中国银河证券：降本增效逻辑下钙钛矿电池潜力大央企积极参与布局

根据中国银河证券发布的研究报告，钙钛矿电池的制备工艺比晶体硅电池简单，涉及镀膜、磁控、蒸发、激光等设备，根据各层材料略有不同。建议关注规模化过程中的设备投资机会，包括价值较大的PVD/RPD设备，确定性需求较强的激光设备制造商，如捷嘉威创、京山轻机等。、汉祖激光、迈威股份、蒸发设备、京山轻机及其子公司盛成与钙钛矿第一企业GCL有着深厚的渊源。

中国银河对证券的主要观点如下:

在降效率的主逻辑下，钙钛矿电池潜力巨大，叠层模式下电池效率可达40%以上，以GW容量计，钙钛矿电池模组成本可降至0.6元/W。

钙钛矿电池是第三代太阳能电池的代表，在光电特性上具有明显的优势。单结理论最大效率超过30%。由于钙钛矿材料的可设计性，电池的效率提升很快，13年实验室效率从3.8%提升到25.7%，比晶体硅还快。目前产业化效率16-18%，预计2023年中试模块效率达到19.3%。流程短、原料成本低、能耗低、放大优势等因素铸就了钙钛矿电池的低成本基因。随着电池效率和寿命的提高，电力成本有望继续降低。

与晶体硅相比，钙钛矿电池产业链明显缩短，可分为上游原料、辅料、中游电池厂商、下游电站和新应用。

电池的技术路线有三种:平面反转、平面正式和介观印刷结构。在平面技术路径中，导电衬底一般采用CVD或PVD制备，空空穴传输层采用PVD或刮削制备，钙钛矿光吸收层采用刮削、喷涂、印刷、蒸发等方法制备。涉及的设备类型有镀膜设备、镀膜设备、激光设备、包装设备。下游应用包括分布式光伏电站、BIPV、柔性光伏等。目前，大面积解决钙钛矿电池制备不均匀、不稳定问题取得积极进展，部分企业的组件通过了晶体硅组件检测标准IEC612215的加速老化认证测试。

钙钛矿组件近期出货，表明产业化进入落地阶段，央企积极参与布局。

目前在建和规划产能近30GW，预计“十四五”期间设备需求175-263亿元。2022年7月，仙纳光电用于工商业分布式光伏钙钛矿组件出货；华能集团、中国三峡集团积极参与钙钛矿布局；目前在建容量约0.8GW单GW电池产能建设投资约为5亿元，以3-4条生产线单GW产能计算，对应的设备价值为3-4亿元，其中镀膜设备价值占50%以上。随着钙钛矿电池技术的发展，“十四五”期间在建和规划的产能有望达到50-75GW，预计设备需求175-263亿元。

风险:电池技术进步不如预期；生产扩张的速度低于预期。