文|杨
编辑|王
根据专业化和创新的定义，可以看出这是衡量公司成功的几个标准:
专、精、特、新。
乍一看都是对企业的赞美之词，但仔细观察就会发现，每个词的成就都需要满足极高甚至苛刻的要求:专业是指擅长技能和领先，精细是指钻研领域内的每一个细节，特色是指难以模仿，新奇通常需要出众的创造力。
企业的这些优势和成绩都需要一个共同的基础:时间的沉淀和积累。
一个专门的、新的机构成长需要十几年甚至更长的时间，尤其是在投行领域，更注重专业能力和口碑传播的培养。“郑融咨询”的成长史，就是一部像阿甘正传一样不停奔跑的创业史。
创始人郑培民在20世纪90年代从清华大学本硕毕业后很快进入资本市场。按照常规路径，进入投行后，会有两条不同的职业路径:进入券商机构，一路打拼，从基层到高管；或者下海民营，成立投资机构在市场打拼，成为大家眼中的“资本大佬”。
然而，他做出了一个与很多人预期完全不同的选择:他创办了“郑融咨询”，专注于股权激励咨询业务，一路经营了24年。在这个过程中，郑培民关闭了自己的股票账户，拒绝了所有关于上市公司内幕信息的交流和“朋友”，几乎不涉及任何多元化业务。
郑培民放弃了成为众人眼中更有魅力、更有财富、更有社会地位的“资本大佬”的可能，选择从资本市场和人力资源的中层做起，做一个有中国特色的“草根投行”。
但也正是因为这样的选择，我们才有机会看到一个24年来只执着于股权激励的“精品”，占整个a股市场聘请股权激励中介机构的上市公司有效市场率的70%左右——一个妥妥的隐形冠军。由此也可以看出，股权激励已经在中国资本市场生根发芽，走向繁荣。
01奖励来自“艰难而正确的事情”
在2022年的当下，股权激励已经成为一项突出的研究，成为企业留住人才的关键工具和筹码。
以硬科技企业为主的科技创新板尤为明显。截至2022年5月底，a股科技创新板共有235家科技公司推出了300个单股激励计划，板块覆盖率为55%。此外，在混合所有制改革大潮下，越来越多的国有控股企业和地方国企开始接受并积极推动相关激励政策。
“基本上平均每晚发布三到五条公告。”郑培民察看了公司经营情况和巨潮资讯网、全景网等信息披露平台信息。“郑融咨询”作为一个机构，作为股权激励的代名词，正在高密度地出现在资本市场，与20多年前的情况形成鲜明对比。
“郑融”创业于1998年，当时市场上有股权激励概念和意识的创业者并不多。当时的中国企业更多的是以机会为导向——找机会做项目、做业务，抓住机会成长。
相对于内部人力资源的价值，当时的企业家更看重外部的市场机会、人际交往和政商关系。
早期中国股权激励市场的情况更像是经典的营销故事:两个业务员去一个荒岛上卖鞋，却发现岛上的人都光着脚，对鞋子毫无概念。
郑培民当时认为这是一个机会，而不是问题和风险。据他观察，在90年代后期，股权激励在美国资本市场和硅谷创业公司市场并不新鲜，而是一种被各类企业广泛接受的管理工具。但是，当时国内900多家上市公司接受它的几乎为零。
此外，当时股权激励与国企改革关系更为密切。例如，被称为“国企改革的领军人物”的陈清泰，就对股权激励在改革中的作用和价值大加赞赏。
上世纪90年代前后，中国特殊国情下的国企改革如火如荼，产生了大量的相关股权激励需求，成就了早期的“郑融咨询”业务。郑培民参与了中国许多重大改革项目，曾被称为“MBO教父”。
2000年初，当时不到30岁的郑培民已经是几个“资本大佬”的座上宾，为几个著名的“资本系”提供专业的顾问服务。然而，在沟通过程中，郑培民发现了其中蕴含的巨大风险，最终决定主动放弃顾问身份，停止参与，冷眼旁观。
短短几年后，庞大的资本帝国和上市公司体系土崩瓦解，“大佬”锒铛入狱，虚无缥缈的数百亿财富成为过去。
类似的事情还有很多，这也证明了郑培民对资本运作的清醒和理性。他对资本市场了解越深，就越坚定要做有前景、有价值，但在当时看来难度更大、“无利可图”的股权激励业务。他从中国特色的“草根投行”起步，远离资本市场的陌生。
郑培民把自己的创业史总结为在“一厘米宽、一公里深”的世界里深耕细作。正如网络名人的歌曲《孤独的勇者》所唱，其实每个最终崭露头角的成功企业家，都有一段不为人知的水下隐忍与沉默的孤独期，最终能跨越轮回的，只有少数。
024年的《致胜之道》
按照管理学的标准，成为隐形冠军并不容易。企业不仅需要“专业化和创新”，还需要在其细分市场中占据行业中最重要的利基。
郑培民将“郑融咨询”成为隐形冠军企业的逻辑归结为四点:远见、坚持、创新和合规。据他说，做这些事不容易。你需要“看得见、站得住、做得巧、不惹事”，而这些都有一个共同的底层逻辑，那就是“赢在价值观”。
其中最大的难点在于“站起来”。股权激励业务在中国从零到一地的普及和拓展并不容易。“郑融咨询”从创业之初就专注于“1cm宽度”的细分市场，这意味着对单一业务的全力投入，放弃更多成功的可能。经过24年的深耕，我们挖到了甘甜的泉水，成就了股权激励咨询服务领导品牌的地位。
在这个过程中可以看到，人力资本价值在中国资本市场被放大的时间节点，与科技创新板和注册制的时间重合，促成了郑融咨询近年来股权激励业务的爆发。
但股权激励业务的爆发符合郑融咨询的特点，是基于投行和人力资源的复合型交叉领域——股权激励工作依赖于资本市场，这是大多数专业人力资源公司不够了解的；以券商为代表的常规投行，缺乏人力资源相关的知识和技能，只有郑融咨询能够全面客观地看待和把握股权激励业务的本质。
这个专业的跨学科定位，就是郑培民所谓“做得巧”的内涵，也是他专攻新技能时“新”的地方。
另外，在资本市场做生意最重要的底线是合规，对市场的敬畏，不内幕交易，不操纵市场。这是“郑融咨询”会展业的基本要求，也是其至今稳定发展的重要因素。
“郑融咨询”的复合型专业能力及其股权激励“精品”的特点，充分体现在其客户规模和体量的资本市值上:
这是一个具有郑融科技创新板优势的业务部门。科技创新板自2019年开板以来，已有400家各类企业上市，其中210家给予股权激励，“郑融”参与其中106家；
其他重要的业务来源还有央企、国企、地方国企。2020年5月30日，国务院国资委发布《关于印发的通知》，督促央企增持上市公司实施股权激励。这一公告也成为近年来央企、央企控股公司、国企进行股权激励部署的标志性事件。
“郑融咨询”在改革中发挥了关键作用。据郑培民统计，几乎所有的央企和央企子公司都列为股权激励，都有他们的身影:要么团队执行操作，要么郑培民作为国务院国资委央企股权激励评估专家参与审核。
此外，“郑融咨询”还服务过山西汾酒、青岛啤酒、上海电气等地方国企。很多省国资委批准的第一批地方国有上市公司股权激励，都是来自“郑融咨询”，如山东、江苏、浙江、上海等。
除了这两个客户，国内大型民营企业集团也是郑融的重要客户，包括王宁当代安培科技有限公司、广茂隆基绿色能源、用友等。其中，用友已与郑融合作约10次，并在2021年郑融咨询首次开放外部机构投资入股时，领投了A轮融资。
对股权激励业务有核心需求的全球主流企业客户已经与郑融达成全面合作。
“郑融过去两年的巨大发展得益于科技创新板和注册制，”郑培民说。表面上看是一拍即合，其实更深层次的根源在于商业逻辑，即远见、坚持、创新、合规这四大“制胜之道”。
03两种升级途径
在2022年相对不利的宏观环境和资本市场下，a股上市公司并没有放缓股权激励的步伐。据“郑融咨询”统计，2022年上半年a股上市公司股权激励公告数量能与去年同期基本持平。
一个值得注意的数据是，上半年多期股权激励计划有227个，占比53.16%，超过第一例，这意味着相当一部分企业对股权激励的效果感到满意，开始进一步深化激励。
2022年5月19日，随着山东中小板上市公司“工大电声”的公告，“郑融咨询”服务的a股上市公司正式达到1000家，遥遥领先于所有同行。
近两年的业绩爆发，说明“郑融咨询”作为专卖店、精品的逻辑已经被市场充分证实。
企业家对股权激励的重要性有着清醒的认识，越来越将其视为企业发展的刚需。郑培民也由此判断，这两年《郑融》演出的繁荣不是昙花一现，而是会持续下去。
如今，郑融咨询的营业收入已经过亿，引入了包括用友、万得在内的众多战略股东，并启动了上市计划。中国特色的草根投行开始展现出更多的可能性。那么，它未来的发展道路会是怎样的呢？
对此，郑培民规划了“一纵一横”两条升级路径:“纵”是继续深化股权激励业务，下沉客户群，服务更多成长型未上市公司；“横向”是围绕上市公司和拟上市公司拓宽非持牌专业服务——包括合规函、财务公关、ESG、投资者关系相关咨询等。
这些业务的拓展将使“郑融”成为一家服务体系更加完善的综合性市值管理服务机构。但需要注意的是，这种市值管理并不是另一种市值管理。郑融的市值管理业务与“伪市值管理”截然不同。它是一种正规、专业、阳光的市值管理，功能强大，不涉及任何内幕交易和操纵股价。它是通过更主动、更准确地向资本市场展示企业价值，从而得到投资者认可的一种市值管理模式。
在具体战略上，“郑融”选择通过与市场上已有的团队在股权和业务上的全方位合作，进入相关领域，相当于赋能市场上已有的人力和团队资源，快速开展业务协同。
更多能给企业带来实际利益的业务增量，来自于股权激励业务的下沉。这里下沉的定义不是拓展农村市场，而是发掘资本市场外围的商机——包括准上市公司、非上市公司、创业集团等等。
根据郑培民的预期，所有有意在资本市场上市和登陆的企业，无论大小，都是郑融咨询的目标客户和合作伙伴。与目标客户规模相比，企业对人才价值重要性的认识是与郑融合作更重要的基本共识。
04写在最后。
郑培民告诉巨潮资讯，郑融咨询目前过亿的收入中，75%来自上市公司的相关业务，非上市公司的业务占25%。按照他的计划，未来非上市公司股权激励业务要占到公司股权激励收入的1/3以上。同时，非股权激励咨询收入应逐步提高到总收入的20~30%。
北交所的成立和新三板的激活，为大量原本无望在沪深上市的企业提供了另一种可能。郑培民判断，未来在北交所和新三板上市的公司会更多。他们需要人才和股权激励计划。
“宽一厘米，深一公里”的股权激励着世界，并没有那么狭窄局促。那时，中国特色的“草根投行”已经成长为一棵茁壮的树苗。坚持做难做对的事的“郑融咨询”，正在拓宽专业化、创新化、隐形冠军之路。
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