半导体融资事件

作者白锐

编辑和易蓉

图图投缘易图。com

没人投半导体，成了今年的真实写照。

2020年上半年，半导体行业已经位居各行业投资同比增速第一，达到惊人的215%。

资料来源:整理光源资本数据，绘制创业状态图

根据光源资本的研究，由于国产化替代提速和国家政策加码两大利好因素，资本继续加大对芯片半导体企业的投资。与此同时，近年来，半导体行业的投资频率和金额都在上升。

看似蒸蒸日上的“核心”企业背后隐藏着诸多隐患。

据财新报道。com，武汉市东西湖区政府7月30日发布的《上半年东西湖区投资建设经济运行分析》文件披露，预计总投资1280亿元的武汉洪欣项目，资金缺口较大，随时面临资金链断裂导致项目停滞的风险。

今年以来，已有多个半导体项目相继搁浅。

预计投资30亿美元的南京德克玛已申请破产；立志于“中国第一、世界第二”的怀德半导体也成了“弃儿”；被称为国内第一个柔性半导体项目，计划投资400亿元的陕西昆通半导体也遭遇雷劈。

“也许有些半导体项目根本就不应该做。如果他们成功了，这是一种侥幸，但如果他们没有成功，这是不可避免的，”中国半导体行业协会副主席魏少军告诉企业家。任何事情如果不是按照客观规律去做，总是带着一股激情去做，出现一些失败案例也就不足为奇了。

这无疑给目前火热的半导体投资市场带来了“冷思考”。

局部“核心”的背后，是混乱和雷爆。

先来感受一下武汉洪欣的“宏伟蓝图”:

来源:洪欣官网

根据官网的规划，宏碁从一开始就在对标国内芯片代工厂SMIC的14nm工艺。预计2020年下半年首款芯片流片，2020年开始7nm自主研发。

未来将实现5nm甚至3nm，直接与TSMC处于同一水平。对于成立仅两年多的洪欣来说，这确实是一个巨大的压力。

在《武汉2020年市级重大建设项目计划》中，武汉洪欣半导体制造项目位列第一，总投资1280亿元。截至2019年底，已完成总投资153亿元，2020年预计投资87亿元。

创业邦发现，武汉洪欣的两个股东中，北京梁光蓝图科技有限公司持股90%，认缴资本18亿元；武汉林空港口经济技术开发区工业发展投资集团有限公司持股10%，认缴资本2亿元，大股东为武汉市东西湖区国资局。

不仅项目投资要达到高标准，人才引进也要让人眼前一亮。洪欣聘请73岁退休的TSMC前首席运营官蒋尚义博士担任首席执行官。他被认为是台湾省半导体公司在中国最重要的人物之一。

不过，值得注意的是，今年1月，刚刚进入市场一个多月的mainland China唯一一台7nm光刻机被抵押。根据企业搜索上的动产抵押，金额高达5.8亿元，而且是全新未使用的。

来源:检查

此前，SMIC已经从ASML购买了7纳米EUV掩模对准器，但由于瓦塞纳尔协议而无法交付。因此，一些网友想知道:你能把这个光刻机转让给SMIC吗？

去年12月，武汉洪欣高调举行ASML光刻机设备入厂仪式，“洪欣报国，梦想中国”八个大字令人印象深刻，催人奋进。

前一手光罩对准器进场，后一手抵押。来源:爱奇艺

但光刻机的抵押也难以解决洪欣的资金困难，洪欣因拖欠分包商武汉玉环基础设施有限公司4100万元工程款被起诉..

这也导致洪欣公司账户被冻结，二期价值7530万元的土地被查封，项目受阻。据报道，这块被没收的土地以前也被洪欣用于抵押贷款。

洪欣项目施工图，来源:爱奇艺

现在这个预计达到1000亿元水平的项目剩余投资1123亿元，今年难以申报，项目目前基本处于停滞状态。由于资金缺口巨大，洪欣随时面临资金链断裂的风险。

然而，武汉洪欣并非特例。还有“空手套白狼”的项目。

原计划投资近400亿元的陕西昆通半导体，是国内首个专注于柔性半导体和新型显示技术研发和自主化的项目。然而，从去年12月开始，又曝出300多名员工拖欠2000万工资，100多名师傅面临失业。

据媒体证实，坤通的两大股东中，背靠沣西新城管委会的沣西发展集团已陆续实缴出资，而项目方北京坤通至今未实缴出资，因此被牢牢称为“0元大股东”。

这还不够。更令人震惊的是，一个人“毁”了三地的项目，仅百万元就用来撬动政府上亿的投资。

三年之内，被媒体定义为“炒家”的南京德克马董事长李锐在南京、淮安、宁波等地落地项目，但去过的地方都烂掉了。

7月，一度号称总投资30亿美元的南京德克玛晶圆厂半导体项目停工半年多，却以破产告终。南京政府在这个项目上的投资接近4亿，社会资本很少。

此前，李锐参与的淮安怀德半导体项目，也因社会投资失败而处于半休克状态。据报道，怀德半导体的整个项目已经被踢出了江苏省2020年的重大项目名单。

一位相关人士曾向媒体透露，“在南靖德科码项目中，李瑞伟也没有出一分钱，从头到尾只投入了100万，这可能还是他从怀德那里拿到的钱。”

2019年初，南京德科码资金链断裂后，李瑞伟叫了一些人到宁波注册了“诚兴半导体”，拿到700万政府资金后就没有了。

可见，这些项目的背后，都有政府资金的大力支持。然而，仅靠政府拨款远不能覆盖项目成本，这些企业在建厂阶段往往难以为继。

发展半导体，不要总想着一口吃个胖子。

半导体企业要想创业成功，需要的资金支持远远超过普通科技企业。

首先，要跨过投资建厂这个坎。

与华为海思、联发科只做芯片设计不同，这次陷入危机的洪欣是与TSMC、SMIC的代工模式。建厂、购置设备、前期安装调试需要2-3年时间，然后还需要大量费用维持生产线的正常运转。整体投资规模巨大，往往需要国有资本的介入。

SMIC联席CEO赵海军曾公开表示，基础土建工程只是晶圆厂投资的一小部分。真正的投入在基础设备和相关设备上，甚至可以按每平米1000万人民币计算，简直就是钱堆的厂房。

其次，流片成本大。

流片，也就是试产，往往具有很大的不确定性，一次性流片很难成功。芯片成本随着芯片制造工艺而增加，单个芯片的价格从几百万到几千万美元不等。

第三，半导体作为“大众炸鸡”，人力成本很高，高端人才稀缺。

SMIC创始人张汝京曾表示，为了发展中国的芯片产业，SMIC不得不从海外高薪聘请大量人才参与研发

在SMIC的鼎盛时期，SMIC吸引了1000多名海外半导体行业的高端人才。在半导体领域，中国仍然面临着很大的人才缺口。

《日经亚洲评论》称，自去年以来，武汉洪欣从TSMC聘请了50多名经验丰富的工程师和管理人员，其价格相当于TSMC年薪和奖金的2至2.5倍。

在武汉洪欣的招聘页面上，一些已经收到offer的员工被要求延迟到达。

第四，半导体工业的技术进步非常快。

以TSMC为例。苹果A14和麒麟9000用的5nm芯片如日中天。下一代4nm明年量产，3nm工艺2022年量产。2nm和1nm也在前期推进中。

半导体是一个马太效应显著的行业。赢家通吃，头部企业需要通过海量资金快速巩固技术优势。如今，TSMC已经占据了全球芯片代工市场50%以上的市场份额，这是由庞大的RD费用支撑的。

十大代工企业第三季度营收排名预测，数据来源:TrendForce

TSMC 2019年的RD费用为30亿美元，而mainland China最大的芯片代工厂SMIC的年收入仅为31亿美元，RD的投资为6.87亿美元，不到TSMC的四分之一。

魏少军指出，高投入使TSMC拥有最先进的技术，先进的技术可以支撑竞争力强的产品，而实力强的产品可以获得更大的市场份额，市场份额可以带来更好的回报。它可以继续支持RD，并通过RD的投资不断提高工业竞争力。

另一方面，大陆企业在RD投资普遍不足。即使现在一些企业的RD投资占其营业收入的20%以上，但它们的量太小，无法实现完全的良性循环，这是它们目前面临的最大问题。

总之，巨额投入是前提。

“一旦资金链断裂，缺乏技术和人才，项目很可能会停止。”SEMI全球副总裁兼中国区总裁巨龙对《创业》表示，大举投资晶圆厂，需要考虑整个市场能否承受，未来市场前景如何。

魏少军把资本和技术比作“汽车”的“轮子”。他说，如果一个轮子走得快，另一个轮子走得慢，汽车就会转弯。现实是，中国半导体产业的两个“轮子”不仅不一样，而且运行速度也不一样。

“确保半导体RD基金长期、稳定、持续、高强度的投资，是中国半导体产业成功的根本之道，”魏少军指出。

国有资本投资模式还是好办法吗？

此外还有半导体公司如南京德克玛、陕西昆通、武汉洪欣等。被关停的还有西林、博骏、拜腾等新能源车企。也集体爆了，这些企业背后，地方政府都拿了股份。

央视曝光:拜腾烧80亿造汽车

地方政府为了吸引企业落地，通过地方融资平台和产业引导基金入股企业，似乎成了“风险投资”。这其实是一种新的全球招商手段。

魏少军认为，各地吸引投资的热情很高。这种情况下，有时候动作会扭曲，你做的事情可能不切实际，可能会做出错误的决定。

来源:微博内幕研究首席分析师顾文军

克而瑞首席分析师顾文军也在微博上表达了对洪欣事件的无奈。“出了事，估计没有哪个部门和个人认为他有责任。”

赛迪顾问副总裁李柯从另一个角度解读。

他举了个例子。一个投资机构投资10个项目，5个项目失败是很正常的，因为大家看到的都是成功的案例。但如果换成地方政府，只要10个项目中有一个失败，大家往往只会关注失败的项目，没有人关心前9个成功的项目。

与投资机构的资金来源不同，一般理解政府资金就是纳税人的钱。

李可认为，其实我们真正想看到的是投资之后真正的亏损是多少。比如辛格成都项目，虽然停工两年了，但是占资产大头的厂房和生产线设备还在，最终会留在这里，真正的流动资金只占一小部分。如果能尽快找到项目方接手盘活，还是可以继续用的。

之前也有过先例。

今年3月，比亚迪半导体竞得长沙创芯集成电路有限公司拍卖土地，成交价为3.96亿元。早在2016年8月，就有新闻报道长沙创鑫因资金短缺停产，导致拖欠员工工资长达一年。如今，比亚迪半导体接手了长沙创鑫的所有土地、厂房、设备，算是最好的归宿。

国有资本参与投资的模式是否可行，业内也有争议。

与这些失败案例相比，近年来大获成功的“合肥模式”被树立为典范，合肥市政府也被戏称为“中国最好的风险投资机构”。

起初，合肥也采取了招商引资的模式，引进了大量的电器制造企业。而液晶面板等关键技术被国外企业牢牢垄断，大大挤压了企业的利润空间。因此，引进液晶面板企业势在必行。

恰好BOE也在寻求第6代液晶面板生产线的布局，但苦于资金不足，生产线长期无法投产。

2008年，经过评估，合肥决定通过私募方式投资BOE，BOE成功落户合肥。随后，BOE八代线和十代线相继投产，合肥成为中国最大的液晶面板生产基地之一。

此后，合肥逐渐探索出一条“投资-上市-退出”的产业投资模式，蔚来中国、大众等公司也相继入驻。

"政府参与投资的做法可能会继续下去."李克认为，“合肥模式”也证明，错的不是这种发展模式，而是一些地方政府学其皮毛，舍其精华，没有把握好这种可持续的资本运作模式。

鞠龙还提到，地方政府应充分意识到风险，避免盲目跟风，确保产业的可持续发展。投资建厂不是一蹴而就的。一开始，我们可以依靠合作伙伴来引进技术。下一代产品如何持续，未来谁来运营和提供技术，工厂如何处理，都是值得深思的问题。

写在最后

包括半导体在内的任何行业，无论你的资本来自哪里，市场都是检验企业发展的唯一坐标。优胜劣汰，说到底是市场规律主导的。

对于现在半导体投资的混乱局面，华为总裁任郑飞的这段话同样适用:

做芯片不是捏泥球，也不是一朝一夕能完成的。这个过程涉及到各个领域的技术，还有一些原材料，这些都需要时间去获取。现在有些人研发芯片其实就是夸张的炒作，目的就是为了在二级市场上捞一笔。

我们需要正视与很多发达国家的科技差距，不仅要望天空，还要脚踏实地。如果一直喊口号，到最后，可能就是五颜六色的泡沫。