定增折扣率

今天我们邀请了华夏盘润两年期定增基金拟任基金经理张承圆，定增领域的专家，和大家一起聊聊定增市场的投资机会，再来探讨一下我们普通投资者如何分享定增市场的新规则和红利，如何把握折价布局的市场机会。

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什么是固定增长？

小霞:欢迎张老师做客本次美丽盛典的早间直播间，与我们共同探讨增持行情~从2011年开始，张老师长期从事中小基金、私募等多种策略，目前管理的基金大部分都采用了增持的相关策略，也是业内公认的增持投研专家。对于“定增”，部分投资者可能对这个概念还比较陌生。张总能不能先给我们介绍一下，什么是定增，有什么意义？

张承圆:私募也叫非公开发行。上市公司通过发行股票筹集资金，投资于有利于企业中长期发展的项目，这是企业非常重要的融资行为。除了IPO，很多上市公司上市的重要目的是通过资本市场融资实现企业的长远发展。因此，对于企业来说，固定收益往往起到积极的推动作用。企业上市融资后，对企业的生产经营有很大的帮助，包括新项目的投资，甚至并购。

小霞:谢谢张总经理的讲解。简单来说，上市公司的IPO就是初期融资，所以如果后期想再融资，可以通过定向增发。如今，固定收益已经成为上市公司再融资的主要手段之一。张总，你觉得私募为什么能吸引这么多投资者？这给投资者带来了怎样的投资机会？

张承圆:一方面，固定收益对企业来说是一个非常重要的融资行为，就像刚才说的，对企业基本面有积极的促进作用；对投资者来说是非常重要的投资机会，也是我们分享企业成长的重要方式和手段。由于定增的制度安排，参与定增的投资者往往可以折价购买上市公司的股票，这是一种非常好的投资上市公司的方式。而且在不同的时间点，不同的政策和制度下，打折的情况是不一样的。

最新的固定收益制度于2020年2月实施。到目前为止，已经两年半了。目前投资者可以以20个交易日均价的20%作为最大折扣参与固定收益投资。然而，固定折扣并不是毫无意义的。获得定增折价股票有两个条件:一是定增投资额往往比较大，往往是3.5亿到5千万。资金门槛比较高，更多的机构投资参与者是高资金门槛的投资方式；第二，买的股票虽然有折扣，但是折扣也是有卖期限制的。一般来说，你得持有一段时间才能卖出。一方面有优惠；另一方面，买股票有一定的限售期。不同的折价条件和限售期给定投带来不同的风险收益特征。

在过去两年半的时间里，定增为很多企业融资提供了极大的便利，也为很多机构投资者带来了分享企业成长发展的好途径，这也是包括公募基金在内的投资者非常关注定增市场带来的机会的原因。

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目前定增市场有哪些投资机会？

小霞:确实如张总刚才说的，2020年以来，定增市场给投资者带来了很好的投资机会。那么，在这个时间点上，你怎么看待定增市场的投资机会？

张承圆:现在我们正站在这个时间点上展望未来市场，评估市场中的投资机会。以我的经验，主要看两件事:一是提高市场的平均折扣水平；第二，市场上大多数公司的整体估值水平。一是折价，因为一方面定投有比较高的资金门槛，另一方面买的股票有卖期限制，操作上确实比二级市场的股票更受限制。作为补偿，这里的折扣是指市场整体的折扣水平，而不是单一的折扣项目。每一项都有很大的不同，股价在市场中的位置，融资规模，投资者对其股票的认可程度都有很大的不同。第二，对整体市场的评价很重要。定增股份限售期为6个月，不适合追涨杀跌。定增股份买入后，有6个月的限售期。如果定增股追到山顶，二级市场可以及时调整策略，但是没有办法参与定增投资。

如何评价定增策略或定增市场环境？我们用数据来评估市场的整体水平。市场往往呈现一些结构性特征。任何时候都会发现有的公司很贵，有的公司很便宜。大多数市场都是这种情况。市场上所有的公司都很便宜，所有的公司都极其昂贵，这是极少数的时间点。

就固定收益而言，少数公司贵，无所谓。可以规避，投资性价比高，风险收益好的项目。如果用这种方法论来评估目前的市场时间，回顾市场估值水平，从去年开始，少数热门行业的估值已经比较高，而大部分行业和公司的估值仍然处于历史中位水平，大部分仍然比较便宜。如果能以平均八五折的价格购买，将是一个很好的投资机会。我们仍然看好未来1-2年的市场增长。考虑到折价和基本面市场的整体估值水平，我们认为回看目前的时间点，仍然有不错的性价比，非常值得我们关注。在这种情况下，决定定增策略，或者通过公开发行参与定增，不失为一种好的投资策略。

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一场新的“基”遭遇战——华夏盘润在两年认购后现已发行。

小霞:非常感谢你的分享！如果把定投比作一块诱人却高不可攀的“蛋糕”，为了帮助普通投资者“吃”这块蛋糕，近年来，华夏基金一直在不断完善相关策略和产品储备。能否请您详细介绍一下目前在售的华夏盘润两年的投资思路是什么？

张承圆:我们的目标是在市场允许的情况下，以相对较高的比例投入相对较大的仓位，为大家把握定增市场的投资机会，前提是不会为了定增而增持市场，只是因为好的机会，比如我们刚才评估的好的折价和合理的估值。在此基础上，我们为大家精心挑选了定增项目，最终把握住了定增市场的投资机会。原则上个股尽量分散，可以更好的分散单只股票的风险，行业尽量分散均匀，因为6个月到1年内市场仍然充满不确定性，股票本身也充满不确定性。

我们都是选择优质的项目来增加投资:一是选择好的行业，二是选择好的公司，三是选择好的折价标的，为大家投资，找到那些估值合理、价格低廉、安全边际足够大的投资标的进行投资，最后建立投资组合。总的来说，就是这个想法。

小霞:再次感谢张总今天的分享！综上所述，只有机构可以参与定投，但通过基金公募，普通投资者也可以低门槛参与定投分红。当然，我们前面说过，定投是有销售期限的，所以也要安排好自己的现金流，最大限度的利用闲钱进行投资，并且坚定的长期持有。计划由张总经理掌舵的华夏泛润两年定期开放基金目前正在发售。感兴趣的朋友不妨多多关注！

a类基金认购会一次性收取认购费，没有销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。

风险提示:1。该产品为混合型基金，预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金和货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金可投资港股通股票，将面临港股通机制下投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异所带来的独特风险。3.本基金可根据投资策略的需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不投资于港股。基金资产不一定投资港股。

4.投资者在投资上述基金前，应认真阅读基金合同、招募说明书、产品信息摘要等本基金的法律文件，充分了解本基金的风险收益特征和产品特性，根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况和销售适宜性的基础上，做出理性判断和审慎的投资决策。

5.本基金在封闭期内运作，在封闭期之间定期开放。本基金的封闭期自基金合同生效日或每个开放期结束后的次日起，至两年后相应年度的前一日止。本基金在封闭期内不办理申购和赎回业务。在每个封闭期内，基金份额持有人面临无法赎回基金份额的风险。

6.基金管理人不保证基金一定盈利或收益最低。本基金的过往表现及其净值并不代表其未来表现。已完成的定增参与项目的业绩不代表基金产品的业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对基金业绩的保证。基金管理人可以根据市场情况和风险控制要求调整实际的固定持仓比例。7.基金管理人提醒投资者，基金投资遵循“买者自负”的原则。投资者作出投资决策后，应当对因基金运作状况、基金份额上市交易价格波动和基金净值变动而导致的投资风险负责。

8.本基金经中国证监会注册登记，不代表对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不代表投资本基金不存在风险。9.本产品由华夏基金发行管理，代销机构不承担本产品的投资、支付和风险管理责任。10.本资料中的观点仅供参考，不构成对投资者的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。11.本文件不作为任何法律文件使用。文件中表达的所有信息或观点不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。我公司对基于文件内容的最终操作建议不做任何保证。在任何情况下，任何人使用本信息中的任何内容所造成的任何损失，本公司概不负责。我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。