当一片树叶落下时，你知道这是秋天。若隐若现的信号表明，品牌服装行业正在回暖。
香港第二上市公司优衣库母公司近日发布了2018财年第一季度财报。海外优衣库收入首次超过日本优衣库，大中华区表现强劲。
2017年下半年以来，在港上市的男装品牌中国李朗和佐丹奴国际持续回购股份，股价从谷底不断攀升。
岁末年初，一些在a股上市的品牌服装企业的控股股东也开始增持。
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前有回购，后有快销业绩报告。中国品牌服装上市公司尤其是a股的业绩有可能超预期吗？我们先仔细看看迅销的财报。
“迅销:优衣库海外业务收入首次超越日本大中华区，表现强劲”
2018年1月12日，优衣库母公司迅销集团发布了2018财年第一季度财报。报告期内，其营收同比增长16.7%至6170亿日元，归母净利润同比增长12.7%至785亿日元。
其中，日本优衣库2018财年第一季度盈利2570亿日元，同比增长7.6%；营业利润为541亿日元，同比增长18.6%。同店净销售额同比增长8.4%。
海外优衣库，第一季度营收2582亿日元，同比增长31.4%；营业利润为466亿日元，同比增长54.7%。
公告显示，本季度海外优衣库收入首次超过日本，尤其是在大中华区、韩国、东南亚和大洋洲。其中，大中华区和韩国的秋冬天气较上年寒冷，促进了具有防寒效果的服装的销售。
从2012年开始，在整个服装行业消费疲软之后，迅销也因为品牌和门店的减值，在2014年和2016年出现了净利润的大幅下滑。
2016年底2017年初，在实体零售遍地开花的情况下，优衣库门店数量逆市扩张。2017财年，优衣库在俄罗斯和法国新开20家门店；优衣库大中华区CEO也曾表示，未来预计每年在内地增加100家店铺。
2017财年，迅销恢复增长，2018财年第一季度更进一步。随着业绩的提升，其股价也水涨船高。自2017年9月8日以来，在香港发行的快零售-DRS股价涨幅超过50%。
现在看来，当时的“逆势”其实就是“顺势”。
库存调整到位，中国服装零售额增速回升。
由于前期的粗放型扩张，加上2012年中国经济增速换挡，网购兴起，终端销售环境恶化，行业渠道库存积压，中国服装行业进入寒冬。
由于行业不景气，门店销售效率下降，门店成本居高不下，品牌开始大规模收缩门店数量，开始了漫长的去库存周期。与此同时，竞争力差的小服装厂商开始退出。
从相对简单的男装品牌行业来看，2014最冷的一年，七匹狼终端渠道681家，李朗376家，九牧王179家...
2012年至2016年6月30日，男装行业总库存分别增长4.34%、-0.2%、1.44%、-2.35%、2.90%，呈波动趋势。行业库存告别高增长态势，整体保持稳定。2016年6月30日，行业库存达到285亿元，低于2011年同期库存水平。
作为行业渠道库存的替代指标，行业应收账款有所改善，2015年同比下降1.42%。2016年6月30日应收账款接近11年的同等水平，反映渠道库存趋于健康。
经过近七年的行业调整，2017年下半年，服装行业终于迎来了春风。
国家统计局数据显示，2011年初以来，服装零售额累计同比增速持续下滑。经过多年的行业调整和去库存，随着消费升级效应显现，2017年8月，服装零售额累计同比增速超过去年同期，增速开始回升。
资本永远走在市场的前面，一些公司在股价大幅下跌后已经开始回购股票。
资本:中国李朗和佐丹奴国际继续回购股票，刺激股价反弹。
自2017年8月以来，在港上市的男装品牌中国李朗先后5次回购公司股份，累计回购1191.9万股，回购金额约6000万元。以下是中国李朗回购数据统计:
此外，2018年初，中国李朗被股东增持。
来自HKEx的最新信息显示，2018年1月3日和8日，中国李朗被其股东惠理国际有限公司增持89.7万股。增持后，股东持股比例由4.98%增至6.03%。
持续的股份回购和股东增持刺激公司股价上涨。2017年8月17日至今，中国李朗股价震荡上行，涨幅约40%。
与此同时，另一家在香港上市的服装品牌佐丹奴国际(Giordano International)继续回购股票。以下是佐丹奴国际回购的统计数据:
2017年下半年，佐丹奴国际共回购744.2万股，回购金额约为2700万元人民币。
股票回购后，佐丹奴国际股价也上涨。2017年6月22日至2017年10月11日，其股价上涨21.41%，但随后股价开始回落。目前其股价略高于回购前的价格。
总体来说，在港股市场，无论是优衣库母公司迅销，还是中国李朗和佐丹奴国际，股价都进入了上升通道。虽然从佐丹奴国际的走势来看，市场对本土服装品牌的信心并不高。
由此，a股品牌服装行业是否也出现回暖迹象？
a股品牌服装的困境:乱花渐欲迷人眼。
通过以上分析，种种迹象表明中国的服装行业正在出现复苏的迹象，所以我们希望从a股中找到一些市场信号。
我们来看看a股品牌服装上市公司的大致情况。
估值方面，男装品牌中摩登大道、chinour、报喜鸟的动态市盈率仍为负，女装、休闲服装品牌中尚赢环球、美邦的动态市盈率均高于80倍。由于利润低，目前的市盈率不具有参考性。
市净率方面，男装、女装、休闲装的平均市净率为3.19倍。
从二级市场表现来看，3月份以来，大部分股票基本维持下跌态势。其中，也有2017年上市的次新股，如太平鸟、拉夏贝尔、安正时尚、日播时尚等。
尽管股价低迷，但随着行业的回暖，部分上市公司的控股股东开始增持股份。然而，问题是逻辑并不总是清晰的。
比如2017年1月登陆上交所的太平鸟，新股上市出现短期上涨，股价开始连续下跌。2017年7月最低股价达到23.5元/股，较破发时下跌不到10%空。
随后，2017年8月，上市公司披露了关于实际控制人、控股股东及其全资子公司增持公司股份计划的公告；2017年12月，太平鸟实际控制人、控股股东及其全资子公司增持公司股份193.38万股，占公司总股本的0.402%，累计增持5078.62万元。
另一只次新股安正时尚与太平鸟类似。2017年2月在上交所上市的安正时尚，股价短暂上涨后持续下跌，2017年12月最低达到21.97元/股，较破发时下跌不到25%空。
2018年1月19日，时尚披露了《实际控制人持股计划进展公告》:实际控制人郑先生增持公司股份440，756股，占公司总股本的0.15%，累计增持1，023.08万元。
此外，2017年12月，报喜鸟公告:公司第一大股东吴志泽之女吴婷婷增持公司股份12，632，858股，已达到公司总股本的1%。
除控股股东计划增持外，服装行业首家发布业绩预告的公司也表现不俗。然而，这些业绩复苏的迹象并不像优衣库那样令人放心。
2018年1月8日晚间，太平鸟披露2017年度业绩预增公告:公司业绩预计增长约4589万元，同比增长约10.73%；扣除非经常性损益后，预计业绩增长约2533万元，同比增长约7.23%。
公告称，公司本期业绩预增主要受主营业务增长影响。报告期内，公司营业收入较去年同期增长约15.4%。同时，报告期内通过加强对过季存货的处理，一定程度上控制了资产减值损失的增长，全年增加减值准备约3320万。
2018年1月15日，男装品牌chinour披露了2017年度业绩预告修正公告:预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为2，501.98万元-3，749.24万元，比上年同期增长235%-402%。
公告称，业绩修正的原因是对外转让公司原全资子公司诸城普朗诺德男装有限公司100%股权，对外出售自有店铺。
总的来说，服装行业确实在回暖，但是在a股找一个好的公司并不容易。跛子很难选将军。
作者:面包财经
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