理想汽车递交赴美上市招股书 两年亏损近40亿 面临产品和技术难题

来源：《财经》新媒体《财经》新媒体刘洋/文蒋诗舟/编辑美国当地时间7月10日，理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股说明书，拟在纳斯达克上市，计划募资1亿美元，承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银集团、中金公司、老虎证券、雪盈证券。如果一切顺利，理想汽车有望成为继蔚来之后，第二家在美上市的中国造车新势力。

值得注意的是，招股书显示，理想汽车2018年、2019年、2020年第一季度总营收分别为0、2.84亿元、8.52亿元；2018年、2019年分别净亏损为15.32亿元、24.38亿元。

这意味着，理想汽车在过去的两年里已亏损近40亿。今年4月理想汽车CE0李想曾对外表示，公司已在3月实现现金流转正，目前公司账下资金预计能够满足未来一年的运营资金需求。对于此时上市的原因及后续安排，理想汽车对《财经》新媒体表示，根据美国SEC规定，目前不便透露。

但多个媒体报道称，理想汽车加快上市进程有利于前期投资者退出。

2016年理想汽车A轮融资中占股11.745%的利欧股份在协议中表示，若6年内未能进行IPO，则车和家需回购全部或部分股权。2年亏损近40亿元、毛利率今年转正理想汽车到底缺不缺钱？招股说明书显示，理想汽车2018年、2019年、2020年第一季度总营收分别为0、2.84亿元、8.52亿元；2018年、2019年分别净亏损为15.32亿元、24.38亿元；2020年第一季度净亏损为7711万元，上年同期净亏损为3.58亿元。值得注意的是，理想汽车在今年第一季度已经实现了毛利率转正。

招股书财务数据显示，理想汽车2020年第一季度营收8.5亿元，毛利0.68亿元。以此计算，理想汽车的毛利率约为8%。

在现金流方面，招股书数据显示，截至今年3月31日理想汽车尚有现金及现金等价物约4.8亿美元。

理想汽车财务数据转好的主要原因是理想ONE的交付。据了解，自2019年12月开始量产的理想ONE是理想汽车的首款量产车型，并在今年6月16日交付10,000辆，这创下了中外造车新势力新车型的万辆交付的最快记录。那么，理想汽车到底缺不缺钱？过去很长一段时间里，理想汽车一直保持着严格的成本控制。

招股书显示，2019年全年，理想汽车的经营费用总额为18.6亿元人民币，其中研发费用为11.7亿人民币；2020年Q1的经营费用为3亿元人民币，经营费用率为35.5%，其中研发费率为22%。主要原因在于2019年理想ONE量产前产生了大笔的批准确认及测试费用。就日常经营费用，李想在评论拜腾汽车时有所袒露。他说：“理想汽车超过3200人的团队，只有两个VP，连高级总监都寥寥无几。

行政要求出差经济舱都必须买折扣最低的，经济酒店都要两个同性在一起住。理想ONE的上市发布会用了不到200万拿到上万的订单。”对于公司的资金情况，今年4月李想曾对外表示，公司已在3月实现现金流转正，目前公司账下资金预计能够满足未来一年的运营资金需求。他还强调，理想汽车不需要大规模外部输血来维持经营。

对此，中信证券在研报中谈到，财务水平及盈利能力不应是对公司的主要要求，应更关注车型销量和未来产品研发投放进程，及其带来的市场份额提升。但公司较强的成本控制能力，有望帮助公司在未来竞争中走的更远。然而，就造车新势力而言，尽管在日常经营中做足了成本控制的功夫，但省下来的钱依然不敌生产、研发环节的大笔投入。据了解，此前理想汽车的两项开支让这家造车新势力面临着巨大的资金压力。

2018年12月，理想汽车斥资6.5亿元收购力帆汽车100%股权，正式拥有乘用车生产资质。此前，理想汽车还在常州投建年产30万辆整车工厂，据称完全建成后，车和家工厂整体投资将达到50亿元人民币。另外，车和家第一款车SEV项目由于政策原因在2018年夭折，与之相关的研发费用也付之东流。

为了不断为汽车的生产、研发输血，理想汽车在提交招股书之前便以多种形式进行了融资。6月24日，“晚点LatePost”报道称，造车新势力理想汽车即将获得5.5亿美元D轮融资，美团领投5亿美元，理想汽车创始人李想跟投剩余5000万美元中的3000万，投后估值为40.5亿美元。与此同时，据36氪报道，理想汽车D轮5.5亿美金融资已经在7月1日完成，公司目前拥有超过10亿美金现金储备。

图片来源：中信证券研报6月30日，理想汽车的运营主体北京车和家信息技术有限公司新增11条股权出质信息，11位股东全部出质股权，质权人为北京罗克维尔斯科技有限公司。股权出质是将股权作为担保方式进行质押，也是一种融资担保方式。但对于此次多位股东出质股权的原因，理想汽车对《财经》新媒体记者表示：“不予置评”。上市也是理想汽车的一个融资途径。

据了解，理想汽车上市其实早有计划表。根据车和家股东之一利欧股份2019年6月公告，车和家在2019年就开始拟搭建VIE架构，并实施相关重组；此外，2016年A轮融资中占股11.745%的利欧股份在签订协议也曾表示，若6年内未能进行IPO，则车和家需回购全部或部分股权。招股书显示，理想计划将募集到的资金用于新产品研发，进一步开发包括生产设备在内的资本支出以及运营资本等方面。

对于理想汽车，中信证券认为，公司理想 ONE产品上量，收入快速增长，净亏损显著收窄。如果公司上市时的市场环境没有发生显著变化，公司在二级市场亦有望获得10倍 PS 量级的估值，乐观估值或剑指100亿美元。理想汽车亟待突破的两大风险：车型与技术据了解，理想汽车母公司车和家成立于2015年7月，截至目前只有理想ONE一款车型,该车于2018年10月发布，2019年11月量产，截至今年6月30日累计交付用户量超过1.04万辆。在招股书中，理想汽车提出公司面临的两个风险，一是目前对单一车型的依赖，二是增程式电动汽车相关的风险。

就车型而言，理想汽车旗下仅有一款车型——理想ONE，定位于豪华中大型SUV。而同为新势力的小鹏和蔚来近期均有全新的车型推出，这也在倒逼理想汽车加速新产品研发。对此，理想汽车招股书中也谈到，希望将IPO所募资金补充到新产品研发等开支中，并将在未来推出有限数量的车型，其中包括在2022年推出一款全尺寸的高级电动SUV车型，届时理想汽车将把其常州制造工厂的年产能从10万辆增加至20万辆。

此外，理想汽车还将推出包括中型和紧凑型SUV车型。另一风险——增程式电动车风险。今年4月30日，李。