乐视公司盈利质量分析

提要自2016年起，乐视公司一度被推到风口浪尖，资金链断裂、股价爆仓……业内人士试图从公司的财务报表中找出问题所在，却毫无所获。本文通过对乐视公司的获现能力、延续能力、增长能力的分析而建立了一个指标体系，从而对乐视的盈利质量的研究分析中发现了其潜在的运营风险。

并针对其运营风险提出了几点建议。

对乐视网盈利质量的说明乐视于2004年成立，创始人为贾跃亭，公司致力于建立一个“平台+内容+终端+运用”的完整的生态系统。乐视的垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等；旗下公司包括乐视网、乐视致新、乐视移动、乐视影业、乐视体育、网酒网、乐视控股等。2014年12月，乐视宣布实施“SEE计划”来打造汽车以及汽车互联网电动生态系统，2015年4月又在北京宣布乐视超级手机发布会，再次以生态模式进行手机行业。

仅对公司2016年以前财务报表来分析，其获利能力一直保持较高的水平，2013年公司的净利润为23238万元，2014年净利润为12880万元，2015年的为21712万元，纵观同行业的平均获利水平，乐视处于优先地位。

让人意想不到的是自从2016年乐视公司就开始出现了严重亏损，数额高达22189万元（其中：子公司乐视电子商务亏损7.37亿元，乐视持有其30%股权；子公司乐视致新亏损6.36亿元，乐视持有58.55%的股权；子公司乐视云计算亏损1761.99万元，乐视持有其50%的股权；子公司乐视网文化发展亏损28.99万元，乐视持有其51%的股权。）前后两年间公司的资金状况反差如此巨大，不得不引发业界对公司实际盈利能力的质疑。对乐视盈利质量的综合分析本文是围绕乐视盈利质量水平而展开的，分析方法包含了垂直分析和水平分析，其中垂直分析方面是以乐视近几年来的年度财务报表为基础，对公司的获现能力（销售净现率、净利润现金比率、净资产现金回收率）、延续能力（利润总额构成比率、所有者权益收益率）、和增长能力（税后利润增长率、经营活动现金净流量）进行综合分析，进而建立了乐视盈利质量分析的指标体系，再根据指标的量度来预测公司未来的盈利质量。

水平分析方面，本文以2016年的财务数据为基础，选取了几大具有代表性的同行，与乐视的盈利质量进行横向对比，包括主营业务收入、净利润、总资产、股东权益、市盈率、每股收益、销售净利率、净资产收益率、资产负债率、流动比率这几个方面，进而衡量乐视公司的盈利质量水平。垂直分析（附:乐视网与格力电器的递延所得税比较)基于垂直分析的理论依据，对公司2013年到2016年以来的财务报表进行分析，主要对公司的获现能力、延续能力、增长能力进行分析，其中获现能力是通过销售净现率、净利润现金比率、净资产现金回收率来反映的，延续能力是由利润总额构成比率与所有者权益收益率来反映，最后，增长能力是通过税后利润增长率和经营活动现金净流量增长率来反映。

建立如下的指标体系；通过上表可知，2016年乐视网主营业务收入仍然处于较高水平，但其净利润总额却远远低于东方明珠和国电南瑞等同行业的水平，盈利质量较前两年有所下降，较高水平的主营业务收入却没有带来净利润的提高，说明乐视公司在运营方面存在明显不足。

2.市盈率水平分析由上表数据可知，乐视公司的每股收益为-0.41，也就是说，普通股股东每持有一股乐视的股票需要承担的企业净亏损为0.41元，而其同行的每股收益却远远高于乐视，这种情况不容乐观，给投资者带来投资的隐患，给企业的筹资和融资也带来巨大的挑战。结论通过对乐视公司自身不同发展阶段以及同一发展阶段内乐视同行各项财务数据的综合分析，可得到如下结论：仅从财务报表来看，乐视在2015年之前盈利质量处于一个不错的状态，其净利润以及现金净流量都呈现增长的趋势。但2016年之后，乐视四个子公司的严重亏损以及多元化扩张对资金的大量需求等各项因素，致使乐视盈利质量水平越发低下，而且其部分资产还是通过子公司的亏损产生的递延所得税资产来实现的。

在与同行的对比中，2016年乐视的各项财务指标均处于行业低端，可以说情况不容乐观，给企业的继续发展也带来了严峻的挑战。对乐视公司盈利质量提升的建议制定相对应的企业目标及运营战略乐视公司要想获得持久的发展，不能仅以利润最大化为单一目标，要以具体的环境为基础制定相对应的企业目标及运营战略。合理规范递延所得税资产通过子公司的亏损来换取递延所得税资产，虽然一定程度上可以增加公司总资产，但终究不是长久之计。避免盲目扩张在进行多元化扩张来占领市场份额时，一定要充分考察市场的各项指标，特别是NPV、PI等财务指标，切勿盲目扩张。

提升公司信誉能力乐视公司要努力提升公司信誉能力，以此给企业的筹资和融资带来便利，以备不时之需。积极预防资产负债率越界资产负债率一定不要越界，切不可为了获得杠杆利益不顾风险。另外，乐视公司在筹资时也应考虑筹资成本及控股权。保证风险可控的前提再追求利润企业应根据时代环境的不同与时俱进，在风险可控的前提下去追求利润的增长，提高公司的价值。