中国证监会主席易会满：将研究制定新一轮提高上市公司质量行动计划

本报记者吴据

4月9日，证监会主席易会满在中国上市公司协会第三次会员代表大会上表示，资本市场将以自身的“四个不变”，为上市公司克服困难、勇往直前提供不竭动力。上市公司要着力提升“五个能力”，探索高质量发展路径。

证监会将研究制定新一轮提升上市公司质量行动计划，进一步解决上市公司高质量发展面临的内部障碍和外部制约，加快监管转型，不断增强监管的适应性、有效性、指导性和协调性，以制度和监管的高质量推动上市公司高质量发展。

上市公司发展良好。

提高资本市场的稳定性。

上市公司质量是经济高质量发展的微观基础。提高上市公司质量，是党中央、国务院从战略和全局高度作出的重大决策部署。

易会满表示，三年多来，证监会认真贯彻习近平总书记关于资本市场的一系列重要指示精神，把握中央深改委审议通过的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》和《完善上市公司退市机制实施方案》，把提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重中之重，坚持市场化、法治化，把好入口关和畅通多元化退出渠道并重，注重信息披露和公司治理双轮驱动，着力解决违规占用担保、股票质押等突出问题，不断改善优胜劣汰的市场生态，为上市公司高质量发展奠定坚实基础。

上市公司积极承担自我监管、自我完善、自我提高的直接和首要责任，强化诚信契约精神，践行“四个敬畏”原则和“四条底线”要求。上市公司整体面貌发生积极变化，“晴雨表”功能得到更好发挥，有力支撑了资本市场健康稳定发展。

上市公司规模快速增长，实体经济“基本盘”地位进一步巩固。截至今年3月底，国内上市公司4782家，总市值80.7万亿元，规模居全球第二；上市公司数量和市值较2018年底分别增长33.4%和85.3%。上市公司利润占规模以上工业企业利润的比重从2018年的近40%提高到目前的一半左右；上市公司缴纳的税收相当于国家税收的近1/4。上市公司在国民经济中的支柱地位更加突出。

上市公司活力不断提升，经济增长的“动力源”作用不断加强。三年来，上市公司依托资本市场加快发展，实现再融资3.1万亿元，并购重组近万起，交易金额5.5万亿元，交易所市场债券融资3.5万亿元，加快了实体经济增量优化和存量重组，进一步助推了经济增长新动能。上市公司的RD强度为2.3%，是上市公司平均水平的1.6倍。上市公司的RD投入占全国企业研发支出的一半以上。与三年前相比，RD的投资规模翻了一番，专利数量增加了74%。日益成为创新要素集成和科技成果转化的生力军。面对新冠肺炎疫情，上市公司积极捐款捐物，争相帮助防控疫情，努力复工、保供应、稳就业。它们的性能持续稳定和修复，有力地促进了我国经济的恢复和发展。

上市公司结构不断优化，“领头羊”在经济转型中的作用日益凸显。科技创新板、创业板相继试点注册制，深化新三板改革、设立北京证券交易所等重大改革顺利实施，极大增强了资本市场对优质企业的吸引力，推动上市公司结构发生明显变化。目前，科技创新板上市公司超过400家，创业板上市公司1100家，a股战略性新兴产业上市公司近2200家，比3年前增加约900家。生物、新一代信息技术等高新技术产业市值从三年前的22.2%上升到31.8%；在市值排名前10的上市公司中，高科技行业的公司有4家，而3年前只有1家。上市公司结构的不断优化，既是我国经济结构转型升级的直接体现，也是资本市场服务创新驱动发展战略的生动体现。

上市公司治理更加规范，上市公司“优等生”形象更加突出。公司治理专项行动深入推进，上市公司加强自查和问题整改，增强了规范运作的内生动力，公司治理水平得到提升。大股东资金占用、违规担保等问题整改完成率超过70%，“清债放保”成效明显；高比例质押的上市公司数量比高峰时减少了2/3，股票质押风险不再是资本市场的一大隐患。上市公司最近三年累计现金分红4.4万亿元，比前三年增长近50%。2021年，近90%的上市公司召开业绩说明会，1/4的上市公司披露ESG或社会责任报告，日益成为践行现代企业制度、回报社会的典范。

“上述成绩的取得，得益于上市公司自身的不懈努力和有关方面的共同努力。各地各部门积极出台扶持措施，中介机构发挥把关作用，新闻媒体加强舆论监督，提升上市公司质量的合力不断增强。”易会满说。

“四不变”

为上市公司勇往直前提供不竭动力。

“当前和今后一个时期，仍是上市公司高质量发展的重要战略机遇期。希望你们进一步坚定信心，抓住有利条件，克服不利影响，以时不我待、奋发有为的精神，不断推动上市公司高质量发展。”易会满说。

当前，上市公司发展的外部环境正在发生复杂而深刻的变化。在世纪疫情冲击下，百年变局加速，经济全球化遭遇逆流，全球产业链供应链脆弱性增加，世界经济复苏放缓，通胀高企，不稳定不确定因素明显增多。中国经济发展面临三大压力:需求收缩、供给冲击和预期减弱。上市公司发展面临的成本、资源、环境等硬约束不断加大，持续盈利回升的基础尚不牢固。在多重约束下寻找最优解越来越难。

易会满指出，在清醒认识各种风险和挑战的同时，也要看到推动上市公司高质量发展的诸多有利因素。

一是稳增长、稳预期的宏观政策合力不断增强。中国拥有世界上最完整、最庞大的工业体系和超大规模的内需市场，长期稳定向好的中国经济是上市公司高质量发展的动力。今年以来，各地区、各部门相继出台了保供应、稳价格、搞活工业经济运行等政策。市场流动性保持合理充足，减税降费红利持续释放。企业将获得更多降本增效、加快发展的政策支持。近期相关会议也对有效化解房地产市场风险、促进平台经济规范发展作出部署，进一步改善了市场预期。证监会还出台了降低上市公司首发费、优化监管服务等相关措施。帮助上市公司克服疫情影响，坚定支持实体经济发展。

第二，优胜劣汰的市场生态正在加速形成。新《证券法》颁布后，我们相应完善了上市、融资重组、债券发行等制度和规则，积极支持上市公司做优做强。《刑法修正案》和《中国国务院关于依法严厉打击非法证券活动的意见》显著增强了对违法行为的打击力度，资本市场法治供给明显改善。三年来，共移送审查上市公司案件232件，较前三年增长82.7%；共有77家公司退市，是前三年的6倍，资本市场正在加速发展。

三是资本市场对投资者的吸引力不断提升。中国证券市场投资者数量已超过2亿，境内专业机构投资者和外资持仓占流通股的比例从3年前的17.6%上升到24.3%。中国资本市场日益成为居民财富和全球资产配置的重要引力场，投融资均衡发展、相互促进的良性机制逐步形成。

易会满表示，稳中求进的资本市场永远是上市公司高质量发展的有力支撑。现在和未来，资本市场将以自身的“四个不变”，为上市公司克服困难、勇往直前提供不竭动力。

第一，资本市场深化改革的方向不会改变。稳步推进股票发行注册制改革全面实施，以注册制改革为牵引，统筹推进资本市场基础制度建设、法治体系完善、监管转型和能力提升等重点改革任务，进一步增强基础制度的适应性和包容性，不断优化市场结构和生态，充分发挥资本形成和资源配置功能。

第二，资本市场高水平开放的步伐不会改变。抓紧研究推出新一轮自主开放务实举措，稳步扩大沪深港通范围，推进沪港通机制扩容优化，稳步扩大商品和金融期货市场双向开放，丰富国际品种供给，全面提升资本市场体系竞争力。加快实施企业境外发行上市监管新规，畅通境外上市渠道，支持企业依法合规更好利用两个市场、两种资源。按照“尊重国际惯例，遵守国内法律法规”的原则，推动中美审计监管合作取得成果，为资本市场高水平开放构建可预期的国际监管环境。加强内地与香港资本市场的务实合作，维护国际金融中心地位。

第三，资本市场执行“两个毫不动摇”政策的坚定态度不会改变。市场在继续大力支持国资国企改革、做强做优国资的同时，也坚定不移地支持民营企业创新转型和健康发展。目前民营上市公司数量已超过3000家，约占2/3。近年来，民营企业占新上市公司的80%以上。努力为不同所有制企业创造更加公平的竞争环境，通过股票、债券、基金、REITs、期货期权等多种工具更好地支持民营企业发展，促进优质民营企业融资提速扩容。

第四，资本市场凝聚力保持健康稳定发展的趋势不会改变。实践再次证明，发挥合力创造良好预期是资本市场运行的内在需求，也是市场所有参与者的美好愿望。各有关部门可以坚持市场化、法治化、国际化原则，注重发挥合力，持续关注和解决大家的关切，加强预期管理，共同为资本市场创造良好的发展环境。

着力提升“五种能力”

迈向高质量发展的新阶段

易会满表示，上市公司作为中国4800多万家企业的杰出代表，要以身作则，努力实现更高质量的发展。作为公众公司，一定要牢记“上市”的初心，充分认识到上市不仅仅是为了融资，更重要的是可以改善治理，提升竞争力，更好地回报股东和社会；上市绝不是“终点”，而是实现更高质量发展的“起点”。要遵循公众公司的特点和发展规律，坚持“四个敬畏”原则和“四条底线”的基本要求，着力提升“五个能力”，探索高质量发展之路。

一是夯实基础，夯实治理能力。公司治理是决定上市公司有效性的最关键因素。要构建有效的治理机制和内部控制体系，平衡股东与管理层、大股东与小股东、公司与其他利益相关者的关系，形成完善的激励约束机制，为企业价值创造提供保障。近年来，财务造假、大股东侵害上市公司利益、“双头”董事会治理僵局屡见不鲜。归根结底是公司治理有问题。提高公司治理水平，一方面要依靠法治的“硬手段”，推动制定《上市公司监督管理条例》等法律法规，完善独立董事制度安排，进一步明确相关各方的权责，推动形成规范有效的治理机制。另一方面，要依托“软约束”，倡导最佳实践，加强自律管理，充分发挥优秀公司的示范和引领作用，推动公司治理取得更大改善。

二是做强主业，提升竞争力。资本市场既有大而优的行业“巨头”，也有小而美的细分市场冠军。不管是哪种类型，都要专注于主业。近年来，一些上市公司违背经济规律，盲目摆摊设点，搞项目，乱投资。他们的业务多而不精，规模大而不强。由于过度多元化和金融化，其中一些公司面临更大的风险，给股东利益和市场稳定带来不利影响。继续完善资本市场制度规则，引导上市公司聚焦主业稳健发展，努力提高发展的效率和效益。要坚持扶优限劣的监管导向，进一步支持主业突出、竞争力强的头部企业做优做强，发挥示范引领作用；对于单方面追求多元化发展的，严格监管其并购和融资行为；对于主营业务萎缩、不具备持续经营能力的“空壳”、“僵尸”企业，将严格执行强制退市制度，坚决推进清算。

三是培育长板，提升创新能力。创新是中国现代化的核心，是经济社会高质量发展的根本出路。提升创新能力不仅是企业的发展问题，也是企业的生存问题。近年来，我国上市公司创新能力有所加快，但总体仍显不足和不平衡。前100家上市公司研发支出的总投入占所有上市公司的近一半，很多公司的创新能力有了很大的提高空，RD强度也有很大的差距。以全面实施股票发行注册制为契机，进一步增强发行上市、再融资、并购重组等基础制度对科技创新的适应性，充分发挥私募股权和创业投资基金支持创新的战略作用，完善债券市场对科技企业的融资支持机制，促进科技、资本和产业的高水平循环。上市公司也要不断强化创新主体地位，用好资本市场支持创新的各种工具，坚持创新，切实提升科技“含量”，成为原始创新和新兴技术的重要发源地，引领经济转型升级。

四是增加韧性，提高抗风险能力。企业发展能力很大程度上受到风险控制能力的制约。上市公司要努力练好内功，把进取精神和风险防范机制结合起来，不断增强公司的韧性。高负债、高杠杆是企业最大的风险来源之一。一些上市公司和大股东通过表外融资、表内外融资、本外币融资等方式盲目加杠杆。，他们就脱离了风险，陷入了两难的境地。教训极其深刻，必须引以为戒。我们将进一步提高风险监测和识别能力，促进信息共享，尽早发现新问题和趋势性问题。同时，完善有效的债券融资约束机制，加强场内场外股票质押融资业务的一致性监管，支持上市公司通过重组改制稳定杠杆、化解风险，促进上市公司稳健发展。

五个好处，提高回报能力。上市公司质量的提高最终体现在价值创造和价值分配的能力上。上市公司应通过现金分红和股份回购，不断提升对股东的回报，增强投资者的获得感。同时也要更加关注其他利益相关者的诉求，努力为员工搭建更好的发展平台，为客户创造更好的产品，为债权人提供更坚实的履约保障，为国家贡献更多的税收，为人民留下更好的生态环境，在与社会的良性互动中实现更高质量的发展。我们将继续加强投资者保护，进一步引导上市公司向投资者“真金白银”，积极回应利益相关者诉求，更好履行社会责任，为践行新发展理念作出表率。

进一步凝聚

推动上市公司高质量发展

“推动上市公司高质量发展是一项复杂的系统工程，也是一项长期而艰巨的任务。我们必须充分发挥我们的共同努力，长期做出贡献。”易会满表示，证监会将系统梳理国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》落实情况，深入总结近年来工作经验，研究制定新一轮提升上市公司质量行动计划，进一步解决上市公司高质量发展面临的内部障碍和外部制约，加快监管转型，不断增强监管的适应性、有效性、引领性和协调性，以制度和监管的高质量推动上市公司高质量发展。

易会满指出，推动上市公司高质量发展，要集思广益、强强联手，始终坚持共建、共治、共享。控股股东、实际控制人和董事对上市公司的高质量发展至关重要。他们不仅要做遵纪守法的表率，还要履行诚信义务，增强履职能力，弘扬企业家精神，引领企业发展方向，带动上市公司更上一层楼。

中介机构要在上市、监管、退市的全过程中发挥“把关人”的作用，把握注册制与提高上市公司质量的内在联系，从关注“审批”向关注“投资”转变，选择和推荐优质企业，不断督促和提高公司的规范运作水平。

投资者是维系整个资本市场生态运行的基石。希望投资者坚持理性投资、价值投资，用脚和手投票，积极参与业绩说明会、股东大会等沟通渠道，在公司治理中发挥更大作用，形成高质量发展的良好生态。

地方党委和政府在企业上市、风险化解、退市清仓等各个环节都发挥着重要作用。请继续贯彻落实已出台的文件和措施，不仅关注上市公司数量，更要关注现有公司的质量提升，及早发现和“治疗”问题和风险，积极打造一批优质上市公司。

宏观管理部门和行业主管部门的相关政策直接影响着上市公司的经营环境和发展预期。证监会将积极加强与相关部门的沟通，推动形成更加规范、透明、可预期的监管环境，积极出台有利于提振市场信心的政策措施，共同维护资本市场稳定发展。