商业银行债券投资对象为什么没有商业银行票据

根据《商业银行法》相关规定，商业银行的投资业务实际上是“买卖政府债券、金融债券”以及其他监管规定的债券。随着金融市场的发展，债券市场近年来发展较快，市场创新不断，债券发行规模和债券余额均有较大幅度提高。债券投资已成为商业银行的一种重要资产形式，我国部分商业银行的债券投资在总资产中的占比已经接近贷款所占比例。

（一）债券投资的目标

商业银行债券投资的目标，主要是平衡流动性和盈利性，并降低资产组合的风险、提高资本充足率。相对于贷款来说，债券的流动性要强得多；而相对于现金资产来说，债券的盈利性要高得多，因此，债券投资是平衡银行流动性和盈利性的优良工具。同时，由于债券投资的管理成本比较低，所投资债券中占主要部分的国债一般不需要缴纳所得税，因此，债券投资能够增加银行的收益，实现提高盈利性的目标。由于债券投资容易分散、流动性强，而且银行所投资债券的发行人的信用级别一般较高，因此，商业银行进行债券投资，能够有效地降低银行资产组合的风险；同时，在计算充足率时，银行所投资高级别债券的风险权重较低，因此，在其他情况相同的情况下，减少贷款、增加债券投资，能有效提高银行的资本充足率。

（二）债券投资对象

商业银行债券投资的对象，与债券市场的发展密切相关。我国商业银行债券投资的对象主要包括国债、地方政府债券、中央银行票据、金融债券、资产支持证券、企业债券和公司债券等。

1．国债

国债是国家为筹措资金而向投资者出具的书面借款凭证，承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和到期归还本金。国债以国家信用为后盾，通常被认为是没有信用风险，而且国债的二级市场非常发达，交易方便，其利息收入不用缴纳所得税。国债分为记账式国债和储蓄国债两种。记账式国债有交易所、银行间债券市场、商业银行柜台市场三个发行及流通渠道，二级市场非常发达，交易方便，是商业银行证券投资的主要对象。储蓄国债具有凭证式国债和储蓄国债（电子式）两个品种。凭证式国债是指国家不印制实物券面，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式，通过部分商业银行柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行的储蓄性国债；储蓄国债（电子式）是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点银行面向个人投资者销售的，以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。

2．地方政府债券

地方政府债券是指地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务工具，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般采用由财政部统一代为发行和兑付的方式管理。

3．中央银行票据

中央银行票据简称央行票据或央票，是指中国人民银行面向全国银行间债券市场成员发行的、期限一般在三年以内的中短期债券。中国人民银行于2003年第二季度开始发行中央银行票据。与财政部通过发行国债筹集资金的性质不同，中国人民银行发行票据的目的不是筹资，而是通过公开市场操作调节金融体系的流动性，是一种重要的货币政策手段。央行票据具有无风险、流动性高等特点，从而是商业银行债券投资的重要对象。

4．金融债券

金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。主要包括：政策性金融债券，即由国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行发行的债券；商业银行债券，包括商业银行普通债券、次级债券、可转换债券、混合资本债券等；其他金融债券，即企业集团财务公司及其他金融机构所发行的金融债券等。

5．资产支持证券

资产支持证券是资产证券化产生的资产。资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的机制和过程。2005年12月15日，国家开发银行发行的开元信贷资产支持证券（简称开元证券）和中国建设银行发行的建元个人住房抵押贷款支持证券（简称建元证券）在银行间债券市场公开发行，标志着资产证券化业务正式进入中国大陆。我国资产支持证券只在全国银行间债券市场上发行和交易，其投资者仅限于银行间债券市场的参与者，因此，商业银行是其主要投资者。

6．企业债券和公司债券

在国外，没有企业债和公司债的划分，统称为公司债。在我国，企业债券是按照《企业债券管理条例》规定发行与交易、由国家发展和改革委员会监督管理的债券，在实践中，其发债主体为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业，因此，它在很大程度上体现了政府信用。公司债券管理机构为中国证券监督管理委员会，发债主体为按照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）设立的公司法人，在实践中，其发行主体为上市公司，其信用保障是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续盈利能力等。公司债券在证券登记结算公司统一登记托管，可申请在证券交易所上市交易，其信用风险一般高于企业债券。2008年4月15日起施行的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》进一步促进了企业债券在银行间债券市场的发行，企业债券和公司债券成为我国商业银行越来越重要的投资对象。

（三）债券投资的收益

债券投资的收益一般通过债券收益率进行衡量和比较。债券收益率是指在一定时期内，一定数量的债券投资收益与投资额的比率，通常用年率来表示。由于投资者所投资债券的种类和中途是否转让等因素的不同，收益率的概念和计算公式也有所不同。

1．名义收益率

名义收益率又称票面收益率，是票面利息与面值的比率，其计算公式是：名义收益率=票面利息/面值×100%。名义收益率没有考虑债券市场价格对投资者收益产生的影响，衡量的仅是债券发行人每年支付利息的货币金额，一般仅供计算债券应付利息时使用，而无法准确衡量债券投资的实际收益。

2．即期收益率

即期收益率是债券票面利率与购买价格之间的比率，其计算公式是：即期收益率=票面利息/购买价格×100%。即期收益率反映的是以现行价格购买债券时，通过按债券票面利率计算的利息收入而能够获得的收益，但并未考虑债券买卖差价所能获得的资本利得收益，因此，也不能全面反映债券投资的收益。

3．持有期收益率

持有期收益率是债券买卖价格差价加上利息收入后与购买价格之间的比率，其计算公式是：持有期收益率=（出售价格-购买价格+利息）/购买价格×100%。持有期收益率不仅考虑到了债券所支付的利息收入，而且还考虑到了债券的购买价格和出售价格，从而考虑到了债券的资本损益，因此，比较充分地反映了实际收益率。但是，由于出售价格只有在投资者实际出售债券时才能够确定，是一个事后衡量指标，在事前进行投资决策时只能主观预测出售价格，因此，这个指标在作为投资决策的参考时具有很强的主观性。

4．到期收益率

到期收益率是投资购买债券的内部收益率，即可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市场价格的贴现率，相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率，其中隐含了每期的投资收入现金流均可以按照到期收益率进行再投资。其计算公式为：

其中，PV为债券当前全价市场价格；

为第i期现金流；y为到期收益率。

（四）债券投资的风险

商业银行债券投资的风险，主要包括信用风险、价格风险、利率风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、操作风险等。下面主要介绍信用风险、利率风险、购买力风险和流动性风险。

1．信用风险

信用风险又称违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中，财政部发行的国债，由于有政府作担保，往往被市场认为是金边债券，所以没有违约风险。但除中央政府以外的地方政府和公司发行的债券则或多或少地有违约风险。因此，信用评级机构要对债券进行评价，以反映其违约风险。一般来说，如果市场认为一种债券的违约风险相对较高，那么就会要求债券的收益率要较高，从而弥补可能承受的损失。

2．利率风险

利率风险是指利率的变动导致债券价格与收益率发生变动的风险。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的（浮动利率债券与保值债券例外），当市场利率上升时，债券价格下跌，使债券持有者的资本遭受损失。因此，投资者购买的债券离到期日越远，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。

3．购买力风险

购买力风险也称通货膨胀风险。在通货膨胀的情况下，货币的购买力是持续下降的。债券是一种金钱资产，因为债券发行机构承诺在到期时付给债券持有人的是金钱，而非其他有形资产。债券发行者在协议中承诺付给债券持有人的利息或本金，均为事先议定的固定金额，不因通货膨胀而有所增加。由于通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所收到的金钱的实际购买力越来越低，甚至有可能低于原来投资金额的购买力。通货膨胀剥夺了债券持有者的收益，而债券的发行者则从中大获其利。

4．流动性风险

流动性风险即变现能力风险，是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。如果投资者遇到一个更好的投资机会，想出售现有债券，但短期内找不到愿意出合理价格的买主，要把价格降到很低或者很长时间才能找到买主，那么投资者或者遭受降低损失，或者丧失新的投资机会。

（五）衍生品交易业务

1．定义与分类

衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。商业银行衍生产品交易业务按照交易目的分为两类：

套期保值类衍生产品交易，即商业银行主动发起，为规避自有资产、负债的信用风险、市场风险或流动性风险而进行的衍生产品交易。此类交易需符合套期会计规定，并划入银行账户管理。

非套期保值类衍生产品交易，即除套期保值类以外的衍生产品交易，包括由客户发起，商业银行为满足客户需求提供的代客交易和商业银行为对冲前述交易相关风险而进行的交易；商业银行为承担做市义务持续提供市场买卖双边价格，并按其报价与其他市场参与者进行的做市交易；以及商业银行主动发起，运用自有资金，根据对市场走势的判断，以获利为目的进行的自营交易。此类交易划入交易账户管理。

2．业务管理

商业银行开办衍生产品交易业务，应当根据“制度先行”的原则，制定内部管理规章制度，且至少包括以下内容：

（1）衍生产品交易业务的指导原则、业务操作规程（业务操作规程应当体现交易前台、中台与后台分离的原则）和针对突发事件的应急计划；

（2）新业务、新产品审批制度及流程；

（3）交易品种及其风险控制制度；

（4）衍生产品交易的风险模型指标及量化管理指标；

（5）风险管理制度和内部审计制度；

（6）衍生产品交易业务研究与开发的管理制度及后评价制度；

（7）交易员守则；

（8）交易主管人员岗位责任制度，对各级主管人员与交易员的问责制度和激励约束机制；

（9）对前、中、后台主管人员及工作人员的培训计划。

商业银行法人授权其分支机构办理衍生产品交易业务，须对其风险管理能力进行严格审核，并出具有关交易品种和限额等方面的正式书面授权文件；境内分支机构办理衍生产品交易业务须统一通过其总行（部）系统进行实时平盘，并由总行（部）统一进行平盘、敞口管理和风险控制。分支机构应当在收到其总行（部）授权或授权发生变动之日起30日内，持其总行（部）的授权文件向当地银监局报告。

商业银行应当按照衍生产品交易业务的分类，建立与所从事的衍生产品交易业务性质、规模和复杂程度相适应的、完善的、可靠的市场风险、信用风险、操作风险以及法律合规风险管理体系和制度、内部控制制度和业务处理系统，并配备履行上述风险管理、内部控制和业务处理职责所需要的具备相关业务知识和技能的工作人员。

商业银行要根据本机构的整体实力、自有资本、盈利能力、业务经营方针、衍生产品交易目的及对市场走向的预测，选择与本机构业务相适应的测算衍生产品交易风险敞口的指标和方法。

商业银行应当建立并严格执行授权和止损制度，制定并定期审查更新各类衍生产品交易的风险敞口限额、止损限额、应急计划和压力测试的制度和指标，制定限额监控和超限额处理程序。

在进行衍生产品交易时，必须严格执行分级授权和敞口风险管理制度，任何重大交易或新的衍生产品业务都应当经由董事会或其授权的专业委员会或高级管理层审批。在因市场变化或决策失误出现账面浮亏时，应当严格执行止损制度。对在交易活动中有越权或违规行为的交易员及其主管，要实行严格问责和惩处。

商业银行从事风险计量、监测和控制的工作人员必须与从事衍生产品交易或营销的人员分开，不得相互兼任；风险计量、监测或控制人员可以直接向高级管理层报告风险状况。根据本办法第四条所列的分类标准，商业银行负责从事套期保值类与非套期保值类衍生产品交易的交易人员不得相互兼任。商业银行应当确保其所从事的上述不同类别衍生产品交易的相关信息相互隔离。

[判断题]

1、衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数。

A.正确

B.错误

正确答案是：A

解析

衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数。

[单选题]

2、债券收益率中属于事后指标的是（ )。

A.名义收益率

B.即期收益率

C.持有期收益率

D.到期收益率

正确答案是：C

解析

持有期收益率不仅考虑到了债券所支付的利息收入，而且还考虑到了债券的购买价格和出售价格，从而考虑到了债券的资本损益，因此，比较充分地反映了实际收益率。但是，由于出售价格只有在投资者实际出售债券时才能够确定，是一个事后衡量指标，在事前进行投资决策时只能主观预测出售价格，因此，这个指标在作为投资决策的参考时具有很强的主观性。

[单选题]

3、随着金融市场的发展，（ ）已成为商业银行的一种重要资产形式。

A.期货投资

B.基金投资

C.债券投资

D.股票投资

正确答案是：C

解析

随着金融市场的发展，债券投资已成为商业银行的一种重要资产形式。

●● ●

更多

你支持吴亦凡被化学阉割吗？

9.2w人表态

支持

不支持

乖

并不是什么大奸大恶之人 这种做法不可取

豆

不支持化学，建议物理阉割

生

让他体验当太监的滋味

友

知错就改无罪释放

s

支持！吴亦凡是大坏蛋！

迅

割掉它！！！

淡

不支持，因为物理更好[鼓掌][鼓掌

搜

支持的都是男的吧

不

支持物理阉割，化学阉割贵不说效果还不稳定，干脆斩草除根

直

这不并?是什么大奸大恶之人，这么说的话，世界上那些渣男多的是，他们不是流氓吗？见到一个女的就想去撩，有的渣男十几女人，每个都被睡过，其实那些渣男只不过是为了睡你，才会去撩你，勾引你，不然算强奸，这种人就是我们所谓的风流的男人，其实他们的心态都和强奸犯差不多，都只是一群放荡的混混而己，唯一的区别就是渣男睡你你同意了，而强奸犯没有。

412条观点

净水器多少钱一台才合理？

精选推荐

广告

信泰人寿如意鑫享 | 养老金评分

大鱼测评 · 1分钟前

美元兑瑞士法郎跌幅扩大，报0.9151，为3月份以来最低

界面新闻 · 1分钟前

黄金高位回落，关注晚间PPI数据

永坤商城 · 2分钟前

康强医疗人才网，8万家医院/诊所招聘，160万医生/护士求职

康强医疗人才网

广告

越声理财靠谱吗？有着怎样的投资体验？

喝下冰冷的 · 8分钟前

商品期市18日涨多跌少 燃料油期货涨近6%

中国证券报 · 10分钟前

德意志银行首次发行熊猫债券筹集10亿元人民币

21世纪经 · 10分钟前

最低3.2% 银行消费贷利率“内卷”加剧 这波“羊毛”要薅吗？

经济观察报 · 12分钟前

开窗通风能除甲醛?幼稚!用了这家空气净化器,七天之后就可搬新家

诺森柏格

广告

在岸人民币兑美元收报6.7623

证券时报 · 12分钟前

中金所：外汇期货仿真交易新合约上市

界面新闻 · 13分钟前

个人所得税个税扣缴手续费，网上申请轻松退！

两广大地那 · 14分钟前

濮阳出台12项举措支持企业春节前后稳岗稳产

中部城市生 · 15分钟前

开窗通风能除甲醛?幼稚!用了这家空气净化器,七天之后就可搬新家

诺森柏格

广告

在岸人民币兑美元收盘报6.7623，较上一交易日上涨29点

界面新闻 · 17分钟前

1月18日高盟新材现2笔折价18.26%的大宗交易 合计成交774.95万元

证券之星 · 17分钟前

1月18日*ST宜康现922.5万元大宗交易

证券之星 · 17分钟前

1月18日众泰汽车现1.65亿元大宗交易

证券之星 · 18分钟前

属牛人：1月开始财富如雨下，出门遇贵人，点开就明了

麦玲玲仅供娱乐

广告

1月18日协创数据现5笔折价14.55%的大宗交易 合计成交1864.72万元

证券之星 · 18分钟前

1月18日激智科技现2笔折价19.53%的大宗交易 合计成交1090.87万元

证券之星 · 18分钟前

1月18日沃特股份发生1笔大宗交易 成交金额325.2万元

证券之星 · 18分钟前

1月18日协鑫能科现3492.5万元大宗交易

证券之星 · 18分钟前

属猪人：明天开始，喜从天上来，财运如雨下，点开就明了！

麦玲玲仅供娱乐

广告

1月18日格林美现7338.81万元大宗交易

证券之星 · 18分钟前

1月18日三七互娱现6笔大宗交易 机构净买入2121.9万元

证券之星 · 18分钟前

又一巨无霸诞生

格隆汇 · 20分钟前

春节期间“菜篮子”“米袋子”产品供应充足 物丰价稳有保障

央广网 · 20分钟前

属猪人：1月开始财富如雨下，处处遇贵人，点开就明了！

麦玲玲仅供娱乐

广告

信合税务年终奖已计提尚未发放，能否税前扣除？

信合税务师 · 21分钟前

春节前湖南省市场供应充足 价格总体稳定

华声在线 · 21分钟前

中信银行郑州分行做优主责主业，服务实体经济

南阳看点 · 24分钟前

中信银行郑州分行：反假货币在行动 助您平安过大年

南阳看点 · 25分钟前

康强医疗人才网，8万家医院/诊所招聘，160万医生/护士求职

康强医疗人才网

广告

在岸人民币兑美元收盘报6.7623

21世纪经 · 25分钟前

“2022中国企业500强”揭榜重庆共有11家公司入围

坤搜时尚 · 26分钟前 · 1.5万阅读

在岸人民币兑美元收盘报6.7623

金融界 · 26分钟前

博腾股份：拟投资25亿元在张家港保税区建设创新药研发生产一体化基地项目

有连云 · 28分钟前

康强医疗人才网，8万家医院/诊所招聘，160万医生/护士求职

康强医疗人才网

广告

顶点软件涨5.95%，天风证券三周前给出“买入”评级

证券之星 · 31分钟前

查看更多精彩内容

热搜指挥权下放，美国已在准备对华全面战争，除了胜利我们已没有选择

片仔癀上市18年首遭大股东减持 股价跌停市值蒸发近300亿元

截止至2021年10月16日，加拿大币对人民币汇率，1加元=5.203人民币，1人民币 ≈ 0.1922加元。自1935版、1937版、1954版、加拿大风光版、鸟版和加拿大旅行系列，自加拿大银行于1935年至今，共发行六个系列纸币。一九三五年，加拿大发行了第一套纸币，分别以英语和法语两种文字印刷，而后又发行了英法两种文字的纸币系列。经过改造的纸币系列是在1937年、1954年和1969年发行的，最新的纸币是1986年发行的。

加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分别为英语区和法语区，所以纸币上都使用英语和法语。加拿大是英联邦国家，纸币主要以英国统治者的头像为主要图案。例如，一九三五年加拿大发行了印有英王乔治五世头像的纸币，它们分别印上了英语和法语。一九三七年发行的纸币，印着英王乔治六世的头像，是英、法两种文字合印的。后来出版的1954年和1969年钞票系列均采用英、法两种文字共同印刷：从1954年开始发行印有伊丽莎白二世头像的纸币，最新的纸币于1986年发行。旧式的纸币可通用发行。

目前在加拿大流通的硬币有1，5，10，25，50加分和1，2加元。钱币正面为伊丽莎白二世侧戴皇冠的头像，背面是加拿大野生动物的面额、名称、年号和图案。1加分币的背面图案是一根树枝上的两片枫叶，枫叶是加拿大的象征，在国旗和国徽上都有它的身影。1分硬币材料原为青铜铸造，1997年起改为纯锌镀铜。前面是伊丽莎白二世，侧面戴皇冠，外环是她的英文名字；背面图案是加拿大国树枫叶，上面有面值，下有国名，左边有铸造年号。铸件2012年5月4日停止铸造，2013年2月4日停止流通。

片仔癀2003年6月登陆A股，发行价8.55元，此后一路上涨至2021年7月21日的最高点491.88元，按复权计算，18年时间上涨近248倍。去年年初至今，片仔癀从100元左右的股价起步，一年半的时间，涨幅超过350%，也是其上涨最猛的一段时期。虽然昨日股价跌停，但片仔癀总市值仍有2659亿元，远超云南白药的1342亿元，稳坐A股“中药一哥”之位。

片仔癀此次突遭大股东减持，是其上市以来头一遭。片仔癀在减持公告中称，因自身资金需求，公司控股股东九龙江集团有限公司计划自公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过603.32万股，即不超过目前公司总股本的1%。若以21日收盘价489.76元计算，本次九龙江集团减持总市值约为29.55亿元。

公开资料显示，片仔癀的实控人是漳州市国资委。据北京商报报道，国资股东减持股份并不多见，若国资股东没有充分理由就进行减持，如果卖掉的股票未来走势强劲，决策减持的人将会冒着“贱卖国有资产”的风险。但此番国资股东冒着“贱卖国有资产”的风险减持片仔癀股票，说明在国资股东的眼中，片仔癀的股价存在明显的泡沫，已经能够形成非常明显的决策合力，才能做出减持股份的决定。

上市以来，片仔癀暴涨的不仅仅是股价，其药价也如同飞天一般，被“黄牛”抢购、囤货，590元/粒的片仔癀最高被炒至1600元/粒，且“一粒难求”。

今年6月以来，片仔癀的药片屡屡断货涨价，全国线下门店一度处于缺货状态，网上药店或其他非官方渠道售卖的片仔癀价格飞涨。片仔癀的线下体验馆等官方渠道，一粒3克重的片仔癀官方售价为590元，然而一些电商平台上，一粒片仔癀被卖到900-1600元不等。

不仅价格飙涨，片仔癀的部分线下门店更是排队限购，一次只能一个人进店购买，每人限购2粒。全国各地的片仔癀线下门店，经常出现排队抢购的场面，部分门店甚至在开门10分钟后，片仔癀便已售罄。线上天猫商城也不好抢，每天上午9点、下午6点限量供应，抢购难度不亚于茅台。

其实，片仔癀作为药品的主要功效是护肝、消炎、清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，并非治疗疑难杂症，那何至于被疯抢呢？

这与片仔癀药片使用的稀缺原材料以及国家绝密级配方有一定关系。片仔癀主要成分为牛黄、麝香、三七、蛇胆，其中麝香、牛黄两种名贵中药材在片仔癀原材料中占比达90%。

然而近年来我国麝的数量大幅减少导致麝香年产量降低，面对麝香的稀缺，片仔癀自2007年开始了人工养麝产业，因原材料的稀缺，片仔癀的产量一直受限，因此片仔癀牢牢掌握了产品定价权。从2005年以来，片仔癀国内零售价一共提价15次。最近一次提价在2020年1月21日，片仔癀锭剂国内市场零售价格从530元/粒上调到590元/粒。

不断提价并未影响到片仔癀的销量，西南证券研报显示，从2016-2019年期间，片仔癀出厂价提价9%，零售价提价6%，但销售量却同比增长了92%，远高于提价幅度。

涨价与畅销，也使得片仔癀的业绩一直稳步增长。7月16日，片仔癀披露的2021年半年度业绩快报显示，公司上半年实现营收38.49亿元，同比增长18.56%；归母净利润11.14亿元，同比增长28.85%。