大全能源上市能涨

3月9日，中国科技新闻网推出上市半年超百亿融资扩产计划。账户上躺着几十亿的“闲钱”，需要筹集资金补充30亿的流量...3月8日，大全能源发布公告称，收到上交所问询函，关注募投项目产能能否充分消化，补充规模是否合理。

据悉，2021年以来，在“双碳”政策等利好因素影响下，光伏市场持续增长。产业链上游多晶硅整体供不应求，价格飙升，引发“扩产”浪潮。

在此背景下，2022年1月25日，大全能源披露定向增发股票预案，拟募资110亿元用于扩大产能和补充流动资金。

硅市场火热，扩大生产无可厚非。但值得注意的是，大全能源于2021年7月上市，通过IPO融资64亿元。仅半年后，公司再次推出超百亿的融资计划，市场上“圈钱”等争议声音颇多。

生产的扩大完全依赖于融资账户中充足的现金。

事实上，大全的能源扩张计划早就“公布”了。

2021年12月，大全能源宣布与包头市人民政府签署总额332.5亿元的战略合作框架协议。其中，预计2022年第一季度起在九元工业园建设一期项目——10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅，计划总投资85.5亿元。

中国科技新闻网注意到，本次募投项目的时间节点与上述一期项目类似，建设目标为年产10万吨高纯多晶硅，实施地点也是包头市九原工业园区。

关于本次募投项目是否为上述一期项目，中国科技新闻网多次致电大全能源求证，截至记者发稿，未能打通。

来源:大全能源向特定对象发行股票和证券的招股说明书

此外，值得一提的是，根据招股书，年产10万吨高纯硅基材料项目涉及的80.03亿元全部使用募集资金，完全没有使用大全能源的自有资金。不仅如此，公司还计划将剩余的29.97亿元用于补充流动，缓解流动资金压力。

从财报披露的数据来看，大全能源似乎并不缺钱。

来源:大全能源2021年三季报

2021年三季报显示，截至三季度末，大全能源仍有货币资金42.48亿元，交易性金融资产26.04亿元，短期借款仅28.99亿元，现金流充裕。

手握数十亿“闲钱”不仅没有用于扩产项目，还有大量资金将用于补充流动。大全能源此举也引来监管问询，要求公司根据期末货币资金和交易性金融资产余额以及补充流动资金规模的计算过程和依据，说明本次补充流动资金规模的合理性和必要性。

四季度业绩环比下滑过度，降价风险不容忽视。

受益于2021年以来的“硅为王”行情，大全能源刚刚交出了一份漂亮的成绩单。

2021年年度业绩快报显示，公司预计全年营收108.32亿元，同比增长132.23%，归母净利润57.24亿元，同比增长448.56%。

来源:大全能源2021年度业绩快报

具体来看，2021年第一季度至第四季度，大全能源多晶硅销售价格从77.15元/公斤飙升至216.87元/公斤，几乎翻了三倍。据测算，公司全年综合毛利率高达65.5%。

“硅为王”的市场，让包括大全能源在内的众多硅企赚得盆满钵满。但需要注意的是，高毛利的表象下也有隐忧——与前三季度价格飙升、成本稳定相比，2021年第四季度多晶硅销售价格上涨放缓，但单位成本却突然翻倍，单季度业绩也出现明显下滑。

根据2021年三季报和年度业绩快报，大全能源第三季度实现营收37.93亿元，净利润23.12亿元；前三季度实现营收83.05亿元，净利润44.73亿元；预计年营收108.32亿元，归母净利润57.24亿元。

由此计算，公司预计2021年第四季度实现营收25.72亿元，净利润12.51亿元，环比分别下降32.19%和45.89%。

大全能源并未说明业绩下滑的具体原因，但硅材料自2021年底以来的降价趋势可能是其中之一。

资料来源:CPIA中国光伏产业协会

中国光伏行业协会CPIA数据显示，经过近一年的暴涨，硅料价格在2021年底出现回落，一度从270元/公斤左右的高位跌至230元/公斤左右。

日前，大全能源的重要客户之一隆基也在机构调研中公开表示，2021年四季度以来，大型硅材料厂商新增产能陆续投产。随着硅料供应规模的增加，预计2022年硅料价格将逐步进入降价通道。

除了降价，随着生产的大规模扩张，过剩风险也不容忽视。

据中国有色金属工业协会硅分会统计，2022年，国内多晶硅产能将达到86万吨/年以上。如果1万吨硅料对应3.5GW组件的产量，86万吨硅料对应300GW以上的组件。据BNEF彭博新能源财经预测，2022年全球光伏最大装机容量约为252GW。

另据报道，2021年2月以来，多晶硅领域16家企业积极扩产，计划总产能265万吨，预计2022年至2025年逐步释放。

长期来看，随着惊人的扩产计划规模，产能过剩似乎不可避免。在经历了缺货涨价带来的暴利后，如何应对新一轮的过剩和降价风险，可能是大全能源急需解决的问题。