来源:智通财经网
智能财经APP获悉，光大证券发布研报称，蔚来销售经营状况稳定，看好管理层进一步加大RD投资和门店扩张的思路。该公司可能是最具竞争力的新生力量之一。
蔚来公布4Q20及2020年度业绩。
Q 20交付量环比增长42%至1.74万辆，总收入环比增长47%至66.4亿元。2020年总交付量同比增长113%至4.4万辆，总收入同比增长108%至162.6亿人民币，毛利率约11.5%，非美国通用会计准则归母亏损约51.1亿人民币。
Q 20汽车业务持续改善，2020年经营性现金流将转正。
Q 20汽车收入环比增长45%至人民币61.7亿元，汽车毛利率同比增长2.7个百分点至17.2%。2020年非美国通用会计准则SGA/RD费用率分别约为15%/23%，经营性现金流连续三个季度实现净流入，全年首次转正；截至2020年底，包括短期投资在内的现金等价物总额约为425亿元人民币。
在行业渗透率上升的初期，蔚来可能是最有竞争力的新生力量之一。
光大证券判断，1)预计2021E年国内新能源乘用车销量同比增长近50%至180万辆；其中20万元以上纯电动乘用车销量约70万辆，行业2C需求逐步释放。2)预计行业需求与传统车企推广智能纯电动车的不匹配，可能会给新势力带来新的机会；其中，技术储备强、战略布局较早的公司可能具有更强的先发优势。光大证券认为，蔚来是目前市场定位/爬坡趋势、平台和模式规划、商业模式和运营管理、技术储备最清晰的新生力量之一。我们看好管理层进一步增加RD投资和门店扩张的想法，以及蔚来NP2新平台和软件/算法等核心领域的技术储备能力。
风险:供应链产能/交付量小于预期；毛利率攀升不及预期；市场竞争加剧；成本控制不及预期；NOP和Baas/电力交换业务不如预期；持续融资/稀释风险。和市场金融风险等。
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