几经波折，IPO多次暂停，亚马逊的大型家具销售商欧特克(Eurotech)送来，终于迎来了上市的曙光。经创业板上市委员会审议，于7月20日顺利过会。
欧洲是跨境电商的典型受益者，其发展轨迹是中国跨境电商10年叙事的缩影。
一直以来，海外电商平台为欧洲贡献了绝对的营收。
2021年对欧总营收59.58亿，其中约94.78%来自亚马逊、马诺马诺、Wayfair等电商平台，而线下展会、贸易等B2B渠道占比仅为个位数。
在众多电商平台中，亚马逊是对欧洲最大的支持。
2021年，知乎在亚马逊上的SC店营收为40.44亿，VC店营收为5.57亿，两者合计接近46亿。
亚马逊似乎认可欧洲，曾授予其“亚马逊全能卖家”、“亚马逊年度最受欢迎品牌卖家”等荣誉称号。
图/致欧洲在亚马逊销售的电视柜、餐桌、吧台
此外，智欧在新兴家居电商平台ManoMano的营收从2019年的数千万元上升至2021年的1.72亿元，而美国头部家具平台Wayfair则实现了2.84亿的营收。
图/欧洲招股说明书
欧洲布局了三大品牌，包括SONGMICS、VASAGLE和Feandrea。三个品牌分别涵盖家居、家具、宠物家居三大品类，也做了很多细分产品。
家具包括茶几、餐桌椅、床头柜、电脑桌等大件产品；房屋分为室内和室外两类，室内包括鞋架、衣架、伞架、玩具架等。，户外包括太阳伞、休闲椅、吊床、帐篷等。
对于宠物，围绕欧美人喜欢养猫养狗的习惯，有猫舍、狗舍、猫爬树、宠物汽车座椅等。
图/去欧洲户外家居用品
图/智欧宠物家居用品
2021年销售额方面，家具系列销量最多，占比51.9%，总销售额30.92亿元，家居系列次之，达到18.76亿元，庭院系列次之，达到6.33亿元，宠物系列达到3.41亿元。
一直以来，知乎拿到了一个好剧本，一切都进行得如此顺利，以至于被安科创新富有远见的创始人孟洋“盯上”。
近年来，安科不断大举投资，始终保持第二大股东的地位。
第一笔投资是2018年5月，安科在欧洲投资2000万；第二笔投资就在5个月后，安科以货币资本4548万元向欧洲增资。
第四次增资后，安科一直保持第二大股东，直至上市前期。
安科对欧洲的坚持，说明他非常看好欧洲。
安科看好去欧洲的一个主要原因是去欧洲的家具、家居产品都是慢增长、慢消亡的产品，与安科的快增长、快消亡的消费电子产品形成了非常好的互补对冲。另一个原因是，运往欧洲的产品的RD成本比安科低得多。
众所周知，安科的产品主要以3C产品为主，包括移动电源、蓝牙耳机、智能投影仪、行车记录仪等。这些产品的特点是“长得快，死得也快”，而面向欧洲的则是桌子、椅子、沙发、床头柜等。这些产品的特点是“长得慢，死得慢”。
消费电子之所以“快生快死”，是因为它的功能和世代变化非常快，产品和品牌很容易被新一代的产品和品牌“杀死”，比如MP3、傻瓜数码相机、功能手机、磁带随身听等曾经风靡全球，但很快就被新形态的产品“杀死”了。
安科的产品已经“杀过”一次了。安科以前做笔记本可更换电池，后一类消失了，他做了手机可更换电池，这一类又消失了。
安科现在做充电器，无线充电等产品，但也可能会“迭代”消失。如果未来的手机充电像特斯拉电动车一样，引入“内置充电功能”，那么未来的手机充电只需要一根线。安科努力打造的充电品牌是否岌岌可危？
正是出于“快成长快死亡”的担忧，安科喜欢投资能与自己品类“对冲”的公司，比如做桌椅、电视柜的欧陆，广州做吉他、尤克里里、电子琴的蓝深科技。
它的投资逻辑是一样的，就是做高RD、高技术的快成长产品，投资低RD、低技术的慢成长、慢死的产品。
到欧洲产品的“慢死”，这些产品的功能基本稳定，不会有大的变化。一般新一代产品不会杀老一代产品。
比如我们的祖先在1000年前使用的木椅，在功能上不会和我们现在使用的椅子有太大区别。虽然有变化，但基本上是设计风格和材质的区别。它与被下一代新产品迅速“摧毁”的MP3和磁带唱片截然不同。
图/至欧洲家具产品
“慢死”不仅意味着产品形态生命周期长，也意味着RD在欧洲的空空间有限，因此RD的投入也很少。
RD的投资很低，收入和利润持续上升，这当然是一件好事。
安科是做消费电子的，每年的RD费用都很大，而且还在上升。2021年投资7.78亿元，占总营收的6.19%，而2019年以来RD在欧洲的投资占总营收的比重不足1%。
2021年只占0.41%，总金额2451.04万，对于收入近60亿的欧洲来说，这是一笔小钱。
两者在RD的投资相差十倍以上，但利润却没有相差太远。
尤其是2020年，安科营收93.53亿元，净利润8.56亿元，欧洲地区营收约39.71亿元，净利润3.8亿元。
2021年因为大件家具运费高，差距拉大。安科营收125.74亿元，净利润9.8亿元，欧洲地区营收59.67亿元，净利润2.4亿元。
这意味着，随着RD数千万的投资，智欧已经撬动了近60亿的收入。
欧洲的RD以“风格转变”为基础，安科的RD以“新技术新材料”为驱动
如上所述，中欧之间的RD时间很短。那么，它的RD动力用在哪里呢？主要用于款式设计、小功能迭代、包装材料替代等。
比如为躺椅的遮阳板设计了“步调”的功能；将吊床杆由“直”改为“弯”，降低翻车风险。
比如把电视柜改成“分段”，大大缩小包装体积，在非柜面板中引入新材料，增加质感等等。
总而言之，智欧的研发主要集中在小功能改进、色彩调节等方面。为此，智欧还成立了CMF RD团队。
相比之下，不像欧洲那种专注于“色彩调整、风格改变”的研发，做消费电子安科在研发上要“困难”得多，因为是产品功能的大迭代，新材料、新技术的应用，所以要付出更多的真金白银。
当然，RD的低投入对欧洲来说是“轻”的一面，但做大件家具也有“重”的一面，即高运费、高仓库等硬件投入、高库存。
2021年，在运费大幅上涨的情况下，到欧洲的海运费一度占到主营业务成本的15.59%。
同时，做大件家具生意，一定要布局自己的自营仓库。智欧在海外建了一系列自营仓。本次上市拟募集资金14.85亿元，其中5.16亿元将投入仓储物流系统扩建项目，占资金金额最大。
欧洲的RD投资低，利润减半，被上市委员会问询。
欧洲RD投资低的问题在申请IPO时引起了上市委员会的注意，被问询:
2019年至2021年报告期内，智欧科技自主设计产生的收入占营业收入的比例分别为17.35%、26.19%和28.37%，RD费用率仅为0.45%、0.32%和0.41%。
上海市委要求其结合同行业可比公司RD投资、RD人员数量、独立RD产品情况，说明在欧科RD创新方面是否有优势；同时说明公司是否符合创业板定位。
虽然智欧在RD的投资很少，但自主研发产品的数量却普遍增加。2019年至2021年，智欧每年新增自主研发产品设计款式，最终生产数量分别为274、582、420件，包括PU办公椅、电视柜、首饰柜、梳妆台等造型拼接设计。
欧洲独立RD产品产生的收入不断上升，从2019年的40多亿元人民币上升到2021年的16.92亿元人民币，而其RD成本仅为2000多万元人民币。
RD投资的比例很低，而相关产品的收益却增加了。为此，上市委员会已经进行了调查，并要求它对同行的RD投资进行比较。
除了RD费用，上市委员会还询问了欧洲利润下降的原因。
2021年，对欧净利润同比下降近55%。同时，2022年上半年，收入和净利润均呈下降趋势。
上海市委要求其说明“导致2021年以来业绩下滑”的不利因素是否已经消除，是否对其持续经营能力产生重大不利影响，相关风险揭示是否充分。
进入2022年后，欧洲的情况不太乐观，营收处于下滑趋势。
欧洲预测2022年上半年营业收入为27.3亿至28.3亿，较2021年同期下降14.68%至11.55%。
为此，对欧洲的解释是，2021年全球疫情继续爆发，运费飙升，汇率大幅波动。
2021年，发往欧洲、欧洲和北美的海运费实际结算价格平均价格分别比2020年增长250.82%和102.25%，占主营业务成本的15.59%。前两年这个比例都是个位数，涨幅非常明显。
不过好消息是，从2022年第一季度开始，国际海运的海运价格开始逐渐下降，货代公司的报价整体呈现逐月下降趋势。所以在运费方面，欧洲可以稍微放宽一点。
图/货运代理对欧洲平均报价的同比和环比变化
除了运费大幅上涨。2021年对欧汇率损失很大。欧洲的销售收入基本以欧元、美元、英镑、加元、日元计算。在采购产品时，香港子公司也是主体，用美元和人民币结算。
这几年汇率波动很大，对欧洲的汇兑损失也不小。2019年和2020年，汇兑损失还是几百万。
但在2021年，汇兑损失突然飙升至7175.21万元，拿走了总利润的24.03%。这是很多真金和白金。
但进入2022年后，欧元、美元对人民币汇率相对较低。2022年一季度对欧汇兑损失1237.48万元，同比减少1558.16万元。
此外，作为大型家具的卖家，在欧洲的库存也有很大的压力，包括库存商品、在途商品和发出商品。2021年，欧洲的存货上升至10.51亿元，占总资产的30.7%。10亿元以上的存货，计提减值准备2298万元。
结论:作为欧洲的家具生产企业，RD虽然“轻”，投入不多，但在运费、仓储五金、库存等方面都是“重”的。每一类都有它的优点和缺点。跨境电商要顺势而为，深耕自己的品类，忍一忍，忍久一点，在过程中迭代，才能在激烈的竞争中胜出。
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