定制化企业服务电商平台猪八戒冲刺港股上市 盈利难题仍待解

经济观察网 记者 李华清 在中小企业群体中颇有知名度的猪八戒股份有限公司开始冲刺港股上市。10月14日，港交所官网披露了猪八戒的上市申请材料。

猪八戒成立于2006年，由曾担任重庆晚报首席记者的朱明跃辞职创立，主要运营“猪八戒网”，通过平台匹配企业雇主的服务类需求与服务商的技能，撮合企业雇主与服务商交易。

据艾瑞咨询的报告，以2021年的GMV做衡量标准，猪八戒在中国综合型定制化企业服务电商市场排名第一，在中国定制化企业服务电商市场排名第二。尽管猪八戒所在行业前景较为看好，入行也较早，但其目前依然处于亏损状态，近三年半亏损额超过10亿元，盈利难题仍是猪八戒要攻克的关卡。撮合企业服务的商机中国拥有基数庞大且不断增长的企业数量，据艾瑞咨询的报告，2016年至2021年这五年间，中国的市场主体数量从8710万户增长至1.53亿户，复合年增长率为12%，预计在2025年将增长至2.24亿户。

在企业群体中，中小企业数量占比极高。

据艾瑞咨询的报告，2021年，中小企业数量占中国市场主体总数的比例超过97%，中小企业的发展对于一国经济也相当重要，2020年，中小企业对全国GDP的贡献力度达到60%。然而，由于预算有限、缺乏专业能力或技术能力，中小企业的日常经营大多面临着不小的挑战，为经济性地满足自身发展，一些中小企业会对外采购部分专业性服务，其需要物色、挑选合适的服务商。而站在企业服务商的角度，需要更好地进行营销，打破地理的限制从而接触更多的潜在客户等。

在这种情况下，企业服务电商平台有其存在的必要性，撮合企业服务也成为商机。此外，灵活就业群体的扩大也为定制化企业服务电商市场的发展打牢人才基础，2021年中国灵活就业人员已达到2亿人。

近年，中国定制化企业服务电商市场发展迅速。

以GMV计算，2017年至2021年期间，中国定制化企业服务电商市场规模复合年增长率为38.2%，在2021年已达到4280亿元。具体来看，企业雇主对于IT开发、营销推广、工商财税、品牌设计、知识产权、科技咨询等方面的外购需求较大，而企业服务商在电商平台上对于广告营销、合同管理、订单管理、经营数据分析等需求较大。从行业角度看，猪八戒所在行业前景较为看好，而猪八戒进入撮合企业服务领域也较早，目前已从业十余年，积累了不少的资源。

猪八戒的上市申请材料显示，截至2020年6月30日，猪八戒平台可提供超500种企业服务，累计注册用户达到3240万名，其中，累计企业雇主数量达到2550万名，累计服务商数量达690万名。2019年至2021年期间，猪八戒的GMV总量和客单价逐年攀升。2021年，猪八戒的GMV总量达到了84.04亿元，客单价达到25416元，复购率达到53.2%。高毛利下仍陷亏损作为定制化企业服务电商平台的老兵，猪八戒已孵化了多条业务线，2019年至2021年期间，其业务也稳健增长，2022年上半年业绩有所下滑，但由于不低的销售、行政及研发开支，猪八戒目前仍处于亏损状态。

作为一家成立时间已超过15年的互联网公司，亏损是较为沉重的话题。猪八戒的营收来自企业服务平台、智慧企业服务、产业服务和政府领域企业服务生态促进合作四大板块的收入。其中，企业服务平台业务是最早涉足的，成立之初就进入，2015年拓展智慧企业服务，2021年推出SaaS服务筋斗云。四大业务板块中，虽然智慧企业服务推出时间不长，但营收比例是最高的。

2022年上半年，猪八戒来自前述四大业务板块的营收占总营收的比例分别为21.2%、40.7%、14%和24.1%。企业服务平台的创收方式包括：匹配服务，企业雇主可以在猪八戒平台上搜寻合适的服务商，匹配成功后猪八戒收取佣金；会员服务，服务商可以付费成为猪八戒平台的会员，享受获取店铺经营工具、平台服务折扣等会员福利；广告服务，服务商可以在猪八戒平台上打广告；工具及SaaS服务。智慧企业服务，指的是猪八戒自营的、面向企业的服务，区别于猪八戒平台上服务商提供的服务，创收方式则有智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务。产业服务，面向的是政府和中大型企业，创收方式有创业创新园区服务和产业解决方案服务。

创业创新园区服务的运作方式通常是，猪八戒跟地方政府或者国有企业订立租约，以获得地方创业创新园区的工位使用权，再转租给企业，向园区内企业收取服务费。政府领域企业服务生态促进合作方面，猪八戒可以帮助地方政府搭建企业服务平台以吸引更多的企业入驻当地产业园区，也可以吸引线上服务商到当地建立据点和吸引当地线下的服务商成为线上服务商，这样，本地企业可以更便捷地获取各类服务，帮助本地企业和产业发展。与地方政府合作的项目，运营周期通常有三到五年，政府每年都会进行运营评估，评估通过后再给猪八戒支付年度费用。

从毛利率角度看，猪八戒四大业务板块的毛利率均不低，最高的是企业服务平台板块，2022年上半年该板块的毛利率达到92.6%，2022年上半年毛利率最低的是产业服务板块，也将近42%，而智慧企业服务和政府领域企业服务生态促进合作业务的毛利率均超过50%。然而，猪八戒亏损依然明显，2019年至2022年上半年，连续亏损，三年半期间亏损额达到10.38亿元。猪八戒披露称，本次上市所募资金，将用于未来扩大用户群、改善业务生态、提升商业化能力；加强技术研发；寻找投资机会和收购机会以及补充营运资金及一般企业用途。