“家是白的，马上白！”“立白洗洁精，不伤手无残留”...
立白在全国洗护品牌中占有一席之地，甚至可以说是洗护界的“带头大哥”。立白的广告词也是耳熟能详，从小就在电视上听过无数遍。立白旗下的朝云集团即将在港交所上市，今天正式开始招股。目前已融资约23.4亿港元至31.2亿港元，由CICC和摩根士丹利联合发起！
朝云集团是中国领先的一站式多品类家居护理和个人护理平台，研发和制造各种家居护理、个人护理和宠物护理产品。其七大核心品牌分别是王维、魏超、贝贝健、西兰、润之素、犟尾和杜克斯德意。零售额方面，朝云集团2015年至2019年连续五年位居中国居家养老行业国内企业第一，在中国居家养老行业所有公司中排名第二，2019年市场份额为9.4%。
“蚊香”，年收入13亿
家庭护理行业分为很多领域。作为国内领先的一站式护理平台，朝云集团当然各个领域都有涉及，其中杀虫驱蚊领域最为重要。2017-2019年，朝云集团营收分别为13.46亿、13.5亿、13.83亿元，营收非常稳定。其中，杀虫驱蚊领域的营收占比分别为68.4%、69.4%、63.3%。因为比例高，所以称之为“驱蚊剂”也不为过。虽然杀虫驱蚊产品为朝云创造了主要收入来源，但过度依赖单一品类也是朝云面临的风险之一。
朝云集团2017 -2019年和2020年前9个月的净利润分别为1.7亿、1.77亿、1.84亿和2.15亿，对应的毛利率分别为35.9%、37.2%、43.4%和42.9%。相比之下，毛利率在平均水平以上，但低于同行业蓝月亮，蓝月亮的毛利率一直保持在50%以上。超运集团在招股书中表示，报告期内立白渠道毛利持续增加，与整体业务增长一致；白色通道的毛利率有所改善，部分原因是相关期间利润率较高的产品比例增加。
毫无疑问，谈论朝云集团的业绩，离不开白集团的帮助。甚至有人说，在朝云上市是立白家族进军资本市场宏伟计划的第一步，揭开了立白集团多年财富版图的“冰山一角”。从财报来看，立白不仅是超云最大的客户和供应商，也是超云部分产品的代工厂。从销售来看，借助立白多年建立的销售网络，朝云集团的产品得到了快速铺开。背靠李白，潮韵发展更顺畅，赢在起跑线上是典型，李白是潮韵的起跑线！
借力中国市场，行业增速惊人。
“泰坦尼克号沉了，头等舱就没前途了！”这大概是我见过的对朝云最犀利的评价了。2019年，中国日化行业市场规模达到5833亿元，其中杀虫驱蚊市场占比不足100亿元。对于营收超过60%依赖于杀虫驱蚊领域的朝云来说，意味着天花板几乎被压下。虽然2024年市场有望扩大到120亿，年复合增长率7.3%，但总体来看，这个赛道真的不太好。这也是近三年超云业绩增长停滞，营收逐渐下沉的最大原因。
但从另一个角度来看，虽然过去三年超云集团的营收停滞不前，但其毛利率却在持续提升。虽然和蓝月亮还有差距，但也在努力追赶，这从侧面反映了朝云品牌竞争力的增强。如果放眼全球，中国作为全球第二大居家护理市场，增速远高于美国。2019年，中国家庭护理产品年人均销售额为4.8美元，远低于美国51.7美元的水平。美国的家庭护理产品消费水平是中国的13倍，未来发展潜力巨大。
与基准蓝月亮相比，消费类新股炙手可热。
“驱蚊哥”遇上“洗衣液哥”，对比朝云集团和蓝月亮，不是为了说哪个更好，而是通过营收、增长率、毛利率、净利润等指标的分析，判断朝云集团的大致估值，从而预测上市后可能的涨跌空。
1.朝云集团60%的收入来自防虫驱蚊产品，蓝月亮90%的收入来自洗衣液产品。
2.从营收规模来看，蓝月亮2017-2019年收入分别为56.32亿港元、67.68亿港元和70.50亿港元，年复合增长率为11.9%。明显比朝云高。
3.毛利率方面，朝云集团2019年为43.4%，蓝月亮为64.2%；
4.承销团之一CICC发布报告预测，2021年超云集团估值129亿元至169.7亿元，市盈率36.2至47.5倍。蓝月亮目前港股市值935亿港元，市盈率80.2-86.74倍。
综上所述，我们无法回避朝云集团主业薄弱，新业务尚处于雏形的现状。但新业务轨道可期，主营后续增速惊人，想象空间大空。
从预测市盈率来看，超云的估值与蓝月亮相比并不算太高。再加上港股市场对消费板块新股的天然偏好，蓝月亮上市首日涨幅达13.07%，随后农夫山泉上市首日涨幅达53.95%。而且消费类新股长期累计涨幅较大，上市后几乎整个趋势都保持了上涨态势。另外，近期新股市场热度不减，朝云集团短线炒作机会很大。
云领风骚，四只新股同时招股。
今天除了市场热议的超云集团IPO，还有三家IPO:广联工程控股、九九王森松国际。
广联工程控股:香港基础工程承包商，2019年排名香港第四大基础工程分包商；2017/18财年至2019/20财年，公司营收分别为1.7亿元、2.73亿元和4.05亿元，稳定增长。
公司发行2.5亿股，其中90%配售，10%向社会公开发行；每股发行价0.5-0.54港元，每手5000股。预计3月11日上市。
九九王:一家生产和销售甜味产品的制造商，包括口香糖基糖果、压制糖果、充气糖果和硬糖。按收入计，该公司在福建省整体甜食市场排名第二，占2019年区域市场份额约2.7%，占2019年中国市场份额约0.7%。
公司发行1.98亿股，其中香港公开发售占10%，国际配售占90%，外加15%超额配售选择权。每股发行价0.65-0.75港元，每手5000股。预计2021年3月16日上市。
莫里森国际(Morison International):压力设备制造商和压力设备综合解决方案供应商，提供传统压力设备、模块化压力设备以及与压力设备相关的增值服务。
该公司发行了2.5亿股股票，其中90%是国际配售，10%是公开发行，另有15%是超额配售。每股发行价2.48-3.92港元；每手1000股，预计3月15日上市。
在全国居家养老领军企业朝云集团的带领下，新一波的战斗已经翻腾起来。白不伤手，侧身走向云端？随着朝云的火热，这波新股会给市场带来怎样的惊喜？
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