这也难怪网友们将未名医药与獐子岛画上了等号，同样难以检测、难以衡量资产价值，这不免会让人联想其中是否有一些暗箱操作的空间。从经验上来看，难以审计的资产往往是财务造假的温床，未名医药会不会也难以避免呢？
文 | 金融八卦女特约作者：旧叔
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因为持续不止的科兴股权争斗而引发大量关注的未名医药，近日又一次在资本市场掀起了巨大波澜。
由于投资者拨打公司咨询电话无人接听，且至今未能找到合适的会计事务所与公司达成年审合作，未名医药再一次遭到深交所发函关注。而在未名医药回复深交所的公告中，关于公司全资子公司吉林未名人参资产盘点工作“特殊性”的说明引发了很多网友的调侃。
“獐子岛的扇贝会跑路”，“未名医药的人参要冬眠”……网友的段子狂欢之下，未名医药到底发生了什么呢？
1.
/ 人参要冬眠，请不到审计机构 /
3月21日，深交所网站发布了一则《关于对山东未名生物医疗股份有限公司的关注函》，《关注函》提及了关于未名医药两个问题。
其一是多次接到投资者投诉反映未名医药对外咨询电话无人接听；其二是公司仍然未在法定期限内披露经审计的年度报告，“你公司股票将存在终止上市风险”。
如果说电话无人接听还只能算得上一个小问题的话，那么没能在法定期限内披露经审计的年度报告是一个非常严重的情况。
3月25日晚，未名医药赶在要求时间之前回复了深交所的关注函，并对相关情况进行了详细说明。
根据未名医药的关注函回复公告，公司投资者沟通渠道不顺畅的问题是因为公司董事会办公室前一段时间因人事变动、新老交接所导致。而关于没有会计师接单年报审计的问题，未名医药将核心放在了人参资产审计的特殊性上。
据介绍，未名医药全资子公司吉林未名天人中药材的主要资产“人参”，作为当地的一款名贵中药材，它在一年之中有大半的时间都处于大雪封山的冰封冻土中，此时段既无法表面观测也无法挖掘盘点，每年只有在六月到十月的人参苗长出地面期间才适合进行盘点。
另外，就算时间合适了，想要进行人参资产盘点也还需要非常专业的查苗或挖取抽检方式。按照未名医药的说法，需要由会计师事务所连同具有中国林业工程建设协会颁发的林业调查规划设计资质证书的专业林业勘察研究院，并辅以专业设备、软件等才能确保有效盘点。
这也难怪网友们将未名医药与獐子岛画上了等号，同样难以检测、难以衡量资产价值，这不免会让人联想其中是否有一些暗箱操作的空间。“獐子岛的扇贝会跑，可未名医药的人参会冬眠啊”。
回顾此前的獐子岛扇贝跑路事件，它在几年时间里出现多次扇贝跑路情况，也说是没办法核实，最后还是相关监管部门出手，借助了北斗卫星定位进行专业分析才确认了獐子岛虚假财务数据等情况。
从经验上来看，难以审计的资产往往是财务造假的温床，未名医药会不会也难以避免呢？十几家会计师事务所都拒绝接受未名医药年度审计邀约，会不会也有这方面的考量？
2.
/ 业绩依赖投资，资本市场却热捧 /
值得注意的是，未名医药聘请不到审计机构这件事并非第一次引发关注。
去年8月，未名医药的2020年审计机构中兴财光华会计师事务所被证监会立案调查，于是公司聘请了深圳久安会计师事务所作为公司2021年度审计机构。但在11月召开的临时股东会中，相关聘请议案被股东否决。
在此期间，深交所曾发函关注未名生物在更换审计机构时董事会出现反对票的原因，之后到了今年1月底，深交所又发函要求未名医药加快推进2021年年度报告的编制、披露，以及尽快聘请年审会计师。
从去年8月到今年3月，深交所多次问询、聘请的会计事务所被否决、公司邀约十几家会计师事务所而不得……未名医药的年度审计工作可谓是一波三折。
除了资产盘点成难题外，公司过往的业绩表现也不尽如人意。
查看该公司的业绩可以发现，公司主业存在常年亏损、核心产品发展前景不佳、公司业绩非常倚赖投资收益等情况。
比如在2021年第一季度，未名医药总营收超八千万元，同比降幅近19%；净利润只有两千多万元，而2020年同期更是亏损了六千多万。在这一季度，未名医药的投资净收益超过五千万元，可以看出公司在该季度实现盈利基本是靠着投资收益来实现的。
在2018年到2020年这三年，未名医药有两年都巨额亏损。其中2018年亏了九千五百多万，2020年亏了近2亿，只有2019年实现六千多万元的净利润。而在此期间，公司每一年的投资净收益都超过1亿元，业绩依赖投资收益的特点明显。
从既往财报可以看出，未名医药的主力营收来源是两款核心产品恩经复、安福隆，这两款产品在2020年分别为公司贡献了44%、55%的营收。
其中恩经复是一种神经类药物中的神经损伤修复药物，对人体因疾病或创伤等引起的神经损伤具有修复作用。该药物市场在前几年陆续遭遇医保控费、被列入辅助用药、被列入重点监控用药之后，已经呈现出市场萎缩趋势，未名医药在2017到2020年期间的恩经复销售额已经从超过7亿降到1亿多。
安福隆是一款重组人干扰素α2b注射剂，主要用于治疗乙型和丙肝。该药物市场由于其它药品竞争、需求规模有限等情况，虽然维持着一定增长，可市场前景同样不容乐观。
有趣的是，就是这样一个主营业务表现不佳的公司，股价表现却是很好，这又是为什么呢？
有市场分析称，因为未名医药是北京科兴生物制品有限公司的大股东，而北京科兴因为与新冠疫苗研制企业北京科兴中维生物技术有限公司“剪不断理还乱”的关系，所以投资者误认为北京科兴也是一家新冠疫苗生产企业，全球疫情之下市场将乐观情绪放在未名医药身上也就理所当然了。
从去年初开始，未名医药股价就遭遇了多轮暴涨，虽然此后有所回落，但公司股价表现仍旧亮眼。截至3月31日中午收盘，未名医药股价报收于17.99元每股，公司市值超过118亿元人民币。
3.
/ 一团乱麻，与科兴生物纷争不断 /
就像我们前面所说，未名医药的业绩表现十分依赖投资收益，而其每年投资收益几乎全部都是由参股公司北京科兴生物制品有限公司所贡献，公司对北京科兴持股比例达到26.91%，这给未名医药带来了丰厚的投资回报和股市预期。
全球疫情以来，科兴疫苗的大名想必所有人都有所耳闻，虽然未名医药旗下北京科兴生物制品有限公司并不是大家所熟知的北京科兴中维生物技术有限公司，但由于未名医药、北京科兴、科兴中维之间复杂的关系，市场还是将未名医药作为疫苗概念股进行疯炒，从而让其股价飙升。
未名医药、北京科兴、科兴中维之间到底是什么样的关系呢？简单来说，就是一团乱麻。
首先，未名医药虽然一直号称旗下拥有北京科兴生物制品有限公司，但它与北京科兴却有着多年的公开矛盾，未名医药董事长潘爱华与北京科兴负责人尹卫东因北京科兴股权和经营问题产生过巨大分歧，双方甚至在2019年上演了一起“全武行”。
在此背景下，还出现了北京科兴拒绝提供详细账务数据的情况，这才直接导致未名医药在2017年到2020年年报连续被出具“保留意见”的非标审计报告的情况。
更复杂的是，未名医药、北京科兴、科兴中维之外，几方之间的纷争还卷入了另一家“强新系”公司，最新的进展是南京强新与厦门未名缔约宣告联手，这似乎预示着几方关于科兴生物主导权的争夺将继续发酵。
当然，与旗下公司有矛盾也就算了，不管如何未名医药仍是北京科兴的大股东。市场其实更加关注的问题是，北京科兴到底有没有疫苗业务呢？
虽然未名医药曾多次表示，北京科兴与科兴中维没有任何关系，但鉴于北京科兴的疫苗生产车间和科兴中维的注册地址相同，两个公司的负责人又都是尹卫东，所以很多人都认为两家公司其实就是“同一套班子”。
这种在法律上脱钩、实际却一体、是大股东却矛盾重重的关系实在引人遐想。
事实上，从目前的公开信息来看，北京科兴、科兴中维完全是两个独立的公司，但考虑到各类纷争与交集，说它们完全没有关系好像又说不过去。
一团乱的内部关系之下，未名医药还在遭遇着主营业务表现不佳、年审会计师事务所悬而未定等多重难题，这预示着公司在未来一段时间里都很难实现正常经营，被投资者投诉的咨询电话无人接听可能就是未名医药这种实际经营状况的一个注脚。
未名医药的乱局能否尽快解决？这个问题的答案只能交给时间了。
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