对于今日头条的母公司字节跳动来说，布局非常重要，风险也很大。
近日，有媒体报道称，字节跳动将在4月初确定集团员工绩效和年终奖金额后，开启新一轮期权赎回。在这方面，字节跳动回应说，它已经进行了多次回购，以奖励未来的贡献者。
相关报道中60%以上的员工将可以参与这一期权激励的说法，或许更能证明一种预期:传闻已久的IPO将付诸实施，而这种赎回是上市前的员工激励。
毕竟阿里、小米等互联网公司。在上市后的前六个月到一年内都有过类似的举动。
然而，在2018年底，字节跳动Pre-IPO融资后，其估值已达到750亿美元。业内一直怀疑其估值是否过高，并将其视为IPO过程中最大的变数。
3个月估值增长300亿。为什么？
字节跳动的估值正在快速增长。
2017年，字节跳动估值约220亿美元；2018年8月，英国《金融时报》披露其估值可能超过450亿美元。
在这段时间里，Tik Tok的迅速崛起成为其估值增长的关键。
但仅仅三个月后，2018年10月底，字节跳动完成了Pre-IPO融资，估值达到创纪录的750亿美元，此外还被曝即将IPO，成为全球最有价值的独角兽之一，超过了优步。
但是，随之而来的是亏损。根据界面报告，由于《Tik Tok》海外版的推广成本高昂，字节跳动可能在2018年损失12亿美元。
三个月，估值增长300亿，接近翻倍。字节跳动做了什么“正确”的事？
或许答案是更强的布局，尤其是海外布局。
2018年下半年，字节跳动的渠道团队从年初的4个部门扩展到10个，新增部门包括拓展、出海、日韩、欧美、东南亚。
同期其产品也在强势出击。毕竟，海外市场对字节跳动非常重要，尤其是从高估值的角度来看。
被称为Tik Tok海外版的《Tik Tok》仅用在谷歌广告上，2018年就花了3亿美元做推广，在菲、印等地也花了1000多万。今年4月，其办公套件Lark正式上线，将服务推向美国和其他海外市场。
在国内市场，产品划片更是凶猛:去年6月，今日游戏模块上线，7月，信托贷款上线，8月，40亿元投入自制综艺领域，9月，电商App上线，今年3月底，在收购三七互娱网游研运公司上海墨龙的同时，推出免费阅读应用番茄小说..
各种产品线的快速扩张，最终极大的刺激了其估值的爆发。
疯狂字节，暂时没有“跳动”的市场！
但强大的布局和爆发性的估值，除了激发资本空的想象力，并没有形成更有力的表现。
反之，过于松散的布局模式能否在未来形成群体战斗力就值得怀疑了。
投入巨资推广的海外版《Tik Tok》尚未形成战力。数据显示，其参与率仅为29%，而脸书为96%，Instagram为95%，Snapchat为95%，YouTube为95%。
同类型在国内的遭遇不太一样。换句话说，简单地把国内的成功模式照搬到海上，必然会水土不服。
复制是字节跳动一系列布局的基本套路，大部分都是模仿国内同行。其派遣往往是国内成熟，海外抄袭；如果在国内还在试错，就在当地跟进。
就近一个月推出的两款产品来看，主打免费阅读的番茄小说，与去年同行的趣头条推出的米读小说在模式上高度相似；在面向海外的办公套件Lark中，它提供IM即时通讯、共享日历和文档在线协作。这样的功能组合，就有了去年用户通过微信小程序大规模爆发的WPS影子...
但问题是，上述模式虽然都有很大的市场潜力，但未必容易孵化。
免费阅读模式几乎颠覆了现有的网文“点卡付费”体系。而优质IP集群的爆发需要相对较长的时间，仅靠砸钱很难实现。而最终付费阅读的广告主们又有多大的耐心才能成为火中取栗的先行者？
而在海外，相比WPS依靠微信成熟的生态系统和小程序系统形成大爆发，自行搭建IM，形成协同办公系统打开市场，需要大量的孵化时间和修正空。指望逐渐成为对手的海外社交巨头帮忙，同样很难。
除了像去年Tik Tok海外版一样花钱，字节跳动不会有太多的选择和先发优势，还会遇到更激烈的对手。
毕竟这样的布局门槛并不高...
复制+扩大，让泡沫更容易破裂。
70亿美元的估值可能成为字节跳动此刻的负担，也是资本市场质疑的关键。
关键在于令人眼花缭乱的扩张，而字节跳动正在失去他一贯的打球节奏。
早前支撑450亿美元估值的模块是同心圆结构。
字节跳动的出发点是做内容分发的今日头条，而掀起短视频高潮的西瓜视频、火山小视频、Tik Tok都是围绕内容分发展开的，彼此形成用户共享、内容共享的同心圆。在这一点上，还挺像腾讯的，依托社交服务，圈层拓展边界。
还有一个关键点，以上产品并不孤单。
在450亿-750亿美元的估值区间，充斥着在海外单打独斗的短视频和办公应用，以及国内或饱受诟病的借贷产品，有强劲对手的自制综艺节目，以及基本划分势力范围的电商应用。
离开同心圆就是离开家。产品线虽然刺激了高估值，但也激活了高风险。
在过去一年的投网布局中，游戏真的是同心圆，可以通过自己的内容分发渠道引爆更多的流量。
然而，在对优质产品要求越来越高，审批环节越来越严格的背景下，对于刚刚由“买买买”进入自主研发的字节跳动来说，依靠一家实力稍逊的三线游戏公司，在仅有三家公司的游戏行业中脱颖而出，将是一件很长的事情。
结果同心圆模式现在变成了散打模式，而且是国内海外双线作战。结果，字节跳动的整个“故事”变得如此支离破碎，以至于单独阅读时是一个好故事，但放在一起却是一个零散的故事。
在这一点上，高估值已经成为一个魔咒，尤其是在资本市场综合权衡其IPO的时候，也就是比成为一个又一个美丽的肥皂泡要好。放在一起就不用戳了，说不定会因为膨胀过快，相互不协调而爆掉。
张书乐人民网和人民邮电专栏作家，互联网和游戏产业观察家。
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