被苹果派息馋到了改变投资策略方能赚钱

来源:财经网站

上周，科技巨头苹果发布了强劲的季度业绩报告，帮助其股票在2019年保持上涨趋势，并推动其市值重返1万亿美元。正如该公司在第二季度报告中所写的那样，管理层更新了投资者的资本回报计划。虽然季度股息也有所增加，但这种小幅增加意味着投资者可能需要重新考虑他们的交易策略。

苹果宣布每股0.77美元的新季度股息，比上一次股息高4美分。这5.5%的增幅是近7年来最小的。然而，如下图所示，自2012年以来，股息大约翻了一番。

分析师比尔·毛雷尔(Bill Maurer)坚持认为，提高股息本身令人失望。即使按照彭博的预期，苹果的股息增长也只有2美分。虽然季度利率提高了，但公司实际上可能会减少每个季度的整体支出。为什么这么说？就看你下面要说的了。2018年第二季度:截至2018年4月20日，已发行超过49亿股普通股。2019年第二季度:截至2019年4月22日，已发行超过46亿股普通股。

如果现在按照这些数字计算，总派息额会从35.88亿元略降至35.43亿元。实际金额会根据这期间的股票回购情况略有不同，但应该不会相差太大。关键是苹果并没有过多的增加分红，或者实际上总分红可能在下降。

一些投资者感到失望的另一个原因可能是这个。如下图所示，虽然苹果股价略低于历史高点，但过去一年股价一直在飙升。这意味着，即使股息率提高，股息率也远低于一年前的水平。由于短期利率大幅上升，苹果的创收潜力远低于其他大型科技股。

显然，股息小幅增长的主要原因是苹果管理层和董事会希望专注于股票回购。2019年回购金额增加750亿美元，但没有具体时间表。有趣的是，在第三季度末，这意味着整个计划还剩1137亿美元。这一数字实际上高于实际剩余的1104亿美元，这得益于2018年1000亿美元的增长。

显然，在2019年资本回报率更新之前，苹果去年的股票回购计划并没有全部花光。部分原因是由于iPhone销量大幅下降，回购计划在2018年底暂停。2019年第一季度回购数量创历史新高，但随着整个季度股价的上涨，公开市场回购的股票数量确实有所下降，如下图所示。记住，另外120亿美元是仍在进行中的加速采购计划的一部分。

现在，如果苹果的股票已经涨到了180美元以上，但是在公开市场上的购买却在放缓，很难相信现在的股价已经超过了210美元。公司资本回报率的历史记录显示，回购总额在去年第二财季最高，随后三个季度均有所下降。比尔·毛雷尔(Bill Maurer)认为，2019年可能会再次出现类似的趋势，这也可能是进一步提高股息的原因。

即使在创纪录的季度回购后，苹果的资产负债表上仍有1130亿美元的净现金。假设没有重大收购，Bill Maurer预计到2022年第四财季结束，即2022年9月，实现目前每年600亿美元的自由现金流、35亿美元的季度股息和200亿美元的季度回购。这意味着将回购价值约2800亿美元的股票，以实现现金中性。

投资者可能需要重新考虑自己的投资策略。尽管过去一年进行了大量股票回购，但股息并未增加。看起来苹果管理层主要关心的还是减少股份数量。这意味着未来几年股息增长仍将可以忽略不计，因为苹果要实现现金中性还有很长的路要走。回购将有助于提高每股收益，这也是长期持有苹果股票的一个很好的理由，但如果投资者纯粹是为了赚取收入，那么苹果可能不是最好的选择。