蓝驰创投：医疗行业变革下，新的医疗服务创业机会

从投资案例来看，蓝驰创投不是粉丝，更像粉丝。

在互联网医疗热潮未至的2012年，蓝驰创投投资了余纯医生；2017年，蓝驰创投押注水滴公司，提前布局创新医疗支付；2020年，蓝驰创投前期投资的百科医生被字节跳动以数亿元收购，收获颇丰。可见，蓝驰创投往往能提前嗅到风声，更早发现行业内非共识的机会，以精准的眼光获取丰厚的利润。

目前，蓝驰创投在国内管理着多只美元/人民币双币种基金，管理资产超过100亿元，提取金额超过60亿元。

近两年来，国家关于医疗行业的政策密集出台，医疗领域的创新模式和技术层出不穷，新的资本力量不断加码医疗。在多种因素的影响下，中国的医疗行业发生了巨大的变化。

中国的医疗行业发生了巨大的变化。“寻风者”蓝驰创投看到了哪些新动向？你看好哪些子赛道？你看重什么样的创业团队？本次采访，蓝驰创投管理合伙人朱天宇将一一揭晓。

创业者的一个重要因素:撬动市场的买单者

经济学下有一门专门学科叫医疗经济学，微观经济学强调供给和需求，医疗经济学的模型包括供给、需求和支付者。因此，付款人在医疗领域发挥着重要作用。

与通常只有供给方和需求方的消费零售行业不同，医疗行业包含了更加多样化的角色，比如供给方、服务方、支付方和受益方。其中，缴费人包括医疗保险、商业保险、自费、特定情况下的药企和机械企业等。

朱天宇说:“医疗行业的一个特点就是有不同的支付者，每个支付者都有自己独特的需求。从这些支付者的角度考虑问题，就是蓝驰创投定义的支付者视角。”

自2012年投资余纯医生后，蓝驰创投开始接触数字医疗服务，先后投资互联网医疗企业杏树林、慢病诊疗公司硕猫科技等企业。蓝驰创投在和这些创业公司一起探索和了解中国医疗市场的过程中发现，在医疗服务市场，有价值的或者成长性更好的企业，必须关注支付方的视角；如果不关注支付者的视角，创业者很难真正撬动市场。

具体来说，创业者在构建商业模式、设计产品形态、探索服务模式时需要考虑所有付费者的需求，在提供服务或产品时解决付费者的部分需求。除了支付方，创业者还需要考虑上游供应链、服务商、终端服务对象等利益相关方。

另外，支付方的视角对于投资机构来说同样重要。投资机构可以根据支付方的视角来判断、筛选、投资更有价值、更具成长性的企业。所以蓝驰创投从这个角度观察医疗行业，看到了医疗行业的变化、机遇和发展趋势。

医疗行业剧变:医疗服务价值凸显，商业健康险将成为重要支付方。

作为中国医疗行业最大的支付方，医疗保险是推动医疗行业改革的核心要素。

2018年，医保支出增速为22.08%，医保收入增速为17.61%。医保支出增速首次超过医保收入增速。如果不改变，2023年医保支出资金将超过医保收入资金，医保基金运行开始入不敷出。

在此背景下，国家医疗保障局于2018年5月正式挂牌。此前，医保基金分散在四个部门进行监管。国家医保局成立后，对医保基金进行整体整合，进行精细化管理和规范。此外，国家医保局还通过健康险的超级支付者来推动行业转型。

医疗服务的价值是突出的。

国家医保局自成立以来，出台了多项影响行业的重磅政策，如“4+7”带量采购试点、药品集采常态化、高值耗材集采等，都是影响药企、机企发展路线和战略布局的重要政策。

朱天宇告诉动脉网:“这次医改的重点之一就是整顿药品的价值。以前医疗的价值被忽视，药物的价值被放大，也导致了医学的发展，行业畸形。比如之前，医疗领域的创业公司或上市公司，大多以药品、器械或耗材为主，但医疗服务的价值还没有真正释放出来，医疗服务市场的潜力还没有被深度挖掘。”

现在通过药品归集的常态化，让药品的价值回归正常，医疗服务的价值才真正得到释放。医生和医院需要考虑如何提高医疗服务质量，而政策、行业和市场必须考虑医疗服务的真实价值，并为其买单。其中，医疗服务不仅指院内咨询、挂号和手术，还包括院外随访和健康管理。“也就是说，包括健康管理在内的医疗服务领域即将迎来更大、更多的发展机遇。这也是蓝驰创投从支付者角度强调优质高效服务供给的重要原因之一。其中，服务是关键词，我们相信医疗健康服务会是更大的市场。”朱天宇补充道。

医疗服务价值的释放必然导致医生薪酬结构的调整，这也将一举打破“以药养医”的困局，让医生真正凭借医疗服务获得合理的收入。

创新支付者的机会

目前，国家医疗保障局正在进行DRG支付和DIP支付试点。DRG支付和DIP支付更注重医院的精细化管理和成本控制，规范疾病治疗费用。在DRG支付和DIP支付的背景下，医疗机构需要控制费用以保证自身的盈利能力。对于企事业单位来说，控制费用通常有两种方式:一是降低成本，二是提高效率。基于其特殊性，医疗行业还有第三条路:提高医疗服务质量，降低后期并发症风险，从而降低支出。因此，在下一阶段，高效率、高质量的医疗卫生服务将有很大的发展机遇。

除了通过集中采购、DRG支付、DIP支付等方式“节流”，国家医保局还通过“开源”缓解医保基金压力:即引入新的支付方，鼓励商业健康保险的发展。

过去我国医疗费用中，医疗保险占比最高，自费次之，商业健康险最低。这就导致了我国医保基金的风险，也使得我国很多低收入群体因病返贫。事实上，商业健康保险的作用是平滑风险波动，但在之前，其作用是有限的。基于此，国家从政策、法规、行业等方面推动商业健康保险的发展，使其真正发挥作用。

新医改之前，医疗服务总是缺乏互利共赢的购买者。而当商业健康保险作为新的支付主体得到发展和普及后，有望像国外保险机构一样购买高效优质的医疗服务，促进医疗药品和医疗器械的创新发展，从而降低其费用。此外，商业健康保险作为购买方，会促进医疗服务行业的发展，医疗服务行业也会通过提高医疗服务的效率和质量，从侧面减少商业健康保险的支出，形成良性循环的双赢局面。

基于对创新支付者和支付者视角的重视，蓝驰创投在2016年接触水滴公司时看好其发展潜力。因此，2017年蓝驰创投领投了水滴公司的A轮融资，后期继续加码，成为水滴公司的A轮和B轮投资人。

蓝驰投资初期，水地公司的业务主要有从事网络集资业务的“水地集资”和从事网络互助业务的“水地互助”。“相互保险作为一种保险形式已经存在。但过去由于信托难以普及，同质化风险较小，相互保险的规模很难扩大。然而，当创业公司试图推广互联网互助模式时，新的信息链接渠道带来了新的可能性。”朱天宇透露。比如水迪公司发展到一定规模，就有可能形成创新模式，对现有的付费方进行赋能，然后才有可能把医疗服务的供给联系起来，形成良性循环。

如今，水滴公司已发展为保险保障和医疗健康两大业务板块。其中，保险保障板块包括水滴互助、水滴理财、水滴保险商城等业务线；健康板块包括水滴健康、水滴好药支付等业务线。

目前，水滴公司在医疗卫生领域的业务正处于发展的初级阶段。而保险保障生态中的水滴好药支付、水滴健康、水滴保险商城等各自的服务，分别对应健康管理闭环中的四大要素:创新支付与医药、互联网医疗与保险。“未来，如果水滴打通各个平台的接口，可以搭建‘保险+医疗+医药+创新支付’的一站式健康服务管理平台，它将成为中国版的联合健康。”朱天宇认为。

综合来看，集中采购、医保控费、商业健康险创新等因素。正在推动医疗行业加速转型，变化的市场往往会淘汰一批不符合时代潮流的企业，也会孕育一批伟大的创新型企业。

黄金赛道:创新模式满足临床痛点和医疗服务增量创新价值。

那么，在不断变化的医疗行业中，哪些子赛道更有机会呢？

在蓝驰创投看来，以创新模式或创新技术解决临床未满足需求的细分行业和企业将迎来发展机遇。

针对医疗可及性的问题，在远程医疗、互联网医疗、可穿戴设备等领域会有很大的机会；针对医疗支付问题，商业健康保险、保险科技等领域将快速发展；当医疗支付问题逐渐缓解后，康复、养老、护理、慢病管理、健康管理等暂时缺少支付者的领域将会发生颠覆性的变化。

此外，能够提高效率和医疗服务质量的创新技术也将得到大量应用，如能够提高信息沟通和后续管理效率的数字化技术、能够提高成功率和降低风险的手术机器人、能够提高康复效果的外骨骼机器人等。

蓝驰创投也非常看好可穿戴设备领域。朱天宇表示:“可穿戴设备将依托记录的生物特征数据形成服务闭环:通过监测数据，医生可以更清晰、准确地了解患者身体状况的变化，更好地制定个性化的解决方案，从而提高医疗服务质量。同时，其他参与者也可以通过监测数据更好地为用户提供服务。"

比如蓝驰创投此前投资的一个智能牙刷项目，其智能牙刷不仅用于用户刷牙，还可以记录用户刷牙的动作、力度、频率和持续时间，判断用户是否有刷牙习惯。这些口腔卫生习惯将在很大程度上决定使用者未来的口腔健康和口腔治疗的预期成本。基于这些数据，公司与保险公司洽谈合作，并能够为保险公司设计保险服务包。

如何投资:三角模式评估项目，看好跨界团队能力。

回归实际操作，蓝驰创投如何寻找优质企业？你看好哪些项目和团队？

朱天宇指出:“蓝驰创投在筛选项目时也会对赛道进行分类，但在最终生成结论时，我们会从需求、供给、支付方三个方面对项目进行评估。医疗行业风起云涌，变化很大，机会很多，但归根结底，解决需求方、供应商或支付方问题的企业更有成长潜力。”

从供给端看，创业团队能否通过技术创新或模式创新提高健康服务质量。从需求端看，创业团队能否为观众提供更好的服务。从付费者的角度，创始人能否实现新付费者加入的可能性？

以水滴公司为例，创始人沈鹏和他的团队正好整合了这些维度。“沈鹏和他的团队正是看清了市场需求，通过新的链接方式，以创新和赋能支付者切入健康服务领域，从而满足更大人群的健康服务需求。”

因此，蓝驰创投希望合作的项目应该包括以下特征:创业者能够清晰地看到本质问题，并针对支付方、供应商或需求方的痛点提供解决方案；创业者对自己的发展路径有清晰的认识；它的解决方案足够高效，并且指向更高的天花板。

“很多创新项目的模式都是跨界的，很难用传统的分类来定义。蓝驰创投喜欢的恰恰是这类创新项目。跨界团队往往视野更开阔，多维度的能力基因更容易在医疗服务行业有所建树。”朱天宇说，“当其他机构不愿意花时间去了解或者不了解的时候，我们更愿意花时间去深入交流。创新是在跨越国界时产生的。”

或许正是这种对创新项目深入了解的态度，使得蓝驰创投能够提前探索出路。

蓝驰创投认为，医疗服务行业至少会诞生一个超级巨头，而这个巨头必须具备高效组织的能力，依靠大规模的信息工具，像美团、字节跳动等企业一样，连接或输送优质高效的服务。