浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水调研助理研究员 孙心毅
新冠病毒疫情让全球航空业的经营和股价遭受重创！
3月19日收盘，国有四大航空公司中国国航、东方航空、南方航空以及海南航空市值之和仅为2531亿人民币，还赶不上正在亏损中的拼多多市值；而美国最大的飞机制造商波音在短短一个月内跌去了三分之二，相当于跌掉了一个中石油的市值。这一切都显示出疫情之下，航空业正在加速坠落！
一、航空公司的“至暗时刻”，巴菲特巨亏50%
谁也没有想到，在经济全球化和经济分工如此紧密的今天，全球会有超过31个国家采取“闭关锁国”的紧急措施，绝大部分航线无限期停飞，造成对航空业毁灭性的击，这种打击程度哪怕是战争或者历史上任何灾难都难以做到的，而新冠病毒做到了。
正如股神巴菲特所说，“我活了89年，也没见过这样的市场”，而当他说出这句话的时候，美股在10天内就发生了4次大跌熔断。
而航空业，无疑这次股灾中受伤最严重的行业之一。美国最大航空运输公司达美航空在2月20日股价是57美元，市值达到374亿美元，而仅仅一个月之后股价便跌至23美元附近，市值仅剩150亿美元。值得一提的是，2月27日巴菲特曾以每股46美元附近买入97.65万股达美航空股票，斥资约4530万美元，而这一笔交易目前已经浮亏近50%。
而中国的航空公司股价从今年年初开始就一蹶不振：以中国最大航空公司中国国航为例，从今年1月2日算起股价已经暴跌33%，目前动态市盈率仅为10.6，市净率更是只有1.02，处于破净边缘。
航空公司股价暴跌，它的上游飞机制造同样正在危急时刻：全球最大的飞机制造商波音自2020年2月20日以来上演崩盘式暴跌，短短20个交易日，股价跌幅超过70%，其总市值更是蒸发高达1344亿美元，约等于三分之一个贵州茅台。
2019年连续2起空难，令波音737Max机型“声名狼藉”，2019全年仅获得了1架新订单，且全年营业利润巨亏超141亿元。但这样的利空下波音2019年全年股价仍小幅上涨2.74%。万万没想到的是，2020年的疫情，却瞬间把波音打入深渊之下。
二、机票跌至白菜价，航空公司濒临破
3月份一则“打飞的比打车还便宜”的新闻刷屏各大网络：受疫情影响，国内多条航线价格低至100元以下，例如深圳飞重庆、成都等地的机票价格即使在当日黄金时段也出现了低至50元的“白菜价”。
这背后，是航空公司持续失血的现状。据业内保守估算，2月国内航空公司的亏损额超过百亿，与去年同期相比减少的收入更是达到370亿。
根据飞常准数据显示，受疫情影响，2月民航完成旅客运输量834.0万人次，同比下降84.5%，客座率一直维持在40%-50%的较低水平。今年以来，内地机场单日起降架次最低值仅为5380架。这与疫情前日均36000架次形成断崖式落差，退回到2001年的水平。
众所周知，民航运输是典型的重资产行业，民航公司往往需要支付大额贷款、租赁费用，还款压力很大。在这场灾难中，资金链脆弱的航空公司可能会被击倒。
事实上由于全球疫情爆发，多国政府采取旅行限制，全球航空业正面临生存危机，据国际航空运输协会IATA预计，受疫情影响全球民航业损失可达1130亿美元，多家航空公司离破产仅一步之遥。
3月5日，欧洲最大的支线航空公司Flybe宣告破产，成为了疫情中第一家倒闭的航空公司。3月13日，欧洲大陆上重要的航空公司汉莎航空集团宣布，将停飞至少三分之二的飞机。
3月16日，北欧航空宣布裁员90%，该计划涉及11万名员工。此前，挪威航空也宣布暂时裁掉50%的员工。同一天，挪威航空也宣布，将取消75%的航班并裁员约7300人。此外，法国航空宣布停飞A380客机；荷兰皇家航空停飞波音747。
3月18日，美国航空协会紧急还发出警告，如果得不到任何救助的话，美国大部分航空公司将在2020年6月30日到12月期间，出现资金枯竭，被迫进入倒闭潮。
亚太航空中心16日警告，如果疫情持续蔓延，到2020年5月底，世界上大多数航空公司将破产。
三、国内航空公司卖火锅自救，国际航空业或面临洗牌
3月4日，一张“南航集团经营极度困难应对方案宣贯会”的图片出现在网络。南航作为国内机队规模最大的航司，面临着巨大的资金压力，因此管理层用了“极度困难”这个词，来形容当前经营形势的严峻。
事实上，武汉封城以来，由于旅客量巨减，航班大量取消，国内大型航司每天亏1亿，中型航司每天亏上千万的情况很普遍。除了例如海航集团求救于政府国资，国内各大航空公司也开始了“花式自救”力图挽回少许损失。
四川航空在航空界一直是“美食扛把子”式的存在。疫情期间，川航物流送起了火锅，200多元到400多元不等，有锅有菜有桌布有油碟，包邮到家。厦门航则推出了“厦航美食客户群”送起了外卖：厦航米饭是招牌，搭配黑椒鸡肉、剁椒龙利鱼、泰汁鸡块等。被网友称为“米饭航空”。 而南方航空则直接在自己的官方公众号上开始附上电商链接，推广自己的商城，消毒喷雾、温度计……卖的都是一些在疫情期间的生活必需品。春秋航空更是不甘示弱，酒精湿纸巾、维生素泡腾片纷纷上马。
然而，这一次疫情对航空业的影响并非短期之事，例如上一次对民航产业的冲击最大的要数“911”恐怖袭击。而在那之后美国民航的客座率在事件后9个月才恢复到袭击前的水平，而载客量则花了2年多才完全恢复。
纵观历史上的航空业的低谷时期，往往也是行业内洗牌来临的时期：
在2001年911事件之后，包括2003年的SARS疫情、2007年的油价暴涨以及2008年的金融危机，都给严重依赖现金流的航空公司造成不小打击。这些造成了美国的大陆航空并入美国联合航空，美国的民航市场形成了如今达美、美联航和美国航空三强争霸的局面。
而在欧洲，“911”也成为各大航空公司整合的起点。在恐袭后几年，随着经济不景气对航空业的影响不断加剧，法国航空兼并了荷兰皇家航空，组成法荷航空集团；来自德国的汉莎航空则相继收购了瑞士航空、奥地利航空等公司，成为欧洲最大的航空公司；至此，全欧洲目前的主要航空公司就剩下汉莎航空、英国航空和法荷航空集团三家。
目前除中国以外，全球疫情仍在迅速扩散，据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月18日19时，全球新冠肺炎确诊病例超过20万例，达到201436例！毫无疑问，这次疫情对于航空业是一次史诗级至暗时刻，全球航空业重新面临大洗牌。
17年前，2003年SARS爆发，4月开始旅客出行需求锐减，至6月底危机解除时，国内民航旅客运输量下滑19%。但疫情结束后，旅客运输量急速上升，在二季度下滑50%的情况下，2003年中国民航业竟然实现了正向增长。但这一次无论是国内外经济形势、疫情蔓延范围与时长等都远远不及17年前乐观。这一次中国民航业还能实现翻身的奇迹吗？
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