资料来源:创业国家
作者:于
喜马拉雅一年三次冲击IPO，“决心”上市。
6月21日，据新浪财经报道，喜马拉雅正在为IPO引入基石投资者。如果进展顺利，可能会考虑在6月30日左右开始接受机构投资者认购，但时间表仍可能视市场情况而有所延迟。
稳坐在线音频市场头把交椅的喜马拉雅上市之路一波三折。更跌宕起伏的是背后的故事:创始人于建军是著名的互联网连载创业者，创业项目超过50个，喜马拉雅是其奋斗十余年后的首次IPO。
与此同时，这家公司的天使投资人戴志康仍在狱中受审，前途未卜。
爱折腾的“超级连续创业者”于建军
在中国商界，有一批著名人物被打上了“福建帮”的标签，包括福耀玻璃的曹、美团的王兴、今日头条的等。在外界看来，福建商人有一个共同的特点:爱折腾。
出生于福建南平的于建军就是一个典型的例子。据媒体介绍，他已经失败的创业项目超过50个，是名副其实的“超级连续创业者”。
于建军的创业生涯始于他还在Xi交通大学攻读力学硕士学位的时候。他拉了四个同学，利用政府提供的60万风险资金，做了一个基于建模的项目“模拟中国”。作为第一次冒险尝试，它最终成为于建军的“试错成本”。
这是于建军在喜玛拉雅的第五个有据可查的创业项目。在此之前，他创办了模拟中国、杰图软件、城市吧、There World，涉及互联网建模、拼接软件服务、街景采集系统、虚拟社区等领域。
这些创业项目并不算“失败”，有些已经卖掉了，收入也相当丰厚。以捷图软件为例。作为一家三维全景软件公司，它已经通过谷歌将自己的软件销售到了欧美和日本，非常受欢迎。就连《哈利·波特与特洛伊》也用它的软件拍场景。到2004年，这家软件公司年收入2000万，但于建军逐渐开始不满足于卖软件，而是想做一个用户过亿的互联网平台。
于建军卖掉了捷图软件的部分股份，拿着现金创建了一个实景地图搜索网站“城市吧”，正式进军互联网，却对其烧钱的财产置之不理。最后他把项目卖了，只是为了建街景地图。
捷软件还在运营。于建军持有20%以上的股份，是股东之一。
“那里的世界”这个概念和现在的VR挺像的。于建军想用街景图片取代模特，并在互联网上建立一个虚拟平台。如果放在元宇宙概念盛行的2022年，他的想法或许能借东风，但放在2009年，显然是超前了。
并不是因为没有值得期待的资本。时任证大投资战略总监的陈晓宇将于建军介绍给了他的老板戴志康，证大出资2000万元为该项目加持。虽然两年后以失败告终，但于建军也提前为喜马拉雅争取到了未来的天使投资人和联合创始人。
2012年，经过三个月的用户调研和测试，“喜马拉雅”的原型上线。戴志康以个人名义在喜马拉雅投资1500万元。成为陈晓宇喜马拉雅的联合创始人和联合首席执行官，职位与于建军相同。
这是于建军在ToC领域的首次创业尝试。那一年，他35岁。
资本“焦虑”，天使投资人坐牢
与资本企业家的关系是相互支持、相互制约的。需要投资回报。
这在喜马拉雅山尤为明显。
“什么没有列出来？谁能说出真实情况，投入大量资金，如果估值190亿，希望尽快实现退出。”
这才是2020年1月媒体曝光的投资者的真实焦虑。
作为喜马拉雅的天使投资人，戴志康曾在2018年5月的一次演讲中表示，“喜马拉雅是我们孵化的互联网独角兽。今年估值已经超过200亿，希望明年能进入全国a股市场。”
于建军没有给这位昔日的伯乐“面子”。对此，他只回应了一句话:没有IPO安排。
戴志康没有等到喜马拉雅上市，却率先迎来了自己的“牢狱之灾”。
上海市公安局浦东分局发布通报称，2019年8月29日，证大公司法定代表人戴某康等人已向警方投案自首，称公司经营过程中存在设立资金池、挪用资金等违法违规行为，无法支付。据此，警方以涉嫌非法吸收公众存款罪对“证大公司”立案侦查。
2021年3月31日，上海市第一中级人民法院一审公开开庭审理了上海证大文化创意发展有限公司与被告人戴志康集资诈骗一案。证金系实际控制人戴志康在法庭上否认集资诈骗。
公诉机关指控，“郑达系”企业累计35.01万余人，非法集资596.66亿余元。截至目前，2.65万余名受害人的75.21亿元本金尚未支付。
本案的一个主要焦点是指控的定性。公诉机关的起诉书指控集资诈骗罪，而被告人则辩称“自己没有犯诈骗罪”。非法吸收公众存款罪和集资诈骗罪在量刑上有本质区别。根据涉案金额和社会影响，涉及非法吸收公众存款的，最高可处十年以下有期徒刑，涉及集资诈骗的，最高可处无期徒刑。
戴志康的庭审透露，其先后投资了沪、京、深、苏四个平台，共耗资15亿元。戴志康承诺用未来的风险收益来弥补贷款人可能的损失，并要求法院给他取保候审的时间。
截至记者发稿时，戴志康等人案尚未判决。
2021年7月，还在狱中的戴志康领导了中南大学的人事调整，他的妻子唐静担任主席和法人。
戴志康事件一度被认为会影响喜马拉雅的上市计划。但事实上，喜马拉雅已经完成了与证大的财务切割。
当时，喜马拉雅发表声明称，上海证大投资发展有限公司是喜马拉雅的早期投资者，但其法定代表人戴志康从未参与喜马拉雅的商业运作和商业决策。目前证大投资发展与喜马拉雅没有股权关系。
上海证大投资发展有限公司曾是上海证大喜马拉雅网络科技有限公司的第二大股东，持有公司10.36%的股份。
招股书显示，喜马拉雅于2019年3月4日与上海证大、新鑫融融等21家主体签订减资协议，回购其持有的喜马拉雅全部注册资本，已于2019年6月24日完成。
虽然喜马拉雅上市之路命运多舛，但背后的投资机构是“星光熠熠”。宇信资本持股7.83%，腾讯持股5.33%，美国跨大西洋投资集团持股4.1%。普华资本、小米集团、文悦集团、巨鲸资本、创世合伙人资本、好未来、索尼集团等也赫然在列。
于建军持有13.38%的股份，是第一大股东。他的股份是B类股份，每一B类股份每股享有10票。于建军对他创造的这个品牌拥有绝对的话语权。
作为联合创始人，陈晓宇持股13.26%，为第二大股东；熊王铭是王兴投资的创始投资者，通过其下属各实体共持有10.61%的股份，为其第三大股东。
为什么三次进入IPO？
2021年，在她开始向我们走来之前，我们打了一千个电话，催促了一千次的喜马拉雅上市之旅充满了曲折。
喜马拉雅递交赴美上市申请时，遇到国际环境突变，国内监管政策出台。
7月10日，国家互联网信息办公室发布《网络安全审查办法》。草案指出，拥有百万以上用户个人信息的运营商，在境外上市必须向网络安全审查办公室申报。
国家监管的收紧，给已经提交招股说明书等待赴美上市的公司造成了很多不确定性。喜马拉雅不得不暂停在美国的IPO计划。
同年9月，喜马拉雅转战港股，但半年后被曝招股书无效，引发外界诸多猜疑。
按照投行专业人士的解读，招股书失败不代表上市失败。受国际形势、经济形势和新冠肺炎疫情的影响，中概股的死灰复燃导致HKEx IPO审核数量激增，拉长了审核周期，导致很多公司的IPO周期超过6个月。
即便如此，两次竞购都未能成功上市，给命运多舛的喜马拉雅IPO之路蒙上了一层“迷雾”。
几年前，于建军在几个月内四次被列入名单，但相继否认，他后悔错过了机会吗？
多年来阻止于建军和喜马拉雅敲钟的根源在于它们的盈利能力。音频平台还处于烧钱不盈利的状态。
三年来，喜马拉雅累计亏损20.5亿元，其中2021年亏损近7.6亿元。高昂的内容成本和营销成本是喜马拉雅连续亏损的主要原因。
与此同时，腾讯音乐、网易音乐、哔哩哔哩等巨头也开始涉足音频领域。在内忧外患和缺乏耐心的投资者的压力下，于建军不得不加快上市速度。
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