注册制改革将步入关键阶段科创板和创业板“实战经验”效果明显

本报记者常小雨

目前，注册制试点已经形成了从科技创新板到创业板再到全市场的“三步走”改革节奏。接受《证券日报》采访的专家表示，目前，改革前两步已经实施，市场运行总体平稳，改革效果符合预期。

注册制改革“三步走”稳步推进。

证监会主席易会满在2021金融街论坛年会上总结注册制改革成果时指出，证监会把试点注册制作为全面深化资本市场改革的头号工程，坚持稳步推进，积极加强与有关方面和市场各方的沟通合作。科创板和创业板注册制试点相继成功落地，取得重要阶段性成果。总的看，改革达到了预期目标:支持科技创新的示范效应初步显现；体制改革的“试验田”作用得到很好发挥；市场总体运行保持平稳。

其中，科技创新板试点注册制改革承担着改革的重任，从整体上推进发行、上市、交易、退市各个环节的制度改革，形成了可复制、可推广的经验。从改革实践看，科技创新板“试验田”获得多维度创新成果，市场包容性显著增强，资源配置效率显著提升，资本市场服务科技创新的短板逐步补齐，为稳步推进注册制改革提供了“可复制、可推广的经验”。

在科技创新板注册制平稳运行一段时间后，创业板注册制改革也顺利落地。创业板改革作为资本市场的“增量+存量”改革，在首次发行、再融资、并购重组中同步实施注册制，以注册制为主线，统筹完善上市、信息披露、投资者适当性管理、交易、退市等资本市场基本制度。，既对改革进行了突破和优化，又兼顾了制度的稳定性和连续性，为注册制在全市场的推行奠定了基础。

招商研究部首席经济学家李湛对《证券日报》记者表示，在科技创新板和创业板开展注册制试点，是注册制三步走改革的前两步，对全面深化资本市场改革、推进资本要素市场化配置、提升资本市场服务实体经济能力具有重要意义。一方面，科创板重在增量改革，而创业板是增量和存量同步推进的改革。两项改革是渐进式的，为下一步在全市场稳步推行注册制积累了宝贵经验。另一方面，两项改革增强了中国资本市场的覆盖面、包容性和吸引力，科技型企业、创新型企业和中小企业可以获得更多的融资机会。

而科技创新板创业板全力以赴为科技创新公司服务。

AVIC证券首席经济学家董仲云对《证券日报》记者表示，党的十八大以来，党中央高度重视科技创新，坚持把创新作为引领发展的第一动力。为支持科技创新，科技创新板和创业板正在努力。

截至11月8日，共有352家公司登陆科创板，首发募集资金合计4382.98亿元；截至11月5日，创业板注册公司226家，首发募集资金合计1748.07亿元。

市场人士认为，在注册制下，科技创新板和创业板上市公司在行业结构和盈利能力方面表现突出，发展趋势良好。

从行业划分来看，科技创新板企业的“硬技术”质量足够。Wind数据显示，352家科创板公司集中在新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备制造、新能源等战略性新兴产业，形成了产业链示范效应。李湛表示，“科技创新板公司的平均市盈率和最新市盈率都远远高于其他板块，这也体现了科技创新板对成长型科技企业的高度包容性。”

自注册制实施以来，创业板不断促进高新技术企业和战略性新兴产业企业与资本的高效对接。截至11月5日，226家创业板注册公司中，高新技术企业195家，占比86%。26家公司分布在41个行业，占计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、通用设备制造业、化学原料和化学制品制造业、专业技术服务业前五位行业公司的41%。

此外，注册制改革帮助企业提质增效，352家科技创新板公司和226家创业板注册公司整体保持了较强的盈利水平。

“从业绩数据来看，今年前三季度，科创板整体扣非归母净利润同比增长73.2%，高于a股的29.9%，科创板的净资产收益率为11.5%，高于a股的9.8%。”董忠云介绍，体现了科技创新板公司的高成长性，对提升a股上市公司整体质量起到了积极作用。

今年前三季度，226家创业板注册公司平均实现营业收入18.05亿元，同比增长21.72%；22家公司实现盈利，占比98.23%。其中，金龙鱼、洪钟医疗、稳健医疗等10家公司净利润超过5亿元。33家公司净利润同比增长，占比58.85%。

“注册制改革的实施，标志着我国资本市场体系建设向前迈进了一大步。目前，a股市场已经形成了符合中国国情的‘一核两联三市场化安排’的注册制架构。”董仲云表示，注册制改革在实践中取得了积极成效。一批在“卡脖子”技术研究领域拥有关键核心技术的“硬科技”企业和标杆企业在注册制下成功进入资本市场，通过与资本的深度融合加快发展，有效助力中国经济发展向创新驱动转型。同时，以注册制改革为牵引，监管部门不断完善发行、上市、交易、退市、信息披露、投资者保护等相关配套制度规则。，并通过加强监管，促使中介机构负责任，市场环境朝着公开、公平、公正的方向不断优化。