中国风投名人

2021年4月9日，在上海交通大学125周年校庆活动“新能源产业高端对话”上，学校邀请了两位优秀校友曾玉群和沈南鹏出席。

虽然是校友，年龄也差不多，毕业时间也只差一届，但在这个舞台上，关注的焦点无疑是动力电池的领跑者——当代Amperex科技有限公司的掌门人曾玉群。短短十年，他就把自己的公司带到了全球第一的位置，全球市场份额超过30%，国内市场份额超过50%，市值直奔万亿大关。

坐在他对面的沈南鹏更像一个主人。除了提问，剩下的基本就是听了，低调到让人甚至忘记了。这个喜欢穿着光鲜后背，浑身散发着江南才子气质的人，曾经是中国科技界的响当当的人物，是聚光灯下的绝对焦点。作为红杉中国的创始人，他“染指”了大半个中国互联网，腾讯、阿里巴巴、拼多多、美团等。他和他的朋友们见证并领导了一个伟大的时代。

然而现在，它们似乎一夜之间消失了，只留下了关于清晨起床和上海镇民抢菜的花絮。不是我们健忘，而是我们很久没有听过“XXX背后的VC女王”、“时间南帝的骨灰在创投界乞讨”、“哪个大公司IPO，哪个VC获得上千倍的收益”这样的传说了。

孤独的背后是中国互联网的巅峰、衰落和内卷，也是时代的巨变。当然，孤独不是一件坏事，因为它给了我们思考的机会。中国需要什么样的风险投资？

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最不定时

风险投资，又称风险投资，起源于美国。

风险投资模式作为一种高投入、高风险、高回报的投资模式，帮助美国成功转型为高科技引领经济增长的新模式，也是帮助美国走出滞胀、重拾科技霸权的法宝。在美国，风险投资的神话可以说无处不在。苹果、微软、亚马逊、谷歌、FB、Twitter这些现在知名的科技巨头，在初创阶段都依赖于风险投资提供的资金。

这股浪潮在上世纪90年代也蔓延到了中国。现在，再熟悉不过的案例，比如张朝阳从美国回来，用风投给的钱在国内创立搜狐，李彦宏从美国回来，也用风投给的钱创立，还有腾讯、阿里巴巴、新浪等大公司，前期都是拿了风投的钱。

与美国相比，中国风险投资的历史很短，但发展很快。

最早可以追溯到1985年中国新技术风险投资公司的成立，这是一个带有计划经济色彩的官方机构。此后的很多年，虽然中国的创投机构越来越多，但基本都是官方主导的。用过去的话来说，这其实就是政府的拨款，只是“拨款”被说成“投资”而已。

真正意义上的与国际接轨的风险投资已经在90年代后期。转折点是那一年兴起的互联网浪潮，一批从美国回来的留学生。当然，一些国家也向外国投资机构开放。那些年，国际知名的风险投资机构，包括IDG、红杉、高盛等。，陆续进入中国。利用互联网的快速增长，国内风险投资机构开始如雨后春笋般涌现。比较著名的有高轩、深创投、金沙江、今日资本、创新工场、ggv资本等。一些科技型企业也成立了自己的创投部门，最著名的有腾讯、阿里、小米、联想等。

高峰期，大型科技企业如果没有自己的风险投资部门，会不好意思见人，而一些投资机构因为没有持有几个大厂的股份，会不好意思出来见人。

不过，最后还是三个字——互联网。

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繁荣互联网，陷入互联网。

中国创投行业的崛起，从产业角度来看，有赖于互联网技术在中国的蓬勃发展。其实也要看国家的扶持政策。否则，中国的互联网产业很可能被美国人收割。当然，鉴于中国的人口规模，它确实有能力发展自己的互联网产业。不像其他国家，只能依靠美国的互联网技术。

也正是因为这个原因，中国的风险投资家获得了最好的投资机会。尤其是2000年以后，中国互联网行业每年都会涌现出无数新的创业公司，社交、游戏、电子商务、支付、分享等各种商业模式创新层出不穷。只专注互联网行业就够了，其他行业甚至可以忽略。

互联网投资有多赚钱就不用细说了。然而，所有国内巨头都在过去10年的风险投资浪潮中获得了巨额利润。

投资互联网，一定离不开红杉中国。这几年红杉基本是十拿九稳了。字节、美团、滴滴都是囊中之物。最有价值的大概有9只独角兽。红杉拿到了8个，除了小米，比腾讯多两个。虽然红杉没有公布非常确切的投资收益数据，但光看上面这只独角兽，就不难推测上市退出后的收益。

互联网之所以对风险投资有如此大的吸引力，主要在于其未来赚大钱的宏伟蓝图。赔钱砸钱都不是问题。互联网投资向来以颠覆传统投资模式著称。直到去年，所有的蓝图都开始热起来。随着国家对互联网企业的强力监管，一些野蛮生长的互联网行业出现了底层逻辑的崩塌。原有的成长愿景被一一击碎，随后风险投资公司陷入沉寂。

从下面的图表中，你可以明显感受到冷热的切换。中国独角兽数量最多的是2015年到2019年，但最近两年急剧减少。

为什么？

这一时期恰逢cmnet的井喷、高峰期和高峰期。但值得注意的是，在cmnet井喷的那几年，中国的独角兽数量超过了美国。但是2019年以后就开始抛了，去年变成了3:132。美国的独角兽迎来了井喷，而中国的独角兽几乎消失了。

相比较而言，美国的风险投资对象会多很多。美国除了风险投资行业运作成熟，也是科技创新创业非常成熟的热土。随着创业项目的不断推出，创投公司已经没有生意可做了。相反，在中国，一旦移动互联网浪潮过去，独角兽就消失了，创投业务也不好做了。这是我们创新创业的短板。

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去哪里？

从国家的发展方向来看，其实并不缺少创新创业的机会。现在很多高科技行业都需要补短板，克服困难，用国产替代。然而奇怪的是，这些行业的风险投资人并不多。很多时候政府出资，比如半导体，说的最多的就是国家半导体基金。有没有真正对这个行业做了长期赌注的知名风投公司？

除了大部分短线客户利用概念炒作离场，似乎真的很少有长期押注而没有短期回报的。

当然，在商业上，我们不能简单地绑架风险投资公司，因为一些硬技术投资周期更长，风险更大，回报相对较低。创投公司的本质是资本，底色离不开逐利基因。再加上中美在科技领域的博弈越来越激烈，一些有外资背景的风险投资机构也很尴尬，做还是不做，那是个问题。

但从国家的大发展方向和监管的趋势来看，如果不是致力于硬技术和底层技术创新的公司，只想通过“装扮”表面的商业模式来发“横财”，极有可能冷门，也不太可能有什么大的发展前景。换句话说，过去VC引以为傲的赚快钱的阶段已经过去了，时代真的变了。或者说，是时候改变了。

看看现在的新产业，都是以新能源为主的。这些行业，无论是B端还是C端，都是强调资产和技术的类型。与互联网相比，它们要大得多。这些公司就算能赚很多钱，也一定是辛苦钱。以前投资圈有过一些经典的论调，比如不喜欢汽车公司，因为这些公司都是重资产，产业链很长，很难控制。每年都要重复投入大量的利润和现金流来维持生产线的运转。

的确，从资本的角度来说，大家都喜欢扎堆在容易赚大钱的行业，比如茅台。但问题是，一旦出现大问题，比如技术战，喝茅台真的能打败对手吗？

当然，互联网行业也不是没有未来。走向底层技术才符合国家前进的方向。具体来说，就是解决核心和操作系统缺失的问题。但是这些领域还能引起风险投资家的兴趣吗？

我想这很难。很难！最后要么国家出面支持，要么几家大的科技公司咬紧牙关，风投公司可能已经走远了。

从这个角度来说，创投公司何去何从，真的没有答案。

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实事求是地说，风险投资是个好东西。它是孵化高科技商业成果最好的孵化器之一，因为它的本质是金融的延伸，是出了名的高效率。将美国民族拖出滞胀泥潭的里根经济学，本质上是借助金融的力量，再现了唤醒整个国家的新陈代谢功能。中国的互联网应用最终能走到世界前列，风险投资功不可没。

但是，高效率也会带来新的问题，最典型的就是2008年的金融危机。说白了就是过度逐利导致的公平失灵。事实上，风投在中国做了很多坏事。比如一个自行车共享编织了一个精彩的环保故事，最后的结果是资本赚了大钱。创始人从一个小记者手里拿走十几亿，人生变得辉煌。在他们身后，是一堆堆自行车共享的废墟。当初的环保口号，现在看来是如此讽刺。

如果这是VC的终极形式，那么VC的价值是什么？

在新的历史背景下，创投行业低调步入其实是一件好事，因为我们国家正在告别浮躁，进入深层次、高质量发展的新征程。这个过程可能是痛苦的，但我相信经历风雨后会迎来彩虹。

旧的不去，新的不来，孤独的背后，是新生。

但是，我不知道那些创造了无数辉煌，赚了很多钱的风投们会怎么看待这件事。或者说，目前我们更需要自己的风投，同时强调自控。或许，这个行业真的到了该呼唤新鲜血液的时候了。

本文来自葛龙会。