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七月市场回顾:
1.在7月初的衰退交易中，纸浆和豆粕对宏观下行的抵抗最为明显，这也印证了其相对较强的基本面，在7月底的反弹中充当了农产品的大旗。
2.棉纺行业的需求已经成为商品的重要共识。自由落体的背后一定程度上是行业的情绪崩溃和出货践踏。
3.生猪和菜油的弹性和炒作领涨农产品，豆油和棕榈油在后端反弹中都有不错的表现。
4.需求的拖累和替代品的交易不断削弱苹果和花生供给端减少的利润。
8月将是美国大豆、玉米、苹果、棕榈油等品种供应的重要时刻。目前油脂、纸浆、生猪的基差已经成为市场的一定方向。因此，预计8月份农产品波动较大，机会较多。
一、正基差构筑强势现实，纸浆和豆粕基本面得到市场认可。
继续用强势的现实交易纸浆，用上涨的期货回归基差。
近几个月纸浆最低点，基差一度下探至-600附近，盘面成为最便宜的货源，仓单快速流出。强大的现实是，针叶浆的进口量大大减少。中国6月份针叶浆进口量下降23%，预计第三季度进口量仍将偏低。8月俄罗斯针IMIL无限量供应，月价上调20美元，银星维持上一轮报价；此前预期的供应宽松并未出现，新一轮报价超预期稳中有升。
目前现货价格偏紧，现货价格坚挺，俄针也站在6900-7000，仓单基本上行。8月份略超预期的价格成为09合约最强支撑，降价预期打破了09合约跌势的空压缩。
进口纸浆来源相对单一，纸浆比其他商品更依赖上游定价。，供应压力的潜在增加和下游加工利润倒挂的矛盾是上游放开时外部价格走弱的重要指标:
1.未来全球消费前景会出现偏差，欧洲和北美的价格可能会先下行。
2.中国需求的减弱超出预期，体现在头浆厂的降价行为上。
没跌的SP不会一直强势，但可能会在8月继续成全强势的现实。
第三季度，预计供应将会紧张。在现货紧张的背景下，09合约越接近交割，月跌幅空就会越小。目前来看，纸浆是所有商品品种中跌幅最小的品种之一，但这并不意味着需求可以长期承受高成本，一旦需求到位，就会毫无抵抗地再现。市场的一致预期:随着国际浆厂产能增加，四季度需求疲软，外部报价下行，远月合约压力有望逐步显现，远月达到空峰值。
豆粕:利空-强基差逻辑延缓破位趋势，坚持空观点。
7月份，受近几个月美豆合约和海运费高企的影响，压榨厂面临极低的压榨利润水平。与此同时，市场对四季度的需求预期继续保持乐观。增大基差并对基差定价成为压榨企业对抗压榨负利润的方法。
近几个月当前基价:本周沿海主要市场现货基价195-265元/吨。从区域来看，本周天津基价上调较多，上调28元/吨。本周油厂开工略低于上周，同时下游交货好于上周，使得报价略有支撑，基价相应上调。10-11月，华东市场豆粕现货基差每吨+480元，环比每吨上涨近100元。因此，基差成为期货反弹的重要驱动力。
8月12日的报告可能成为8月份重要的数据发布窗口，USDA将更新种植面积和产量预估，这是第三季度最重要的报告。目前大豆的优良率为59%，两家预测机构给出了亩产50.4香蒲和51.3香蒲的产量预估。我们理解，长期以来，美豆的基本面已经转向，我们看好本季美豆的产量。建议【3750，3900】的合同以[/K0/] 01为准。
第二，波动性大的植物油和猪是最值得博弈的标的。
生猪:目前或接近本轮猪周期的绝对高点。
2021年6月的价格拐点，9-10月的深度阶段性去化，11-12月的轮换回归2022年2-3月的区域性深度去化，是4月生猪价格开始走强的线索。按照对应的时间区间，我们现在9-10月份处于深度、阶段性去工业化的影响下，也是供应最紧张的情况之一。
在价格判断上，价格的绝对高点往往不是供应最紧张的时刻，而是供应商意识到预期降低后自己的议价能力会提高的阶段，做出了大刀阔斧的涨价决定。基于当前猪周期深度和持续时间不足的判断，预计将达到当前猪周期的绝对高点。
小猪的供应不正常地超前于种猪的供应。
根据畜牧业协会的仔猪出生数据，第二季度的仔猪数量比第一季度增加了1%，新生仔猪数量的增加甚至仅限于养殖数据的改善，这是我们观察到的重要结论。解释是怀孕持续时间在可育数据中是模糊的，所以仔猪供给的拐点可能发生在可育性下降的过程中。
209合约的定价一方面是节后合约，另一方面是需求阻力。我们建议四川现货价格以-1500为09估值中枢，目前四川猪价强势构成关键支撑。8月份的定价是供给现实和需求之间的博弈窗口。但09合约的基差可能出现一定转折，未来09合约价格可能突破每吨2万元。
植物油:反弹窗口或超预期，但转向已久
菜油市场此前的下跌可能已经充分反映了印尼国内库存高企，出口税费降低等诸多利好，价格大幅反弹。未来指引锚定棕榈油和大豆供应恢复，短期估值修复交易市场或超市场预期。但长期空配置对长期合约是合适的，短期趋势行情可能还有一定的抗跌性。
第三，悲观需求削弱多头逻辑，基本面强劲但价格挣扎。
苹果:堪比2018年减产和过于“理性”的资金？
苹果主力合约多次试图突破9200均以失败告终，出库进度为近年来最快。预计未来供不应求会给产区提价的信心。来自上方的主要压力是山东晚熟富士现货价格一直不坚挺。一旦报价上去了，交易就会慢下来。
新季苹果减产基本成为行业共识，六大产区近10年平均占比超过92%。根据这一数据，预计今年平均产量预计为3395.767万吨和3573万吨。
早熟竞品价格上涨支撑苹果。
新疆库尔勒早熟梨5.2-5.3本周涨到6.5元/斤；
河北产区入库后，梨价格小幅上涨0.2-0.3元/斤，翡翠价格上涨1.8-1.9元/斤，上涨0.2元/斤。梨7号多1.4-1.7元/斤。皇冠梨半斤以上的价格在2.5-2.9元/斤。
香蕉价格稳定，广东徐闻好货1.65-1.7元/斤，好货供应紧张。
低输出或触发抢购。
2022年的仓储利润高于大多数年份，有望吸引外资，刺激新季苹果收购热情。提亮品牌的重要时间:中秋节前1-2周，山东晚熟富士最后一个备货季节。建议逢低买入AP2212，关注8600一线机会。
另外，类似苹果的基本面，花生和玉米建议多头对待。
未来一个多月空排序:看涨方向:苹果-花生-玉米；空头部方向:猪-棉-豆粕。
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