来源:国际金融报
近年来，随着中国在美上市公司的诸多违规行为，美国证券交易所开始考虑提高IPO门槛。今年，瑞士瑞信银行财务欺诈事件使得美国证券监管机构对中国证券交易所更加谨慎。
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5月19日消息，据路透社援引消息人士的话称，纳斯达克将对首次公开募股实施新的限制，这可能会增加一些中国公司在纳斯达克上市的难度。
消息人士称，尽管纳斯达克不会在新的限制中具体提及中国公司，但此举确实是出于对所谓“中国会计透明度和内部问题”的担忧。
提高IPO门槛
据报道，纳斯达克的新规定将要求公司在IPO中筹集超过2500万美元，或上市后至少四分之一的市值。此外，审计公司将被要求确保其报表符合国际会计准则，审计中国上市公司账目的美国小公司将被计划审计。
这将是纳斯达克首次为IPO规模设定最低限额。根据金融市场数据提供商Luft的数据，自2000年以来，在纳斯达克上市的155家中国公司中，有40家公司的IPO融资额低于2500万美元。
最早按照纳斯达克上市最低标准，对拟上市公司在利润和市值方面的要求几乎为零:只要最近三年净利润达到75万美元以上，或者上市证券总市值达到5000万美元，或者股东权益达到500万美元并持续经营两年，三者可任选其一。
然而，近年来，随着中国股票公司在美国上市的许多违规行为，交易所开始考虑提高IPO门槛。
去年8月，纳斯达克改变了交易规则，提高了中国小型公司的IPO审批门槛，并放缓了这些公司的IPO审批速度。原因是纳斯达克找到了越来越多的中国小公司，它们的IPO资金大多来自中国的投资机构。而且这些公司通常股票交易很少，大部分掌握在少数知情人手中。低流动性使得它们对美国的大型机构投资者失去了吸引力，而这些投资者正是纳斯达克想要迎合的。
今年，瑞士瑞信银行财务欺诈事件使得美国证券监管机构对中国证券交易所更加谨慎。
第三方研究机构Lens公司创始人况玉清在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前来看，瑞幸财务造假事件是纳斯达克修改规则的直接导火索。好在瑞士事件曝光后，美国也发出了类似的呼声，提高中国企业上市门槛，甚至拒绝上市。此举被视为对这一呼吁的实质性回应。
小企业受到的影响最大。
京东金融海外基金总监陈达在接受《国际金融报》记者采访时表示，“因为规则具有普适性，美国公司上市也要遵循这个规则，所以不能说规则是针对中国公司的。但随着国内越来越多的上市公司被曝造假，直接损害了二级市场投资者的利益，把财务透明作为上市的一个要求也无可厚非。这并不能阻止优秀的中国企业赴美上市，但可以杜绝害群之马在襁褓中。此外，更加透明和开放的金融也将提振中国上市公司的估值。”
邝裕庆表示，“对于中国公司来说，较高的上市门槛会导致一些规模较小的初创企业失去上市机会，或者需要推迟上市时间，直到业务规模估值水平达到纳斯达克的要求，才能申请上市。”
北京市郝俊波律师事务所律师郝俊波也认为，IPO融资门槛对小公司会有影响，但不应该构成大公司上市的障碍。“俗话说，不是猛龙过江。本来海外上市公司多是中国公司各个行业的先行者。新规下，没有一定经济规模的公司根本不能下海上市。”郝俊波告诉《国际金融报》记者。
我们应该遵守国际市场规则。
未来中国企业赴美上市需要注意什么？
中国市场学会理事、经济学教授张锐对《国际金融报》记者表示，登陆美国资本市场的外资企业中，无论是财务造假还是退市，中资企业都占了很大比例。中资企业要始终恪守不做假账的道德底线，把合规信作为职业诚信的永恒把关，把严格执行合法经营作为核心理念。相比资本运作，中资企业更需要在务实态度的基础上，创造和升级更有效的实体商业模式以及由此衍生的盈利能力，来证明和壮大自己。
况玉清建议，在选择审计机构、承销商等重点上市中介机构时，“尽量选择专业声誉好的大型国际机构，有助于减少国际投资者对中国企业财务造假的疑虑”。
郝俊波认为，瑞幸造假案严重损害了中概股的声誉。今后，中国证券交易所应杜绝任何欺骗投资者的负面新闻，如虚假陈述，以恢复投资者的信心。
陈达说:“既然是在国际市场上市融资，就要注意采用符合国际标准的会计和审计制度。同时，不要把国内商业土壤上的‘潜规则’想当然——比如刷单、评论、虚假用户等等。-这也是美国允许的商业惯例。我们应该更加遵守国际市场的规则和规矩。”
记者李
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