联营公司业绩拖累，药企巨头中国生物制药预警上半年净利同比降%

北京时间8月11日(星期四)晚间，在港股上市的中国生物医药股份有限公司发布盈利预警，称截至2022年6月30日止的六个月期间，“由于一家联营公司的财务表现低于去年同期，集团母公司应占溢利减少约78%至约18.71亿元。”

公告还称，期内，归属于关联公司的利润下降，但集团主营业务表现符合预期，业绩同比稳步增长。该公司仍在敲定今年上半年的中期业绩，并将在8月23日发布的中期业绩公告中披露详情。

今年3月底发布的2021年年报显示，去年，我国生物制药实现营收268.61亿元，同比增长13.6%；毛利215.3亿元，同比增长16.6%；实现净利润146.08亿元，同比增长427.2%，明显快于2020年的净利润27.7亿元。

其中，在主要的制药和销售领域，抗肿瘤、心脑血管和呼吸系统疾病三大治疗领域共贡献约31亿元收入；以及合资公司带来的总利润贡献约136.3亿元，同比增长约47倍。扣除相关税费后，实际利润贡献约为123.8亿元，占中国生物制药年度利润总额的84.74%。

可以看出，自2020年12月4日，中国生物制药及其关联方向新冠肺炎疫苗公司北京科兴中威生物科技有限公司投资5.15亿美元，并拥有后者注册资本的15.03%后，中国生物制药得以将科兴中威记入集团财务报表，并将其列为关联公司，大幅提升了去年的盈利表现。

值得注意的是，中国生物制药在2020年年报中披露了三家主要关联公司，分别是郑达天晴-康方生物医药科技股份有限公司和科兴中卫全元堂股份有限公司，截至2021年，年报中仅列有科兴中卫一家关联公司，并表示，“董事认为上表所列关联公司对本集团本年度业绩有重大影响或占本集团净资产的比重相当大，提供其他关联公司和一家合资公司的详细信息

2020年中国生物制药年度报告

中国生物制药年度报告2021

此外，今年3月2021年年报发布后，有分析人士对中国生物制药2020年年报中上市的关联公司进行了汇总，发现郑达天晴康方成立于2019年8月，致力于肿瘤免疫治疗PD-1抗体药物的研发，2019年和2020年分别亏损25.7万元和2亿元。2021年8月，研发的Ampley单克隆抗体获批上市，这是国内第7个PD-1。主营连锁药店的泉源堂自2018年以来持续亏损，2021年前三季度亏损扩大至2.22亿元；但科兴中卫2020年盈利约10亿元，其新冠肺炎疫苗2021年初获准在国内上市，全球出货。

因此，有媒体猜测，虽然中国生物制药的盈利预警公告并未明确“一家关联公司”是谁，能造成业绩如此大的波动，但大概率是2021年刚刚并表的科兴中威。此前，多家媒体根据中国生物制药2021年年报中合资公司和合营公司136.3亿元的利润贡献，以及其15.03%的持股比例，推算出科兴中卫2021年的净利润约为907亿元。

近期，中国生物制药的另一个看点在于高层变动:创始人谢冰之子、26岁的“90后”谢成润被任命为中国生物制药新任CEO，原摩根大通证券中国区主席李易于2020年8月接任谢冰CEO一职，并在三年合同期限前突然离职。

野村证券(Nomura Securities)在本周的最新投行研究报告中，维持了对中国生物制药的“买入”评级，称其为制药行业的优先股之一，但将全年净利润预期下调了10%，以反映新冠肺炎疫苗销售的潜在疲软。但维持营收预期不变，目标价由8.53港元下调至8.19港元，较8月11日收盘价4.47港元上涨逾八成。空。

也有媒体称，其他投行对该股的评级主要为“买入”。过去90天，4家投行给予买入评级，过去90天目标价均价6.14港元，意味着还有很大的上升空间空。

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