创业板注册制交易规则变化

记者彭浩

编者按:

作为今年资本市场改革的一件大事，创业板的注册和筹备备受各方关注和期待。首批创业板注册企业将于8月24日上市，那么创业板注册制的交易规则有哪些变化？投资快报从发行上市、交易、持续督导等方面介绍主要规则和要点。一起来了解一下吧！

交易规则变化的关键点

1、价格提高到20%

随着创业板注册制的全面实施，创业板的交易规则将发生深刻的变化。新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。5个交易日之后，涨跌停板比例由之前的10%提高到20%，创业板股票的存量同步执行！这一规则完全符合已经运行一年的上海证券交易所科技创新板。

第一家注册的创业板公司上市时，所有创业板股票及相关基金将自动增减20%。

2.完善IPO初始交易机制。

对于没有涨跌幅限制的股票，盘中成交价首次较当日开盘价上涨或下跌30%或60%以上的，暂停交易10分钟。

临时停牌期间，可以申报或者撤销申报，复牌时接受的申报实行集合竞价。

3.实施盘后定价交易。

允许投资者在竞价交易结束后按照收盘价买卖股票。

盘后定价申报时间:交易日9: 15至11: 30、13: 00至15: 30。

盘后定价交易时间:交易日15: 05至15: 30。

盘后定价交易时，以收盘价为成交价格，按照时间优先的原则，对盘后定价申报进行逐笔连续撮合。

4.在连续投标期间增加“价格笼子”。

在连续竞价阶段，限价申报的申报进价不得高于基准进价的102%；申报售价不得低于基准售价的98%。

基准价格是多少？一般来说，买一卖一就是基准价。举个简单的例子，假设买一个5元，卖一个5.01元。如果要买，订单价格不能高于Sell One的102%，即5.01*102%=5.11元。如果要卖，订单价格不能低于买一个的98%，即5*98%=4.9元。

5.设置单个声明的最大数量。

单笔数量方面，限价申报不超过10万股，市价申报不超过5万股。保留现行制度安排，即每只创业板的最低申请数量为100股。

6.调整交易公开信息的披露指标。

当日收盘价偏离值的7%调整为15%，价格振幅由15%调整为30%，成交指标由20%调整为30%，且连续三个交易日当日收盘价偏离值累计达到20%至30%，则取消其他成交指标；增加严重异常波动的指标。

7.优化两家公司的交易机制。

创业板注册制下发行的上市股票，从第一个交易日起就可以作为两个理财标的。

8.新股票特殊标志

创业板注册制实施后，有些股票是用字母标注的，比如“N”、“C”、“U”、“W”、“V”。不同的字母代表不同的意思。

N——首次公开发行上市股票和存托凭证的上市首日；

C——上市后第二天至第五天；

u-发行人尚未盈利；发行人首次盈利的，取消特殊标识；

w-发行人有表决权的差额安排；若发行人不再有表决权差异安排，特殊标识将被取消；

v-发行人有协议控制结构或类似的特殊安排；如果上市后没有相关安排，将取消特殊标识。

优化上市条件

1.深交所创业板实行注册制后，首次公开发行股票并上市的上市条件是什么？

申请在创业板上市的发行人应符合以下条件:

一是中国证监会规定的创业板发行条件；

二是发行后总股本不低于3000万元；

三是公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司总股本超过4亿元的，公开发行股份比例为10%以上；

四是市值和财务指标符合创业板上市规则规定的标准；

5.深圳证券交易所要求的其他上市条件。

红筹企业发行股票的，上述第二次调整为发行后股份总数不低于3000万股，上述第三次调整为公开发行股份达到公司股份总数的25%以上；公司股份总数超过4亿股的，公开发行股份比例为10%以上。红筹企业发行存托凭证的，上述第二次调整为发行存托凭证总数不低于3000万份，上述第三次调整为公开发行的存托凭证对应的基础股份达到公司股份总数的25%以上；发行存托凭证总数超过4亿份的，公开发行的存托凭证对应的基础股份达到公司股份总数的10%以上。

2.一般企业在创业板首次公开发行在市值和财务指标方面需要满足哪些条件？

根据创业板上市规则，若发行人为境内企业，且无投票权差异，则市值和财务指标应至少满足以下标准之一:

最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元人民币；

预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正，营业收入不低于1亿元；

预计市值不低于50亿元，最近一年营业收入不低于3亿元。

3.投票权差额安排的发行人在创业板首次公开发行上市的市值和财务指标条件是什么？

发行人有表决权差异安排的，市值和财务指标至少应满足以下标准之一:

一是预计市值不低于100亿元，最近一年净利润为正；

二是预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。

4.红筹企业股票或存托凭证在创业板首次公开发行上市的市值和财务指标有哪些条件？

符合《国务院办公厅转发中国证监会关于开展创新型企业境内发行股票或存托凭证试点意见的通知》等相关规定，且最近一年净利润为正的红筹企业，可申请其股票或存托凭证在创业板上市。

营业收入快速增长、自主研发、技术国际领先、在同行业竞争中具有比较优势的境外上市红筹企业，其市值和财务指标至少应达到以下标准之一:

一是预计市值不低于100亿元，最近一年净利润为正；

二是预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。

“营业收入快速增长”的规定不适用于RD阶段的红筹企业和对国家创新驱动发展战略具有重要意义的红筹企业。

退市标准更加丰富完善。

改革后的退市标准更加丰富完善，有交易、财务、监管三大指标。其中，最引人注目的是在交易指数中增加了“交易市值指数”。

集体交易强制退市

上市公司出现下列情形之一的，交易所可以决定终止其股票上市:

1.连续120个交易日通过本所交易系统实现的股票累计交易量低于200万股；

2.股票连续20个交易日的每日收盘价低于每股面值；

3.股票连续20个交易日日收盘市值低于3亿元；

4.公司股东人数连续20个交易日每日少于400人。

只要出现上述四种情形之一，直接终止上市，不设退市期限。

重大违法强制退市包括以下情形:

1.上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他严重破坏证券市场秩序、严重影响上市地位的重大违法行为，其股票应当被终止上市；

2.上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公共卫生安全等违法行为。，情节恶劣，严重损害国家利益和社会公共利益，或者严重影响其上市地位的，应当终止其股票上市。

注:交易强制退市、重大违法退市无退市风险警示信号，直接终止上市。

金融街

改革前创业板股票不实行ST和* ST，改革后创业板设立了财务、监管、重大违法退市的退市风险警示机制。被戴上*ST的帽子，主要看财务指标。

1.最近一个会计年度经审计的净利润为负，营业收入低于1亿元人民币；

2.最近一个会计年度末经审计的净资产为负数；

3.最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

也就是说，亏损一年的创业板股票可能会被戴上* ST的帽子，看来我们在交易创业板股票的时候，还是要擦亮眼睛，选择“绩优股”。

2019年年报数据显示，唐德影视、天龙光电等4家公司营收不足1亿元，亏损；云升环保等4家公司净资产为负；天相环境、千山药机、程潇科技等5家公司被出具“无法表示意见”。其中，金亚退、乐视退、神雾环保已被终止上市，进入退市期。

范数状ST

上市公司有下列情形之一的，交易所可以对其股票交易实行退市风险警示:

1.未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，且公司在股票停牌后两个月内未披露的；

2.因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监会责令改正，但公司未在规定期限内改正的。此后，公司在股票停牌后两个月内未进行更正；

3.因信息披露或规范运作存在重大缺陷，被交易所责令改正，但公司未在规定期限内改正的。此后，公司在股票停牌后两个月内未进行更正；

4.因公司总股本或股权分布发生变化，连续20个交易日不再符合上市条件，且在规定期限内仍未解决的；

5.公司可以依法强制解散；

6.法院应当依法受理公司的重整、和解和破产清算申请。