平台。

但是，连接的实现只是表面现象。我们相信，如果小米未来能在横向和纵向维度上继续前进，其能量不可小觑。横向来看，随着5G的普及，小米可能不再局限于家庭场景，而是会拓展更多的场景应用，比如制造、交通等。，这意味着连接更多的设备。

纵向上，小米将进入物联网系统和软件的标准制定，向微软和安卓在物联网的方向发展。众所周知，目前，制约物联网的另一大因素在于技术标准。无论是空调，冰箱，电视，电饭煲，各个品牌都有自己的技术标准，甚至有自己的应用。标准的不统一导致很多不兼容。

我们也可以看到，小米已经收购了70多家生态链企业，以硬件为主。某种程度上，他们都在推广自己的系统和应用，试图以规模优势占领用户心智，进而迫使厂商兼容甚至使用小米的系统。试想，如果成功，小米将成为物联网的微软或手机行业的安卓，构建包括硬件品牌、传感器等元器件供应商、应用开发商、用户在内的多层次物联网生态系统。

在目前的市场环境下，物联网是最性感的故事。所以我们认为，小米上市后，两三年内会高举“物联网”大旗。

首席观察团

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